Was genau steckt hinter der Brilliance China-Aktie?

Brilliance China Automotive Holdings Limited Unternehmensvorstellung

Geschäftszusammenfassung

Brilliance China Automotive Holdings Limited (HKEX: 1114) ist ein führendes Investment-Holding-Unternehmen in der chinesischen Automobilindustrie. Das Unternehmen ist vor allem für sein strategisches Joint Venture mit dem deutschen Luxusautomobilhersteller BMW bekannt, das unter dem Namen BMW Brilliance Automotive Ltd. (BBA) firmiert. Während die Gruppe historisch in der Herstellung und dem Verkauf von Kleinbussen und Automobilkomponenten tätig war, ist heute ihr Hauptwerttreiber und Ertragsbeitrag ihr Anteil am Premium-Personenwagensegment über BBA sowie ihre Automobilfinanzierungsdienstleistungen.

Detaillierte Geschäftsbereiche

1. Premium-Personenfahrzeuge (BMW Brilliance Automotive - BBA):
Dies ist die zentrale Säule der Unternehmensbewertung. BBA produziert und verkauft BMW-Personenwagen in China, darunter beliebte Modelle wie die 3er-Serie, 5er-Serie, X1, X3 und X5 (Langversion). Nach der Anteilsanpassung im Jahr 2022 hält Brilliance China einen 25%igen Anteil an BBA. Trotz der Reduzierung von 50% bleibt BBA eine Profitabilitätskraft, die von der starken Nachfrage nach Luxusfahrzeugen auf dem chinesischen Markt profitiert.

2. Automobilkomponenten:
Über Tochtergesellschaften und Joint Ventures (wie Mindong New Energy) ist die Gruppe in der Produktion von Motoren, Sitzen und weiteren Automobilteilen tätig. Diese Komponenten dienen sowohl dem internen Produktionsbedarf als auch externen Tier-1-Zulieferern.

3. Automobilfinanzierung:
Die Gruppe betreibt Brilliance-BEA Auto Finance Co., Ltd., ein Joint Venture mit der Bank of East Asia. Dieser Bereich bietet mehrmarkenübergreifende Automobilfinanzierungsdienstleistungen für Händler und Privatkunden an und erleichtert den Fahrzeugverkauf durch Kredit- und Leasinglösungen.

Charakteristika des Geschäftsmodells

Ertragsabhängigkeit von Equity-Methode: Das Unternehmen agiert hauptsächlich als Investment-Holding, wobei der Großteil des Nettogewinns aus den Ergebnissen seiner Joint Ventures (vor allem BBA) stammt.
Fokus auf Premiumsegment: Durch die Ausrichtung auf den Luxusmarkt hat sich das Unternehmen vom stark umkämpften Massenmarkt im unteren Preissegment abgekoppelt und erzielt höhere Margen pro Einheit über die BMW-Marke.
Asset-Light-Strategie: Nach der Umstrukturierung hat das Unternehmen eine schlankere Betriebsstruktur angestrebt, mit Fokus auf Kapitalmanagement und Dividendenausschüttungen aus seinen leistungsstarken Vermögenswerten.

Kernwettbewerbsvorteil

Strategische Allianz mit BMW: Die langjährige Partnerschaft mit BMW AG verschafft Brilliance China Zugang zu erstklassigen Fertigungsstandards, fortschrittlicher Forschung und Entwicklung sowie einer der renommiertesten Automobilmarken weltweit.
Etabliertes Vertriebsnetz: BBA verfügt über ein umfassendes landesweites Händlernetz in China, das eine starke Marktdurchdringung sowohl in Tier-1- als auch in aufstrebenden Tier-3/4-Städten gewährleistet.
Finanzielle Widerstandsfähigkeit: Die erheblichen Dividendeneinnahmen von BBA verschaffen dem Unternehmen den Status einer bedeutenden "Cash Cow" und ermöglichen die Ausschüttung beträchtlicher Sonderdividenden an die Aktionäre.

Neueste strategische Ausrichtung

In den Jahren 2024 und 2025 konzentriert sich das Unternehmen auf Elektrifizierung und Digitalisierung. BBA hat die Produktion des BMW iX3 und i3 (elektrische Limousine) beschleunigt, um den chinesischen Vorgaben für "New Energy Vehicles" (NEV) gerecht zu werden. Darüber hinaus erkundet das Unternehmen neue Investitionsmöglichkeiten in der grünen Energieversorgungskette und im Bereich der intelligenten Mobilität, um sein Portfolio über traditionelle Verbrennungsmotoren hinaus zu diversifizieren.

Brilliance China Automotive Holdings Limited Entwicklungsgeschichte

Entwicklungsmerkmale

Die Geschichte von Brilliance China ist geprägt von seiner Pionierrolle als erstes chinesisches Unternehmen, das an der New Yorker Börse (NYSE) notiert wurde, sowie von seiner Entwicklung vom heimischen Kleinbushersteller zum wichtigen Partner eines globalen Luxuskonzerns. Der Weg war geprägt von Phasen schnellen Wachstums, komplexen Unternehmensrestrukturierungen und letztlich Stabilisierung durch die BMW-Partnerschaft.

Detaillierte Entwicklungsphasen

Phase 1: Die Pionierzeit (1992 - 2002)
1992 wurde Brilliance China als erstes chinesisches Unternehmen an der NYSE (unter dem Ticker BBA) gelistet. In dieser Zeit dominierte das Unternehmen mit der Marke "Jinbei" den chinesischen Kleinbusmarkt und nutzte dabei von Toyota lizenzierte Technologie. Es etablierte sich als führender Anbieter im Segment der leichten Nutzfahrzeuge.

Phase 2: Die BMW-Partnerschaft und Expansion (2003 - 2017)
2003 markierte einen Wendepunkt mit der Gründung des Joint Ventures BMW Brilliance Automotive (BBA). Dieser Schritt führte das Unternehmen in das Segment der Luxus-Personenwagen. Im folgenden Jahrzehnt steigerte BBA die Produktion von einigen Tausend auf mehrere Hunderttausend Fahrzeuge und wurde zu einem der erfolgreichsten Joint Ventures in der Automobilgeschichte.

Phase 3: Herausforderungen und Restrukturierung (2018 - 2022)
2018 wurde bekanntgegeben, dass BMW seinen Anteil an BBA von 50% auf 75% erhöhen würde. Diese Phase war auch von finanziellen Schwierigkeiten der Muttergesellschaft Huachen Automotive Group geprägt. Der Handel der Aktie 1114.HK wurde 2021 aufgrund von Prüfungsproblemen und internen Finanzuntersuchungen ausgesetzt. Das Unternehmen führte umfassende Reformen der internen Kontrolle durch und nahm den Handel im Oktober 2022 erfolgreich wieder auf.

Phase 4: Wertrealisierung (2023 - Gegenwart)
Nach der Restrukturierung konzentriert sich das Unternehmen auf die Belohnung der Aktionäre. Nach dem Verkauf des 25%-Anteils an BBA für rund 27,9 Milliarden RMB hat das Unternehmen umfangreiche Sonderdividenden ausgeschüttet. Im Jahr 2024 demonstrierte das Unternehmen weiterhin ein starkes Cashflow-Management und betonte seine Rolle als renditestarke Investmentgesellschaft basierend auf der nachhaltigen Performance von BBA.

Analyse von Erfolgen und Herausforderungen

Erfolgsfaktoren: Frühe Anpassung an internationale Kapitalmarktstandards und die visionäre Entscheidung, mit BMW zu kooperieren, anstatt eine eigene Luxusmarke aufzubauen.
Herausforderungen: Hohe Abhängigkeit von einem einzigen Joint-Venture-Partner und historische Probleme in der Unternehmensführung auf Ebene der Muttergesellschaft, die in den frühen 2020er Jahren zu erheblicher Aktienvolatilität führten.

Branchenübersicht

Allgemeine Branchensituation

Der chinesische Automobilmarkt ist der größte der Welt sowohl in Produktion als auch im Absatz. Laut der China Association of Automobile Manufacturers (CAAM) erreichten die Fahrzeugverkäufe im Jahr 2023 30,09 Millionen Einheiten, was einem jährlichen Wachstum von 12% entspricht. Der Markt befindet sich derzeit im strukturellen Wandel von Verbrennungsmotoren (ICE) hin zu New Energy Vehicles (NEVs).

Branchentrends und Treiber

1. Resilienz des Luxusmarktes: Trotz makroökonomischer Schwankungen zeigt das Premiumsegment (Fahrzeuge über 300.000 RMB) eine höhere Widerstandsfähigkeit und Wachstum im Vergleich zum Massenmarkt.
2. Beschleunigung der NEVs: Chinas "Dual Credit"-Politik und Subventionen treiben die Hersteller zur Elektrifizierung. Luxusmarken wie BMW bringen zunehmend EV-Versionen ihrer Flaggschiffmodelle auf den Markt.
3. Intelligente vernetzte Fahrzeuge (ICV): Die Integration von 5G, autonomem Fahren und smarten Cockpits ist ein entscheidender Faktor für chinesische Verbraucher.

Wettbewerbslandschaft

Branchenstatus von Brilliance China

Brilliance China ist durch seine Beteiligung an BBA weiterhin ein Top-3-Akteur im traditionellen "BBA"-Triumvirat (Benz, BMW, Audi), das den chinesischen Luxusmarkt dominiert. Ende 2023 und Anfang 2024 hielt BMW (über BBA) eine führende Marktposition im Premiumsegment, wobei der BMW X5 nach lokaler Produktion zum Bestseller seiner Klasse wurde. Das Unternehmen gilt als "Pure Play"-Einstieg in die BMW-Erfolgsgeschichte in China und bietet Investoren direkten Zugang zum margenstarken Premiumfahrzeugzyklus.

Finanzielle Gesundheit von Brilliance China Automotive Holdings Limited

Die finanzielle Gesundheit von Brilliance China Automotive Holdings Limited (1114.HK) zeichnet sich durch eine starke Bilanz mit nahezu keiner Verschuldung aus, wobei die Volatilität des Nettogewinns auf die Abhängigkeit von Joint-Venture-Erträgen und hohen Sonderdividenden zurückzuführen ist. Nach der Erhöhung des Anteils von BMW an dem Joint Venture BMW Brilliance Automotive (BBA) auf 75 % im Jahr 2022 agiert Brilliance China nun hauptsächlich als Investment-Holdinggesellschaft.

Entwicklungspotenzial von Brilliance China Automotive Holdings Limited

Strategischer Übergang zur Investment-Holding

Brilliance China hat erfolgreich den Übergang zu einer Investment-Holding vollzogen, die sich auf ihren 25%-Anteil am Joint Venture BMW Brilliance Automotive (BBA) konzentriert. Dies ermöglicht dem Unternehmen, vom margenstarken Luxusmarkt zu profitieren, ohne die vollständigen operativen Aufwände eines Herstellers zu tragen. Das Joint Venture BBA bleibt ein dominanter Akteur im chinesischen Premiumsegment und erreichte im Mai 2024 einen Produktionsmeilenstein von 6 Millionen Fahrzeugen.

Elektrifizierung und "Neue Klasse"-Roadmap

Das mittelfristige bis langfristige Wachstum des Unternehmens basiert auf der Elektrifizierungsstrategie von BMW. BBA bereitet die lokale Produktion der "Neue Klasse" (New Class) Elektrofahrzeuge ab 2026 vor. Dieser Übergang wird durch eine Investition von 10 Mrd. CNY in eine neue Hochvolt-Batterie-Montageanlage in Shenyang unterstützt, die Batterien der sechsten Generation für die nächste EV-Generation fertigen wird.

Neue Geschäftstreiber: NEV-Lieferkette und Finanzierung

Über die Fahrzeugmontage hinaus expandiert Brilliance China über seine Tochtergesellschaften in die Lieferkette für New Energy Vehicles (NEV) und adressiert die wachsende Nachfrage nach EV-Komponenten. Zudem hat die Tochtergesellschaft Brilliance-BEA Auto Finance ihr Portfolio diversifiziert und Vereinbarungen mit Herstellern wie Shenyang Automobile getroffen, um Finanzierungsdienstleistungen für komplette NEV-Einheiten anzubieten, was eine neue wiederkehrende Einnahmequelle schafft.

Chancen und Risiken von Brilliance China Automotive Holdings Limited

Unternehmensvorteile (Chancen)

1. Robuste Aktionärsrenditen: Das Unternehmen zeigt ein starkes Engagement für Kapitalrückführungen. In 2024 und Anfang 2025 wurden mehrere Sonderdividenden ausgeschüttet, was die Aktie zu einer der höchstrenditigen im Hongkonger Automobilsektor macht.
2. Resilienz im Luxusmarkt: Trotz allgemeiner wirtschaftlicher Veränderungen bleibt die Nachfrage nach Premium-SUVs wie dem BMW X5 (mit über 100.000 lokalisierten Einheiten jährlich) stabil und bietet über BBA eine konstante "Gewinnpuffer".
3. Schuldenfreie Position: Die fehlende Verschuldung verschafft dem Unternehmen erhebliche Flexibilität für zukünftige strategische Akquisitionen oder weiterhin hohe Dividendenzahlungen in Marktrückgängen.

Unternehmensrisiken (Herausforderungen)

1. Konzentrationsrisiko: Die Erträge des Unternehmens hängen nahezu vollständig von der Performance des Joint Ventures BBA ab. Ein Nachlassen der BMW-Verkäufe in China oder Änderungen der Partnerschaftsbedingungen würden sich direkt auf das Ergebnis auswirken.
2. Intensiver NEV-Wettbewerb: Der chinesische Markt erlebt einen heftigen Preiskampf. Obwohl BMW eine Premiummarke ist, steht sie unter zunehmendem Druck durch inländische High-End-EV-Hersteller, was die Margen von BBA zukünftig belasten könnte.
3. Eingeschränkte Governance-Kontrolle: Nach der Anteilsverschiebung bei BBA auf 75 % (BMW) und 25 % (Brilliance) hat Brilliance China weniger direkten Einfluss auf die strategische Ausrichtung und operative Entscheidungen seines wertvollsten Vermögenswerts.

Wie bewerten Analysten Brilliance China Automotive Holdings Limited und die Aktie 1114?

Bis Anfang 2024 und im weiteren Verlauf des Jahres zeichnet sich die Analystenstimmung gegenüber Brilliance China Automotive Holdings Limited (1114.HK) durch eine „Wertwiederherstellung“-Erzählung aus. Nach einer Phase bedeutender Unternehmensrestrukturierungen und Sonderdividendenzahlungen richtet die Investment-Community ihren Fokus wieder auf den Kernwert des Joint Ventures mit BMW sowie auf die Kapitalmanagementstrategien des Unternehmens. Nachfolgend eine detaillierte Analyse der gängigen Analystenmeinungen:

1. Zentrale institutionelle Perspektiven auf das Unternehmen

Die Gewinnmaschine BMW Brilliance (BBA): Analysten konzentrieren sich weiterhin überwiegend auf den 25%-Anteil, den Brilliance China am Joint Venture BMW Brilliance Automotive hält. Goldman Sachs und HSBC Global Research haben hervorgehoben, dass trotz zunehmender Preiskämpfe im chinesischen EV-Markt das BBA-Joint Venture im Premiumsegment eine höhere Widerstandsfähigkeit gegenüber Massenmarktmarken aus dem Inland zeigt. Der Beitrag von BBA bleibt der Haupttreiber für die Bewertung des Unternehmens.
Übergang zu einem „Cash Cow“-Modell: Analysten von Daiwa und Citi haben ihre These auf die Rolle des Unternehmens als renditestarke Anlage verschoben. Nach dem Verkauf eines 25%-Anteils an BBA in den Vorjahren hat das Unternehmen erhebliche Barreserven aufgebaut. Der Fokus hat sich von Wachstum in der Fertigung hin zur Fähigkeit des Unternehmens verlagert, Cash an die Aktionäre auszuschütten. Die Auszahlung mehrerer Sonderdividenden in 2023 und 2024 wird als starkes Signal für verbesserte Unternehmensführung und Engagement für Aktionärsrenditen gewertet.
Erkundung neuer Geschäftsfelder: Einige Analysten zeigen sich vorsichtig optimistisch hinsichtlich der Diversifizierungsbemühungen des Unternehmens über seine Tochtergesellschaften im Bereich Automobilkomponenten und potenzielle Kooperationen im Bereich neuer Energiefahrzeuge (NEV), wobei diese aktuell als nachrangig gegenüber dem BMW-Beitrag angesehen werden.

2. Aktienbewertungen und Kursziele

Der Marktkonsens für 1114.HK lautet überwiegend „Kaufen“ oder „Outperform“, was vor allem auf Bewertungsabschläge im Vergleich zu den Barreserven und dem Wert des BBA-Anteils zurückzuführen ist.
Rating-Verteilung: Unter den großen Investmentbanken, die die Aktie verfolgen, halten etwa 75% eine „Kaufen“- oder „Übergewichten“-Empfehlung, während der Rest eine „Neutral“-Position einnimmt.
Kurszielschätzungen (aktualisiert für Q1/Q2 2024):
Durchschnittliches Kursziel: Analysten setzen die Ziele überwiegend im Bereich von HK$8,50 bis HK$10,00 an. Dies stellt einen erheblichen Aufwärtsspielraum gegenüber den Kursniveaus Ende 2023 dar.
Optimistisches Szenario: Citi erhöhte sein Kursziel auf über HK$10,00 nach der Ankündigung höher als erwarteter Sonderdividenden und verwies darauf, dass der „Stub-Wert“ (der Wert des Unternehmens ohne den BBA-Anteil) negativ bewertet wird, was auf eine deutliche Unterbewertung hindeutet.
Pessimistisches Szenario: Konservativere Schätzungen von Morgan Stanley liegen bei etwa HK$7,00, wobei langfristige Risiken durch den Marktanteilsverlust im Luxussegment der Verbrennungsmotoren (ICE) an hochwertige chinesische EV-Marken berücksichtigt werden.

3. Von Analysten identifizierte Hauptrisiken

Obwohl der Ausblick aufgrund des „Yield-Play“-Charakters überwiegend positiv ist, heben Analysten mehrere kritische Risiken hervor:
Verlust von Marktanteilen im Premiumsegment: Die aggressive Expansion von Marken wie Li Auto, NIO und Huaweis AITO im Premiumsegment stellt eine direkte Bedrohung für die Marktführerschaft von BMW in China dar. Sollte der Margendruck durch Preiskämpfe bei BBA zunehmen, würden die Beteiligungserträge von Brilliance China leiden.
Abhängigkeit von einem einzigen Partner: Die Bewertung des Unternehmens ist nahezu vollständig an BMW gebunden. Strategische Änderungen der BMW Group bezüglich ihrer China-Aktivitäten oder weitere Veränderungen in der Joint-Venture-Struktur könnten zu erhöhter Volatilität führen.
Unsicherheit zukünftiger Dividenden: Obwohl die jüngsten Sonderdividenden großzügig waren, warnen Analysten, dass nach dem Aufbrauchen der überschüssigen Liquidität aus früheren Vermögensverkäufen die Dividendenrendite auf ein niedrigeres Niveau zurückkehren könnte, was eine Neubewertung der Aktie nach sich ziehen würde.

Zusammenfassung

Die vorherrschende Meinung an der Wall Street und in den Finanzkreisen Hongkongs lautet, dass Brilliance China (1114.HK) derzeit eine taktische „Kauf“-Empfehlung für einkommensorientierte Investoren darstellt. Obwohl das langfristige operative Wachstum durch die rasche Elektrifizierung des chinesischen Marktes herausgefordert wird, machen die umfangreichen Barreserven und der stabile (wenn auch verlangsamte) Gewinnstrom von BMW die Aktie zu einem attraktiven Value-Investment. Analysten empfehlen, dass das Unternehmen bei Beibehaltung seiner transparenten Dividendenpolitik eine der bevorzugten Möglichkeiten bleibt, um zu einem rabattierten Einstiegspreis am chinesischen Luxusautomobilmarkt teilzuhaben.

Brilliance China Automotive Holdings Limited (1114.HK) Häufig gestellte Fragen

Was sind die wichtigsten Investitionsvorteile von Brilliance China Automotive und wer sind die Hauptkonkurrenten?

Der wichtigste Investitionsvorteil von Brilliance China Automotive Holdings Limited (1114) ist sein 25%-Anteil an BMW Brilliance Automotive (BBA), einem Joint Venture, das weiterhin eine dominierende Kraft im Premiumfahrzeugsegment Chinas darstellt. Investoren werden oft von den erheblichen Barmittelreserven des Unternehmens und seiner Historie der Zahlung von Sonderdividenden angezogen.
Zu den Hauptkonkurrenten zählen andere große chinesische Automobilgruppen mit ausländischen Joint Ventures, wie BAIC Motor (1958.HK) (Partner von Mercedes-Benz) und SAIC Motor, sowie aufstrebende Premium-Elektrofahrzeughersteller wie Li Auto und NIO, die den traditionellen Luxusmarkt herausfordern.

Sind die neuesten Finanzdaten von Brilliance China gesund? Wie sehen Umsatz, Nettogewinn und Verschuldung aus?

Gemäß dem Geschäftsbericht 2023 und den Zwischenberichten 2024 zeichnet sich die finanzielle Lage durch hohe Liquidität aus. Für das Gesamtjahr 2023 meldete das Unternehmen einen Nettogewinn von etwa 7,73 Milliarden RMB. Obwohl der Verkauf eines 25%-Anteils an BBA in den Vorjahren den Anteil an wiederkehrenden Gewinnen verringerte, hält das Unternehmen eine robuste Netto-Cash-Position.
Nach den neuesten Einreichungen bleibt die Verschuldungsquote der Gruppe sehr niedrig, da das Unternehmen im Vergleich zu seinen enormen Kassenbeständen und Bankguthaben, die Mitte 2024 über 8 Milliarden RMB betrugen (ohne eingeschränkte Mittel), nur minimale Bankkredite hat.

Ist die aktuelle Bewertung von 1114.HK hoch? Wie verhalten sich das KGV und KBV im Vergleich zur Branche?

Brilliance China wird aufgrund seines Status als Holdinggesellschaft oft mit einem Bewertungsabschlag gegenüber globalen Wettbewerbern gehandelt. Ende 2023 und Anfang 2024 schwankte das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) zwischen 3x und 5x, was deutlich unter dem Durchschnitt des Automobilsektors in Hongkong liegt. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) liegt ebenfalls typischerweise unter 1,0, was darauf hindeutet, dass die Aktie im Verhältnis zu ihrer Vermögensbasis unterbewertet sein könnte, hauptsächlich aufgrund von Marktsorgen über das langfristige Wachstum des BMW-Joint Ventures im Zuge des EV-Übergangs in China.

Wie hat sich der Aktienkurs im letzten Jahr im Vergleich zu seinen Wettbewerbern entwickelt?

In den letzten 12 Monaten war 1114.HK erheblichen Schwankungen ausgesetzt. Die Aktie verzeichnete im ersten Halbjahr 2024 einen starken Anstieg nach der Ankündigung von erheblichen Sonderdividenden (z. B. 4,3 HK$ pro Aktie Mitte 2024). Diese Performance übertraf in bestimmten Dividenden-Capture-Phasen viele Wettbewerber wie Geely oder BYD. Ohne Dividendenanpassungen steht die Aktie jedoch unter Druck durch die allgemeine Abkühlung des chinesischen Luxusmarkts für Verbrennungsmotoren (ICE).

Gab es kürzlich positive oder negative Entwicklungen in der Branche, die die Aktie beeinflussen?

Positiv: Die anhaltende Nachfrage nach hochwertigen Luxusfahrzeugen und die Erweiterung der BMW-Werkskapazität in Shenyang bieten eine stabile Ertragsbasis. Zudem ist das proaktive Kapitalmanagement des Unternehmens (Aktienrückkäufe und Sonderdividenden) ein bedeutender Rückenwind für die Aktionäre.
Negativ: Der aggressive Preiskampf auf dem chinesischen Automobilmarkt, initiiert von EV-Anbietern, drückt die Margen traditioneller Luxusmarken. Außerdem erfordert der Wandel zur Elektrifizierung enorme F&E-Investitionen, bei denen das BBA-Joint Venture derzeit versucht, mit den lokal technologisch starken chinesischen Wettbewerbern Schritt zu halten.

Haben große Institutionen kürzlich 1114.HK gekauft oder verkauft?

Das institutionelle Interesse an Brilliance China wird hauptsächlich von ertragsorientierten Fonds getrieben. Große institutionelle Anteilseigner wie BlackRock und Schroders halten historisch Positionen in der Aktie. Aktuelle Meldungen bei der Hong Kong Stock Exchange (HKEX) zeigen, dass einige institutionelle Investoren ihre Positionen nach Ankündigungen von Sonderdividenden reduziert haben, um Gewinne zu sichern, die Aktie jedoch aufgrund ihrer hohen Dividendenrendite und des inneren Werts der BMW-Partnerschaft weiterhin ein Grundpfeiler für wertorientierte Schwellenländerfonds ist.