S&P xəbərdarlıq edir: Bankların ticarət nəhənglərinə risk açıqlığı sürətlə artır, ABŞ maliyyə ekosistemi "daxili həssaslığa" düşür

Banklar və ticarət nəhəngləri arasında dərin bağlılıq ABŞ maliyyə sistemi üçün bir “vaxtı müəyyən olunmayan bomba”ya çevrilir.

S&P Global Ratings çərşənbə günü yaydığı hesabatda xəbərdarlıq edib ki, ABŞ banklarının hedc fondlara və yüksək tezlikli ticarət şirkətlərinə ümumi risklərinin məbləği artıq trilyonlarla dollar səviyyəsinə çatıb, quyruq riskləri isə “yüksək səviyyədə” qalır. Rekord səviyyədə leverage, maliyyələşmənin sürətli artımı və risklərin bir neçə iri bankda yüksək cəmləşməsi bu ekosistemin “daxili həssaslıq” nümayiş etdirməsinə və ekstremal təzyiq şəraitində sınağa çəkilə biləcəyinə səbəb olur.

Jane Street, Citadel Securities kimi ticarət şirkətləri Wall Street-də ağırlığını artıraraq ənənəvi investisiya banklarının maliyyə dəstəyinə güclü şəkildə bağlıdırlar. Paralel olaraq iri investisiya banklarının bazar maliyyələşdirmə gəlirləri rekordlar qırır və tərəflərin qarşılıqlı asılılığı daha da dərinləşir. İnvestorlar üçün əgər bazar kəskin dalğalansa və ya motəfiq şirkət öhdəliklərini yerinə yetirməsə, bankın balansına dəyən zərbə gözləndiyindən daha böyük ola bilər.

Dörd ildə ölçü ikiqat artdı, risklər paralel toplanır

S&P məlumatına əsasən, 2024-cü ildə əsas brokerlərin kreditləşmə həcmi — hedc fondlara bazar maliyyəsi və digər ticarət sonrası xidmətləri də əhatə etməklə — 2.5 trilyon dolları keçib, dörd il öncə ilə müqayisədə ikiqat artıb.

Bu sahə artıq iri investisiya banklarının gəlirlərinin əsas sütunlarından birinə çevrilib. S&P hesab edir ki, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Barclays və BNP Paribas 2025-ci ildə birlikdə bazar maliyyələşdirməsindən 25 milyard dollar gəlir əldə edəcək, bu göstərici ötən illə müqayisədə 25% artım deməkdir və faktiki rəqəmlər bəlkə də bundan da yüksəkdir.

Goldman Sachs bu həftə açıqladığı göstəricilərə əsasən, 2024-cü ilin birinci rübündə səhm ticarəti biznesində əldə olunan 5,3 milyard dollar gəlirin yarısına qədəri maliyyələşdirmədən əldə edilib, illik artım 60%-ə yaxın olub; sabit gəlirli biznes isə əlavə 1 milyard dollara yaxın maliyyələşmə gəliri gətirib.

Lakin S&P qeyd edir ki, bu tip qısamüddətli maliyyə öhdəlikləri uzunmüddətli kapital öhdəliyinə çevrilə və bankın kapitalına təsir edib kredit reytinqlərinə təzyiq yarada bilər. “Bazar maliyyələşməsi qısamüddətli likvidliyi özünə çəkir, uzunmüddətli müştəri münasibətləri isə sabit maliyyə mənbələri tələb edir, həmçinin ticarət portfeli isə qarşı tərəf və bazar riskləri hesabına tənzimləyici kapitalı məftunedici vəziyyətə salır,” – deyə hesabatda bildirilir.

Leverage rekord səviyyədə, bazis arbitraj riskinə diqqət artır

Tənzimləyicilər hedc fondlarının geniş miqyasda tətbiq etdiyi “bazis arbitrajı” strategiyasına artan ehtiyatla yanaşır. Bu strategiya dövlət istiqrazlarının spot və fyuçers müqavilələri arasındakı cüzi fərqdən gəlir əldə etməyə yönəlib, marja çox az olduğu üçün treyderlər gəlirlilik üçün bankların təqdim etdiyi böyük leverage-dən istifadə edirlər.

FED-in məlumatına görə, ötən ilin əvvəlində hedc fondlarında leverage tarixi maksimuma çatıb və bu, dövlət istiqrazları, faiz dərəcəsi derivativləri və səhm bazarında böyük mövqeləri dəstəkləyir.

S&P hesabatında xəbərdarlıq edilir: “Bu strategiyanın aqressiv şəkildə tətbiqi bütün sektor üçün ikinci dərəcəli riskləri artırır. Əgər bazarda dəyişkənlik artarsa və ya qarşı tərəf öhdəliklərini yerinə yetirməzsə, yuxarıda qeyd olunan leverage-lə açılmış mövqelər sürətlə bağlanarsa, bankların əsas broker və qiymətli kağız maliyyələşdirmə bölmələri ciddi risklə qarşılaşacaq.”

Tarixi dərslər mövcuddur, risklər hələ də qalır

Tarix göstərir ki, belə risklər baş verdikdə nəticələr son dərəcə ağır ola bilər. 2021-ci ildə ailə ofisi Archegos Capital Management-in dağılması əsas brokerlərə 10 milyard dollardan artıq zərər vurub və Swiss Credit xüsusilə ağır zərbə alıb.

S&P hesabatında vurğulanıb ki, bankların hedc fondlara və ticarət şirkətlərinə olan ümumi riskləri quyruq risklərinin “yüksək” olduğunu göstərir — belə hadisənin baş vermə ehtimalı azdır, amma reallaşarsa, təsiri çox böyük olar.

Jane Street kimi ticarət şirkətlərinin ölçüsü artıq nəzərəçarpacaq səviyyəyə çatıb. Xəbərlərə görə, Jane Street 2023-cü ilin ikinci rübündə ticarət gəliri üzrə 10 milyard dolları ötüb və bu göstərici JPMorgan və Goldman Sachs-ı qabaqlayıb. Bu şirkətlərin bazar payı artdıqca və bank sistemi ilə bağlılığı daha da dərinləşdikcə, bu, tənzimləyicilər və bazar iştirakçıları üçün davamlı olaraq təhlükə mənbəyi kimi nəzərdən keçirilməlidir.