هل ستتكرر "كارثة 2008"؟ وول ستريت تحذر: إذا حدث هذا المشهد، قد يرتفع سعر النفط إلى 200 دولار

أسواق السلع الأساسية ترسل مرة أخرى تحذيراً: إذا لم يتم إعادة فتح ممر نقل النفط الحيوي، مضيق هرمز، بشكل طبيعي حتى نهاية أغسطس، فقد يواجه سوق الطاقة العالمي صدمة خطيرة مماثلة لما حدث في عام 2008.

أشارت Rapidan Energy Group، التي أسسها مستشار الطاقة السابق بالبيت الأبيض في عهد الرئيس الأمريكي الأسبق جورج دبليو بوش (George W. Bush)، Bob McNally، في تقريرها الأخير إلى أنه إذا استمر "شبه إغلاق" مضيق هرمز، فإن إمدادات خام برنت العالمية ستصبح أكثر شحاً بشكل أكبر، وسيزيد بشكل كبير احتمال وقوع "سيناريو كارثي على غرار 2008".

قالت المؤسسة: "هذا المستوى من تدمير الطلب يعني أن أسعار النفط الفورية قد تتضاعف مقارنة بالمستوى الحالي، مما قد يثير صدمة قوية على مستوى الاقتصاد الكلي: فإذا ارتفعت أسعار النفط إلى ما بين 150 و200 دولار، فإن ذلك سيضغط على استهلاك الأسر، ويضرب القطاعات كثيفة الاستهلاك للطاقة، ويؤثر سلباً على الأصول ذات المخاطر المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، ويختبر سوق الائتمان عالي الرفع المالي."

لطالما كانت "صدمة أسعار النفط" مؤشراً على مقدمات الركود الاقتصادي

أشار فريق Rapidan إلى أنه منذ سبعينيات القرن العشرين، كانت كل ركود اقتصادي كبير تقريباً في الولايات المتحدة يسبقه ارتفاع كبير في الأسعار الحقيقية للنفط.

لكنهم شددوا: "صدمة أسعار النفط في حد ذاتها لا تتسبب في الركود بمفردها، لكنها قد تفجر مواطن الضعف الموجودة بالفعل في السوق."

حالياً، ظل سعر خام برنت الفوري يوم الجمعة عند حوالي 107 دولارات للبرميل. وقال Bob McNally إنه بعد اندلاع الصراع في الشرق الأوسط، وصل سعر خام برنت الفوري إلى 144 دولاراً.

تتوقع Rapidan أن يبلغ ذروة الأسعار الفعلية للنفط هذا الصيف حوالي 130 دولاراً؛ ولكن إذا استمر ازدحام مضيق هرمز حتى ما بعد أغسطس، فقد ترتفع أسعار النفط أكثر لتقترب من 175 دولاراً.

بالمقابل، فإن "النفط الورقي" الذي يعتبر معياراً لتداول الأسواق المالية—عقود خام برنت الآجلة—لا تزال حالياً بالقرب من 100 دولار للبرميل.

سوق الثيران للذكاء الاصطناعي والسوق عالية الرفع المالي تواجهان مخاطر

ترى Rapidan أن المخاطر الحالية في السوق لها بعض أوجه الشبه مع فترة أزمة 2007 إلى 2008 المالية.

في عام 2008، اندفع ارتفاع أسعار النفط مع فقاعة العقارات، ونظام مالي عالي الرفع المالي، وضغوط تمويلية، مما أدى في النهاية إلى الأزمة المالية العالمية.

على الرغم من تحسن أوضاع رأس مال البنوك الأمريكية الحالية مقارنة بالماضي، وانخفاض اعتماد الاقتصاد العالمي على النفط، إلا أن هناك نقاط ضعف جديدة في السوق.

ذكر التقرير أنه منذ عام 2022، اعتمد سوق الأسهم الأمريكي كثيراً على أسهم التكنولوجيا وحماس الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي.

من المتوقع أن تتجاوز النفقات الرأسمالية العالمية المرتبطة بسباق الذكاء الاصطناعي 750 مليار دولار هذا العام، مع استمرار النمو في السنوات القادمة.

ومع ذلك، فإن تقييم أصول الذكاء الاصطناعي حالياً مبني إلى حد كبير على فرضية "استمرار النمو الاقتصادي + بيئة أسعار الفائدة المنخفضة".

حذرت Rapidan: "يعكس تسعير أصول الذكاء الاصطناعي الحالي التوقعات المتفائلة بالنمو وانخفاض أسعار الفائدة. إذا اضطرت البنوك المركزية حول العالم إلى رفع أسعار الفائدة، فقد يؤدي ذلك إلى تضخيم المخاطر الخفية للرفع المالي خارج النظام المصرفي."

عائدات سندات الخزانة الأمريكية المرتفعة تزيد ضغوط السوق

مع تصاعد التوترات الإيرانية وزيادة توقعات التضخم، ارتفعت مؤخراً عائدات سندات الخزانة الأمريكية.

يوم الجمعة، اقترب عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً من أعلى مستوى له منذ 2007 عند 5.07%؛ بينما ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 4.56%، وهو أعلى بكثير من مستواه خلال جائحة 2020 والذي بلغ حوالي 0.5%.

ويعني ذلك أن تكاليف التمويل للأسر والشركات والحكومة الأمريكية كلها في ارتفاع مستمر.

وفي الوقت ذاته، حذر مجلس الاستقرار المالي (FSB) أيضاً من مخاطر سوق الائتمان الخاص (private credit) الذي تصل قيمته إلى تريليوني دولار.

أشار المجلس إلى أن هذا القطاع لم يخضع بعد لاختبار ركود اقتصادي بالغ الخطورة، وإذا تدهور الاقتصاد بشكل واضح قد تظهر مشكلات في الرفع المالي وجودة ائتمان المقترضين.

ذهبت Rapidan إلى حد وصف إشارات المخاطر الحالية بعبارة "الصراصير بدأت تظهر" (cockroaches have emerged)، في إشارة إلى أن مشاكل السوق قد بدأت تظهر تدريجياً.

Rapidan: السيناريو الأساسي لا يزال إعادة فتح الممر في يوليو

رغم تصاعد المخاطر، فإن توقع Rapidan الأساسي الحالي هو أن مضيق هرمز سيعاد فتحه في يوليو.

ومع ذلك، حتى في هذه الحالة، فإن إمدادات النفط العالمية ستظل متأثرة نسبياً وستبقى أسعار النفط مرتفعة.

أما إذا ارتفع سعر خام برنت فعلاً إلى 200 دولار للبرميل، تتوقع Rapidan أن سعر البنزين في الولايات المتحدة قد يتجاوز 6 دولارات للغالون الواحد.

وللمقارنة، وقبل عطلة يوم الذكرى (Memorial Day) وبداية موسم القيادة الصيفي في الولايات المتحدة، كان متوسط سعر البنزين الأمريكي حوالي 4.50 دولار للغالون.

واختتمت Rapidan بقولها: "الارتفاع الحاد في أسعار النفط لن يكون وحده السبب في حدوث ركود اقتصادي، لكنه سيفجر مواطن الضعف النظامية الموجودة بالفعل."