توقعات أسعار الذهب في الربع الثاني: إلى متى ستستمر التقلبات؟

function ft_articletoptg_scrollto(){ let ft_tg_el = document.getElementById('app-qihuo-kaihu-qr'); if(ft_tg_el){ let ft_tg_el_offtop = ft_tg_el.offsetTop - 100; window.scrollTo({ top: ft_tg_el_offtop, behavior: 'smooth' }); } }

وصل سعر الذهب إلى أعلى مستوى تاريخي عند 5600 دولار أمريكي للأونصة، مع تذبذب يتجاوز نسبة 10% في يوم واحد، وتبدل في منطق التسعير العديد من المرات... بالنظر إلى الربع الأول من عام 2026، شهد سوق الذهب تقلبات نادرة تشبه "القطار السريع"، حيث تلاشت مكاسب السنة بالكامل تقريبًا خلال التراجعات المتواصلة في مارس، إلا أن سعر الذهب ارتفع بسرعة من جديد في اليوم الأخير من الربع. وفي 1 أبريل، واصل الذهب الفوري في لندن ارتفاعه ليعود فوق مستوى 4700 دولار للأونصة.

بالنظر إلى الربع الثاني، يرى الخبراء أن الذهب سيتعرض إلى ضغوط واضحة في المدى القصير بسبب ارتفاع أسعار النفط الناتجة عن تصاعد النزاع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، مما أدى إلى قوة الدولار الأمريكي. من المتوقع أن يكون أداء الذهب في الربع الثاني هو تذبذب ضمن نطاق محدد وبناء قاعدة سعرية جديدة. بالإضافة إلى ذلك، ينصح بعدم المبالغة في تقدير قوة البنوك المركزية العالمية لشراء الذهب.

من الذروة التاريخية إلى تقارب محو المكاسب السنوية

في الربع الأول من عام 2026، مرّ سعر الذهب المرتفع بمرحلة تقلبات حادة، من ارتفاعات حادة إلى هبوط سريع.

وبالنظر إلى الذهب الفوري في لندن، يمكن تقسيم حركة أسعار الذهب في الربع الأول من 2026 إلى ثلاث مراحل: المرحلة الأولى من أوائل يناير حتى 28 يناير، حيث ارتفع السعر وصولاً إلى ما يقارب 5600 دولار للأونصة؛ المرحلة الثانية من 29 يناير حتى 2 مارس، حيث شهد السعر تقلبات حادة، إذ تراجعت الأسعار بأكثر من 9% يوم 30 يناير، وفي اليوم التالي انخفض أدنى سعر أثناء التداول إلى أقل من 4400 دولار للأونصة، ثم ارتفع فوق 5400 دولار للأونصة في 2 مارس؛ المرحلة الثالثة من 3 مارس وحتى نهاية مارس، حيث اتخذ السعر اتجاهًا هبوطيًا وتراجع دون مستوى 4100 دولار للأونصة في بعض الأحيان.

تشير بيانات Wind أنه حتى 31 مارس (بتوقيت شرق آسيا)، ارتفع الذهب الفوري في لندن وعقود الذهب الآجلة في COMEX (بورصة نيويورك للسلع) بنسبة 8% فقط مقارنة بسعر الافتتاح السنوي، بينما ارتفع الذهب الفوري في بورصة شنغهاي للذهب (Au99.99) والعقد الرئيسي للذهب في شنغهاي بنسبة 3% فقط قياسًا ببداية العام، إذ تراجعت معظم المكاسب السنوية في وقت سابق من الربع.

مواجهة منطق التسعير التقليدي للذهب تحديات كبيرة

جدير بالذكر أن العوامل المؤثرة في سعر الذهب أصبحت أكثر تعقيدًا، وأصبح إطار التسعير التقليدي للذهب يواجه تحديات جديدة. بحسب ليو شوفينغ، كبير محللي المعادن الثمينة في شركة Qi Sheng Futures، فإن حركة الذهب في الربع الأول من 2026 اتسمت بارتفاع قوي أولاً يليه تصحيح عميق ثم تعافٍ، مما يعكس عملية تخفيض الرافعة المالية وإعادة تسعير المنطق السائد. وبشكل أكثر تحديدًا:

في المرحلة الأولى، كان الدافع الرئيسي لارتفاع أسعار الذهب هو "ذعر الأسواق" بسبب تنامي الشعور بالمخاطر. ففي بداية يناير، شن الجيش الأمريكي هجومًا عسكريًا على فنزويلا، الأمر الذي أشعل مشاعر الخوف في الأسواق بسرعة. في الوقت نفسه، كان يُتوقع على نطاق واسع أن يبدأ الفيدرالي الأمريكي دورة خفض الفائدة خلال العام، الأمر الذي أضعف الدولار الأمريكي وخفض تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الذهب كأصل خالي من الفوائد. بالإضافة إلى ذلك، ظل طلب البنوك المركزية على شراء الذهب كدعم هيكلي لارتفاع الأسعار في يناير.

في المرحلة الثانية، وحين دخل سعر الذهب دوامة التقلبات، وبالذات بعد اجتماع السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي في الساعات الأولى من 28 يناير (بتوقيت شرق آسيا)، فقد أنهت السوق معظم الأسباب الداعمة للصعود على المدى القصير، الأمر الذي دفع رؤوس الأموال الصاعدة إلى جني الأرباح، وتفاقم التأثير بتكهنات حول خليفة رئيس الفيدرالي، وفرض عمليات تصفية إجبارية لمراكز الرافعة المالية لقلة الضمانات، ما أدى لتسارع التراجعات بقوة. ثم مع تصاعد الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، عادت مشاعر الذعر للسوق، ومع ارتفاع حالة عدم اليقين في السياسات الجمركية الأمريكية، تجاوز سعر الذهب في أواخر فبراير حاجز 5000 دولار للأونصة مرة أخرى.

كان الحدث الفاصل لتغير مسار الذهب هو الهجوم العسكري الأمريكي والإسرائيلي على إيران في 28 فبراير، ما أدى في المرحلة الثالثة إلى التشكيك في فعالية منطق "فوضى العالم تعني شراء الذهب" في توفير الملاذ الآمن. في الواقع، تظل خاصية الذهب كملاذ آمن قائمة، لكن العامل المسيطر على السعر في المدى القصير تحول إلى توقعات أسعار الفائدة الحقيقية العالمية. تسبب تصاعد النزاع في الشرق الأوسط في رفع أسعار النفط وزيادة الضغوط التضخمية. وفي مارس أطلقت كبريات البنوك المركزية العالمية رسائل "تشددية"، ما رفع وتيرة عمليات التشديد النقدي وأعاد السوق إلى إعادة التسعير من جديد. وفي بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، أصبحت نقاط ضعف الذهب كأصل خالي من العائد أكثر وضوحًا، وارتفعت تكلفة الاحتفاظ بالذهب، ما دفع رؤوس الأموال للخروج منه وتعرض السعر للضغط. مع بلوغ سعر الذهب ذرى مرتفعة، فضل بعض المستثمرين جني الأرباح.

المؤسسات: دون هبوط في أسعار النفط يصعب على الذهب الارتفاع

يرى محللون أن منطق الدعم طويل الأجل للذهب لا يزال قائمًا، لكن الغموض في مسار النزاع الجيوسياسي في الشرق الأوسط قد يبقي أسعار الذهب تتحرك في نطاقات عرضية على المدى القصير.

ويتوقع ليو شوفينغ: أن يتحرك سعر الذهب في الربع الثاني بشكل متذبذب لكنه يسعى لتكوين قاعدة سعرية، مع تركيز رئيسي حول بيانات التضخم في الولايات المتحدة، وأداء بيانات التوظيف غير الزراعية، وتوقعات السياسة النقدية للفيدرالي. إذا هدأ التضخم وأظهرت المؤشرات تهدئة الاقتصاد، ستتعزز توقعات خفض الفائدة تدريجيًا، ومن ثم يتجه الذهب لتذبذب صاعد؛ أما إذا فاق التضخم التوقعات، سيبقى الذهب تحت الضغط في تذبذب سلبي.

يشير تقرير لشركة "Zijin Tianfeng Futures" إلى أنه في المدى القصير، يتعرض الذهب لضغوط واضحة بسبب قوة الدولار عقب ارتفاع أسعار النفط الناتج عن تصاعد التوترات في الشرق الأوسط. آلية انتقال "أسعار النفط - الدولار - الذهب" تشير إلى ارتباط عكسي ملحوظ بين الدولار والذهب، بمعنى أنه طالما لم تهبط أسعار النفط، يصعب على الذهب التحرك صعودًا، ومن الصعب للاثنين التحرك معًا على المدى القصير. وحتى يصبح اتجاه النزاع بين أمريكا وإيران أكثر وضوحًا، قد تعيش الأسواق فترة من التراجعات غير المنطقية مع مخاطر عالية في بناء مراكز استثمارية بشكل متسرع في الأمد القصير.

أما تقرير شركة "CICC" فقد حذر من المبالغة في تقدير قوة شراء البنوك المركزية العالمية للذهب: "منذ 2025 ارتفع الذهب بقوة، وكانت الرؤية السائدة أن البنوك المركزية العالمية زادت من حيازتها للذهب كملاذ آمن، ولكن عقب تصاعد التوترات في الشرق الأوسط ازداد تقلب الذهب بشكل ملحوظ. في الواقع ثمة عدة عوامل تؤثر في سعر الذهب. ومع النسق الماكرو اقتصادي الجديد، يواجه إطار التسعير التقليدي للذهب تحديات متنوعة".

وترى ليو يوشوان، الباحثة الأولى في المعادن الثمينة في شركة "Guotai Haitong Futures"، أن تأثير شراء البنوك المركزية للذهب دخل مرحلته الثانية: من الاحتفاظ كقيمة إلى تحقيق القيمة. فعند حدوث النزاع فعليًا، سارعت دول الشرق الأوسط لبيع الذهب من أجل حماية أوضاعها المالية.

أما بالنسبة للمستثمرين الأفراد، فقد نصح جين ويقانغ، رئيس جمعية الذهب في مقاطعة غوانغدونغ، بعدم استخدام الرافعة المالية أو الاقتراض لملاحقة الأسعار المرتفعة، ومن الأفضل بناء مراكز استثمارية تدريجيًا وبحذر. وقال: "اعتبار الذهب جزءًا من توزيع الأصول على المدى الطويل هو خيار استثماري أكثر أمانًا".

المحرر المسؤول: تشو خه نان