محلل Bitunix: التقدم المستمر في الهدنة بين الولايات المتحدة وإيران، لكن الأسواق العالمية بدأت تقلق من أمور تتجاوز الحرب فقط

أفاد BlockBeats أنه في 25 مايو، على الرغم من استمرار تركيز الأسواق العالمية على المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران وإعادة فتح مضيق هرمز، فإن اهتمام رؤوس الأموال بدأ يتحول إلى مسألة أعمق بكثير — وهي ما إذا كانت البنوك المركزية العالمية لازالت قادرة على تحقيق استقرار الأسواق بشكل مستدام كما حدث خلال العقد الماضي في ظل اجتماع التضخم المرتفع، أسعار الفائدة العالية، ومخاطر الديون السيادية.

بالوقت الحالي، ورغم أن اتفاق الولايات المتحدة وإيران بدأ يتبلور تدريجياً ويشمل إعادة فتح محدودة لمضيق هرمز، إطار اتفاق لمدة 60 يوماً، واستئناف المفاوضات النووية، إلا أن هناك خلافات كبيرة ما زالت قائمة في قضايا أساسية مثل تخصيب اليورانيوم عالي النقاء، رفع العقوبات، تحرير الأصول، والجبهة اللبنانية. هذا يعني أن السوق بدأ يتعامل فعلياً مع "تخفيف وتيرة الحرب"، إلا أن رؤوس الأموال لم تعُد فعلياً إلى نمط شهية المخاطرة الكاملة.

والأهم من ذلك، أن السوق بدأ يلاحظ ظاهرة لم تظهر إلا نادراً في العامين الماضيين — وهي أن "توقعات رفع الفائدة عادت من جديد". فقد بدأت سوق عقود الفائدة الأمريكية تحدد سعراً لاحتمال رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بدءاً من أكتوبر، مع تسعير كامل لرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس قبل نهاية العام. كما أوضح عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي والر أن الاحتياطي الفيدرالي سيضطر لرفع الفائدة إذا فقدت توقعات التضخم استقرارها؛ بينما بدأ البنك المركزي الأوروبي بمناقشة إمكانية رفع الفائدة في يونيو بشكل مباشر. وهذا يشير إلى أن السردية المتوقعة سابقاً بأن "خفض الفائدة سينقذ السوق" في طريقها للاستبدال بالكامل بـ"استمرارية أسعار الفائدة المرتفعة".

وتكمن الحقيقة الجوهرية وراء ذلك في أن سوق السندات العالمي بدأ من جديد في تحدي منطق "البنك المركزي سيضمن دائماً السيولة" الذي استمر لأكثر من عشر سنوات مضت. فقد أشار إليان إلى أن أكبر خطر حالياً يتمثل في أن الأسواق لطالما آمنت خلال الأزمات المالية، الجائحة أو حتى الحروب، بأن البنك المركزي سيعود في النهاية لخفض الفائدة، والتيسير الكمي، وتحفيز مالي لدعم الأصول الخطرة، ولهذا كانت "الشراء عند التراجع" هي أنجح استراتيجية تداول في العالم. أما اليوم، فإن التضخم المرتفع، ارتفاع الديون، وضغوط الجدارة الائتمانية السيادية بدأت تحد من قدرة البنوك المركزية على التدخل، لتواجه الأسواق لأول مرة سيناريو "السياسات ترغب في الإنقاذ، لكن قد لا تكون قادرة على ذلك".

هذا هو أيضاً أحد الأسباب الرئيسية وراء اتساع فجوة التغير في الأصول العالمية مؤخراً. فمن جهة، لا تزال أسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا في وول ستريت عند مستويات مرتفعة بفعل زخم السيولة وتوقعات النمو؛ ومن جهة أخرى، بدأت عوائد سندات الخزانة الأمريكية، الديون اليابانية طويلة الأجل، وسوق السندات الأوروبية في التقلب الحاد بشكل متزامن. هذا يدل على أن رؤوس الأموال تعيد تقييم المشهد: إذا لم تعد البنوك المركزية قادرة على توفير السيولة غير المحدودة مستقبلاً، فإن جميع الأصول ذات التقييمات المبالغ فيها اليوم ستواجه مجدداً ضغط "أسعار الفائدة الحقيقية" و"خصم التدفقات النقدية".

في سوق العملات المشفرة، سيظل BTC على المدى القصير مدعوماً بتعافي شهية المخاطرة الناتج عن تهدئة الأوضاع في الشرق الأوسط، لكن إذا استمرت أسواق الفائدة العالمية في عكس توقعات رفع الفائدة، فإن الأصول ذات الرافعة العالية والتقييمات المرتفعة ستظل معرضة لضغوط تقييد السيولة. المتغير الأكبر بالسوق الآن لم يعُد مجرد الحرب، بل مدى استمرار تأثير أدوات السياسات العالمية على الأسواق، وهل بدأ هذا التأثير فعلاً بالتراجع.