جمعية البلوكشين الأوروبية: إطار MiCA يجعل اليورو المستقر "آمنًا لكنه يفتقر إلى القدرة التنافسية"

وفقًا لما أوردته Foresight News، نشرت جمعية البلوكشين الأوروبية Blockchain for Europe تقريرًا يوم الاثنين، ترى فيه أن إطار عمل الاتحاد الأوروبي الخاص بتنظيم سوق الأصول الرقمية (MiCA) قد عزز بشكل ملحوظ أمان العملات المستقرة المقومة باليورو، لكنه في الوقت ذاته أضعف قدرتها التنافسية تجاريًا بشكل كبير، مما أدى إلى أن العملات المستقرة باليورو تشكل أقل من 1% من حجم التداول العالمي للعملات المستقرة، وهو ما يقل كثيرًا عن المكانة الفعلية لليورو في الأسواق العالمية. يدعو التقرير إلى اعتماد إطار قائم على المبادئ بدلًا من متطلبات نسبة الاحتياطي الصارمة، والسماح بإدراج أصول سائلة عالية الجودة مقومة باليورو بشكل أوسع، كما يقترح السماح للجهات الرئيسية المصدرة بالوصول المحدود إلى حسابات التسوية لدى البنك المركزي تحت ضغوط سوقية عالية للغاية.

كُتب التقرير بشكل مشترك من قبل مسؤول في البنك المركزي الأوروبي، Ulrich Bindseil، وعضو Blockchain for Europe، Erwin Voloder، وركز على انتقاد نقطتي القيود الرئيسيتين في MiCA بشأن رموز النقود الإلكترونية المقومة باليورو (EMT): الأولى هي حظر دفع الفائدة لحاملي الرموز، والثانية هي اشتراط أن يحتفظ بأقل تقدير بنسبة 30% (أما الجهات الكبرى المصدرة فيجب أن تحتفظ بنسبة 60%) من الاحتياطات على شكل ودائع بنكية. يرى التقرير أنه في بيئة ذات أسعار فائدة إيجابية، يضع حظر الفائدة العملات المستقرة باليورو في وضع غير مواتي مقارنة بالودائع البنكية والعملات المستقرة الأجنبية التي تتضمن آليات تحقيق عائد، وأن مدى القيود المذكورة يحصر العملات المستقرة باليورو في المنطقة المتدنية من "منحنى لافر التنظيمي" — أي كلما كان التنظيم أكثر صرامة، تراجع النشاط الاقتصادي الذي يسعى لتنظيمه.

في الوقت الحالي، بدأ مسؤولو الاتحاد الأوروبي بمناقشة اتجاهات تعديل "MiCA 2.0"، لكن هيئة إدارة البنوك الأوروبية (EBA) سبق أن حذرت من أن تعديل المعايير الفنية المرتبطة قد يضعف تدريجيًا ضمانات الأمان ويزيد من مخاطر التحكيم. كما أشارت التحليلات الاحترازية للبنك المركزي الأوروبي هذا الشهر إلى أن التوسع الكبير في العملات المستقرة باليورو قد يؤدي إلى تركز الطلب على السندات الحكومية قصيرة الأجل في منطقة اليورو، ما قد يؤثر على العائد والسيولة في حالات الاسترداد الجماعي.