هل يمكن أن يستمر تداول الفرْق بين USD و HKD؟

شهدت السيولة بالعملة المحلية في هونغ كونغ مؤخرًا تشددًا مفاجئًا، مما أثار نقاشًا واسعًا في السوق حول عمليات فك المراكز في صفقات التداول القائم على الفارق بين USDHKD. ويرجع السوق السبب بشكل عام إلى عاملين: أولاً، جذب السياسات بعض التدفقات المؤقتة للأموال باتجاه الجنوب؛ وثانيًا، التوتر الموسمي في السيولة نتيجة نهاية الربع.من خلال التحليل الإحصائي لبيانات HIBOR التاريخية خلال الأربع سنوات الأخيرة من 2022 حتى 2025، توصلنا إلى الاستنتاج التالي: العامل الموسمي في نهاية الربع هو السبب الأساسي وراء الارتفاع الحاد والمؤقت في أسعار الفائدة على السيولة بالعملة المحلية، حيث يظهر هذا التأثير على شكل "نبضة قصيرة وحادة"، وغالبًا ما يكون أكثر وضوحًا في آخر 2-3 أيام تداول من الشهر، ثم يتراجع بسرعة إلى مستواه الطبيعي بعد بدء الشهر التالي.

أولاً: تحقق البيانات التاريخية من تأثير نهاية الربع

قمنا باستخراج البيانات لكل ربع سنة في الفترة ما بين 2022 و2025 (مارس، يونيو، سبتمبر، ديسمبر)، وركزنا على آخر ثلاثة أيام تداول من كل ربع لرصد مستويات أسعار الفائدة، بالإضافة إلى تتبع التغيرات في سعر HIBOR بين عشية وضحاها (O/N) خلال الأيام الثلاثة التي تسبق نهاية الربع، واليومين الأولين من الشهر التالي، بهدف قياس شدة واستمرارية التوتر الموسمي في السيولة. منطق التحليل:

1- التأثير الزمني: تظهر الإحصاءات أنه في معظم نهاية الأرباع، تشهد أسعار فائدة HIBOR O/N قفزة ملحوظة.

2- الاستمرارية: غالبًا ما يظهر الذروة في أسعار الفائدة في اليوم القبل الأخير أو اليوم الأخير من الشهر.

3- سرعة التراجع: عند دخول أول يوم تداول من الشهر التالي، غالبًا ما تتراجع أسعار الفائدة بسرعة كبيرة، لتعود في اليوم الثاني إلى مستوياتها المتوسطة قبل نهاية الشهر.

ثانياً: التحقق المتقاطع لأسباب تشدد السوق الأخيرة

استنادًا إلى القواعد التاريخية أعلاه، فإن المشاعر الحالية في السوق حيال تشدد السيولة بالعملة المحلية في نهاية مارس 2026، تتوافق بدرجة كبيرة مع تأثير نهاية الربع كما هو معتاد تاريخيًا.

تشير البيانات إلى أنه حتى في غياب أحداث استثنائية، فإن الطلب الذاتي داخل النظام البنكي في نهاية الربع مثل التقييم الداخلي ومطابقة معايير الرقابة يكفي لإحداث نبضة ملحوظة في أسعار الفائدة. تظهر نتائج بيانات HIBOR O/N و1W و1M في الجدول التالي بوضوح نمط "نبضة نهاية الربع، والتراجع بعد تجاوز الشهر"، مما يؤكد السمات القصيرة لتشدد السيولة الموسمي.

بالإضافة إلى ذلك، وبالنظر إلى أن هونغ كونغ مقبلة على عطلة عيد الفصح، قام الكاتب باختيار الفترات الممتدة لأربعة أيام عطلة أو أكثر (بما في ذلك نهاية الأسبوع) ما بين 2021-2025،وحصر التغيرات في أسعار HIBOR O/N في الأيام الثلاثة السابقة للعطلة وأول يوم بعد العطلة.تشير النتائج الإحصائية إلى أن أسعار فائدة HIBOR تميل إلى الارتفاع قبل عيد الربيع (خاصة إذا امتدت العطلة إلى 5 أيام)، وكذلك قبل عيد الميلاد، في حين أن أثر عطلة عيد الفصح على سيولة العملة المحلية ضئيل نسبياً. لذا، يظل اضطراب نهاية الربع هو السبب الرئيسي لهذا التشدد الأخير في السيولة.

ثالثاً: الاستنتاجات ودروس السوق

تأثير نهاية الربع هو القضية الرئيسية: تشير البيانات التاريخية بوضوح إلى أن أسعار فائدة السيولة بالعملة المحلية في هونغ كونغ ترتفع بشكل ملحوظ في نهاية كل ربع وبالأخص في نهاية النصف الثاني ونهاية السنة. تعكس موجة التوترات الأخيرة التأثير الموسمي لنهاية الربع وليس اختلالاً هيكليًا.

فترة قصيرة: هذا التأثير عادة ما يستمر 2-3 أيام تداول فقط، وبعد نهاية الشهر، ومع عودة السيولة البنكية إلى وضعها الطبيعي، تتراجع أسعار الفائدة بسرعة. من المتوقع أنه مع دخول أبريل، ستشهد أسعار الفائدة على HIBOR لمختلف الآجال هبوطاً كبيراً، وسيتحسن بذلك مناخ التداول القائم على الفارق بين USDHKD.

إلهامات استراتيجية التداول: في نهاية كل ربع، يجب على المتداولين التخطيط مسبقاً لإدارة السيولة والحذر من التقلبات العنيفة في سوق سعر الصرف نتيجة تشدد السيولة المفاجئ. وفي ظل غموض المشهد الأمريكي الإيراني، من الصعب توقع اتجاه سوق العملات، ولكن طالما لم تشهد السيولة بالعملة المحلية مزيدًا من التشدد أو تدوم لفترة أطول، يبقى التداول القائم على الفارق بين USDHKD خيارًا استراتيجيًا جيدًا على المدى المتوسط.