في وقت متأخر من الليل، دقت أجراس التحذير في السوق

المصدر: دائرة المعلومات في وول ستريت

يمكن تلخيص اتجاه السوق ليلة البارحة بأربعة أحرف: "أجراس الإنذار تدق".

رنين الجرس الأول:

ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا إلى 5.19%، ليصل إلى مستوى عشية اندلاع الأزمة المالية العالمية في عام 2007. شهدت أسواق السندات في أوروبا واليابان أيضًا انخفاضًا، وامتدت موجة البيع إلى سوق الأسهم الأمريكية. لم تكن موجة البيع يوم الثلاثاء ناتجة عن ارتفاع أسعار النفط (حيث ارتفعت الأسعار قليلاً في ذلك اليوم) أو عن أي أخبار أخرى، ما يشير إلى وجود توتر في السوق وإعادة تقييم للمخاطر. الهبوط بدون أخبار هو "لحظة الصراحة" التي يأتي فيها السوق بعد التخلي عن كل الأعذار.

رنين الجرس الثاني:

انخفض سوق الأسهم الأمريكية، لكن الانخفاض لم يكن كبيرًا جدًا أو صغيرًا جدًا. تراجع مؤشر Dow Jones بنسبة 0.65%، ومؤشر S&P 500 بنسبة 0.67%، ومؤشر Nasdaq بنسبة 0.84%. على الرغم من أن عوائد سندات الخزانة الأمريكية مرتفعة للغاية، إلا أن سوق الأسهم الأمريكية بالكاد شهد انخفاضًا يُذكر، ولم يظهر الذعر الذي يجب أن يُظهره. هذا التفاوت ليس بسبب أن السوق "لا يُقهر"، بل هو بسبب "الاستقرار القسري" (بسبب الثقل الكبير لأسهم قادة الذكاء الاصطناعي، لدرجة أنها قادرة على دعم المؤشرات بالقوة). يعتبر المتداولون أن وصول عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا إلى 5.25% هو المستوى الذي يبدأ عنده بيع الأسهم.

رنين الجرس الثالث:

الدولار/الين يقترب بلا حدود من مستوى 160، وهو المستوى الذي تتدخل فيه اليابان. في نهاية أبريل (29 و30 إبريل)، تدخلت الحكومة اليابانية للتو وضخت حوالي 65 مليار دولار (بل ترددت شائعات أنها ربما استخدمت 100 مليار) عند حاجز 160 في تدخل تاريخي، مما أعاد سعر الصرف إلى حوالي 152. ولكن في أقل من ثلاثة أسابيع، عاد الدولار/الين ليقترب من 160 مجددًا.

ما يميز الوضع الآن عن الماضي هو أن ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية قيد حركة اليابان. ارتفاع عوائد السندات الأمريكية يسحب سيولة الين الياباني بشكل كبير، ويطيح بالمنطق الكلي بالأدوات المتاحة لوزارة المالية اليابانية والبنك المركزي الياباني. اليابان تملك واحدة من أكبر احتياطات النقد الأجنبي في العالم (حوالي 1.4 تريليون دولار)، لكن هذه الأموال ليست نقدية، بل معظمها سندات أمريكية. إذا أرادت اليابان الحصول على مئات المليارات من الدولارات النقدية للتدخل في سوق الصرف، يجب عليها بيع كميات ضخمة من السندات الأمريكية التي تملكها، ما سيؤدي إلى سلسلة من التداعيات الكارثية: إذا قامت اليابان ببيع سندات الخزانة الأمريكية بكثافة في السوق لحماية الين، فسترتفع عوائد السندات مباشرة، مما يجذب المزيد من الأموال لبيع الين وشراء السندات الأمريكية ذات العوائد المرتفعة، ما يزيد من ضغوط انخفاض سعر الين. الأمل الوحيد الآن لليابان هو طلب المساعدة في التدخل المشترك، أي بأن تتدخل وزارة الخزانة الأمريكية وFederal Reserve في سوق الصرف في نيويورك مع اليابان لبيع الدولار.

المشكلة الآن لم تعد فقط تقلب أصل معين، بل إن بعض "الأسواق" الأكثر أهمية في النظام المالي العالمي بدأت جميعها في فقدان الاستقرار في الوقت ذاته.