GBP: لعبة دائمة، والضغط يبدأ بالظهور

شهد سوق صرف العملات في الفترة الأخيرة الكثير من التقلبات، كما أن تعقيد الوضع الحربي في إيران غني عن التعريف. ولكن هناك حقيقة مؤكدة: مع تحول البيئة الكلية من "اضطرابات قصيرة الأجل" إلى "منافسة طويلة الأمد"، فإن استدامة أسعار النفط المرتفعة أصبحت أقوى. في الوقت الراهن، تبدو فكرة الاستثمار في عملات ذات بنية طاقة أكثر أمانًا، وبيع عملات ذات بنية طاقة أكثر هشاشة، هي النهج الأكثر أمانًا.برأيي، بالنسبة للعملات ذات البنية الطاقية الهشة، بالإضافة إلى متابعة اليورو والين، فإن بيع الجنيه الاسترليني أيضًا خيار لا بأس به.

أولاً، من منظور هيكل الطاقة في المملكة المتحدة، فإن استهلاك النفط والغاز يشكل أكثر من 70%، مما يضعها في مقدمة دول G7.من بين الدول المستوردة الصافية للطاقة، بنية الطاقة في المملكة المتحدة أفضل قليلاً فقط من إيطاليا. في نهاية شهر مارس، قامت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) بخفض توقعاتها لنمو الاقتصاد البريطاني (0.7% بدلاً من 1.2%)، ورفعت توقعاتها للتضخم (4.0% بدلاً من 2.5%)، وكان التأثير السلبي كبيراً.

ثانيًا، العوامل التي حافظت على قوة الجنيه الاسترليني في مارس بدأت تتلاشى. وكانت قوة الجنيه سابقًا مرتبطة بعدة عوامل:أولها تحول بنك إنجلترا (BOE) إلى لهجة أكثر تشددًا في 19 مارس، ما أدى إلى ارتفاع سندات الخزانة القصيرة بشكل كبير؛ وثانيها أن المملكة المتحدة، كسوق مالي بارز في الأسهم الطاقية بعد النرويج وكندا، استقطبت الكثير من رؤوس الأموال المضاربة في بداية الاضطرابات. والآن بدأت آثار هذه الأحداث تتراجع تدريجيًا.

وبنظرة عقلانية، فإن توقعات رفع الفائدة ثلاث مرات خلال عام كانت مفرطة في التفاؤل، وسوق الفائدة الآن في مرحلة تصحيح.وتيرة ارتفاع عائدات سندات الخزانة البريطانية لأجل عامين في هذه الدورة هي الأسرع بعد أزمة "موازنة تراس المصغرة" عام 2022 فقط، ولكن في الوقت الحالي، مخاطر البطالة أكبر بوضوح من عام 2022 (معدل البطالة 5.1% مقارنة بـ 3.6%-4.0% عام 2022)، كما لا يمكن الاستهانة بتأثير رفع أسعار الفائدة على تكلفة خدمة الدين الحكومي. محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي قال بوضوح بعد اجتماع 19 مارس إن السوق "تسبق الأحداث كثيرًا" (getting ahead).ومن واقع التاريخ، في موجتي ارتفاع أسعار السلع في عامي 2008 و2011، كان BOE أكثر حرصًا من ECB فيما يخص رفع الفائدة.

بالإضافة إلى ذلك، مع اقتراب الانتخابات المحلية في المملكة المتحدة في مايو، بدأ السوق يقلق أكثر من تراخي الانضباط المالي من قبل الحزب الحاكم من أجل كسب الأصوات.تُعتبر الانتخابات المحلية في مايو (Local Elections) اختبارًا رئيسيًا للحزب الحاكم الحالي (حزب المحافظين). وفي حال أداء سيء للحزب الحاكم في الانتخابات، قد تتجه الحكومة نحو سياسة مالية توسعية أكثر (مثل خفض الضرائب) في ميزانية الخريف لكسب الأصوات. ومن ناحية هيكل الآجال الزمنية، ربما لم تعكس أسعار الصرف بعد كل تأثير الانتخابات في مايو بالكامل.

ملخص لمشاركة اليوم:

1- مع تحول البيئة الكلية من "اضطرابات قصيرة الأمد" إلى "منافسة دائمة"، أصبحت استمرارية أسعار النفط المرتفعة أكثر وضوحاً. إن الاستثمار في عملات ذات بنية طاقة أكثر أمانًا، وبيع عملات ذات بنية طاقة أكثر هشاشة، يمثل استراتيجية أكثر أماناً في الوقت الحالي؛

2- هيكل الطاقة في المملكة المتحدة هش نسبياً، حيث يمثل استهلاك النفط والغاز أكثر من 70%، إضافة إلى أن العوامل التي حافظت على مرونة الجنيه الاسترليني (مثل لهجة BOE التشددية) بدأت تتراجع؛ علاوة على اقتراب الانتخابات المحلية في مايو، وما يرافقها من مخاوف حول التراخي المالي. بناءً على ما سبق، يُنصَح ببيع الجنيه الاسترليني عند الارتفاعات مؤخراً، مع توقع هبوط GBPUSD إلى حدود 1.3 تقريبًا.