Was genau steckt hinter der Nayuki-Aktie?

Nayuki Holdings Ltd. Unternehmensvorstellung

Nayuki Holdings Ltd. (Aktiencode: 2150.HK) ist ein Pionier und führender Akteur in der Premium-Modern-Teestuben-Branche in China. Das 2015 gegründete Unternehmen hat das Teetrinkerlebnis neu definiert, indem es hochwertige Teeprodukte mit frischem Obst, Premium-Milch und handgefertigten Backwaren kombiniert und sich an die jüngere Verbrauchergeneration richtet.

Detaillierte Geschäftsbereiche

1. Teestubenbetrieb (Kernumsatzquelle):
Nayuki betreibt hauptsächlich seine Flaggschiffmarke „Nayuki“ (奈雪的茶). Laut den Jahresberichten 2024 hat das Unternehmen sein Filialformat von den traditionellen großen „Standard“-Geschäften auf Nayuki PRO-Filialen umgestellt. Diese Filialen befinden sich strategisch in stark frequentierten Bereichen wie Einkaufszentren, Bürogebäuden und Wohnanlagen und bieten ein effizienteres Layout für Laufkundschaft und Lieferbestellungen.

2. Diversifiziertes Produktportfolio:
- Frischer Früchtetee: Die Kernkategorie mit saisonalen Früchten und hochwertigen Teebasen (z. B. Supreme Cheese Grape, Duck Shit Aroma Lemon Tea).
- Milchtee: Verwendung von hochwertiger Frischmilch und traditionellen Teeblättern.
- Handgefertigte Backwaren: Bekannt für das Konzept „ein Tee, ein Brot“ mit innovativen Backwaren wie „Supreme Soft European Bread“.
- Einzelhandelsprodukte: Um den Markt für „Heimkonsum“ zu erschließen, verkauft Nayuki abgefüllten Tee, Teegeschenkboxen und Sprudelwasser über seine Teestuben und Drittanbieterplattformen.

3. Submarken und Beteiligungen:
Das Unternehmen verwaltet „Lelecha“ (übernahm 2022 eine Mehrheitsbeteiligung), um seine Marktposition in Ostchina zu stärken und die Markenebenen zu diversifizieren.

Merkmale des Geschäftsmodells

Direktvertrieb an Verbraucher (DTC) & Digitalisierung: Nayuki nutzt seine proprietäre „Nayuki App“ und Mini-Programme. Digitale Bestellungen (einschließlich Lieferung und Selbstabholung) machen laut 2024 über 80% des Gesamtumsatzes aus, was eine präzise Nutzerprofilierung und zielgerichtetes Marketing ermöglicht.
Qualitätsorientierte Lieferkette: Das Unternehmen pflegt direkte Partnerschaften mit Teeplantagen und Obstgärten, um Rohstoffkonsistenz und Kostenkontrolle sicherzustellen.

Kernwettbewerbsvorteile

· Markenwert: Nayuki wird als Premium-„Lifestyle“-Marke wahrgenommen und besitzt einen hohen emotionalen Wert bei Gen-Z- und Millennial-Konsumenten.
· Produktinnovation: Ein schneller F&E-Zyklus, der wöchentlich neue saisonale Produkte einführt und die Marke in einem sich schnell verändernden Markt relevant hält.
· Digitales Ökosystem: Mit über 90 Millionen registrierten Mitgliedern verfügt das Unternehmen über eine umfangreiche Datenbank für CRM und vorausschauendes Bestandsmanagement.

Neueste strategische Ausrichtung

In den Jahren 2023 und 2024 hat Nayuki seine Strategie von „Expansion um jeden Preis“ auf „Operative Effizienz & Franchising“ umgestellt. Nach Jahren des Eigenbetriebs eröffnete Nayuki im Juli 2023 offiziell sein Franchise-Modell, um die Marktdurchdringung in Städten niedrigerer Ebenen zu beschleunigen und gleichzeitig eine „schlanke“ Bilanz zu wahren. Zudem intensiviert das Unternehmen seine Auslandsexpansion mit Flagship-Stores in Südostasien (z. B. Thailand), um internationale Märkte zu erschließen.

Entwicklungsgeschichte von Nayuki Holdings Ltd.

Die Geschichte von Nayuki ist geprägt vom rasanten Aufstieg des „New-style Tea“ in China, der sich von einem einzelnen Laden in Shenzhen zu einem börsennotierten Unternehmen an der Hongkonger Börse entwickelte.

Entwicklungsphasen

Phase 1: Gründung und Markenbildung (2015 - 2017)
Gegründet von Peng Xin und Zhao Lin in Shenzhen, startete die Marke mit dem innovativen Konzept „Tee + Soft European Bread“. Die großen, hellen und ästhetisch ansprechenden Ladenlayouts zielten darauf ab, mit internationalen Kaffeeketten zu konkurrieren und einen „Third Space“ für soziale Interaktion zu schaffen.

Phase 2: Nationale Expansion und Kapitalzufuhr (2018 - 2020)
Nach mehreren Finanzierungsrunden von renommierten Investoren wie Tiantu Capital und PAG expandierte Nayuki schnell in Tier-1- und Tier-2-Städte Chinas. Trotz der globalen Pandemie im Jahr 2020 gelang dem Unternehmen die erfolgreiche Umstellung auf digitalen Vertrieb und die Einführung des „Nayuki PRO“-Filialformats zur Senkung von Miet- und Personalkosten.

Phase 3: Börsengang und Marktkonsolidierung (2021 - 2022)
Am 30. Juni 2021 wurde Nayuki Holdings Ltd. offiziell an der Hongkonger Börse gelistet und wurde damit die „erste globale New-style Tea Aktie“. In diesem Zeitraum erwarb das Unternehmen eine 43,64%-Beteiligung an seinem Konkurrenten Lelecha für 525 Millionen RMB, um den Markt zu konsolidieren.

Phase 4: Strategische Transformation (2023 - Gegenwart)
Das Unternehmen wandelte sich zu einem „Light Asset“-Modell durch die Einführung des Franchisings. Dieser Schritt zielt darauf ab, die Profitabilität zu steigern und Marktanteile in kleineren Städten zu gewinnen, wo die Betriebskosten niedriger sind und die Nachfrage nach Premium-Marken steigt.

Analyse von Erfolgen und Herausforderungen

Erfolgsfaktoren: Effektive Markenpositionierung als Premium-Lifestyle-Option; frühzeitige Digitalisierung; erfolgreiche Cross-Selling-Strategie „ein Tee, ein Brot“.
Herausforderungen: Hohe Betriebskosten (Personal und Miete) großer Filialen; intensiver Preiskampf mit Marken wie Heytea und Mixue Bingcheng; Volatilität der Rohstoffpreise.

Branchenvorstellung

Die „New-style Tea“-Branche in China umfasst Teegeschenke, die mit hochwertigen Teeblättern, frischem Obst und Milchprodukten hergestellt werden und sich von traditionellen Milchtee-Pulvern unterscheiden.

Branchentrends und Treiber

1. Gesundheitsbewusstsein: Verbraucher verlangen zunehmend „Zero-Zucker“-Optionen und natürliche Zutaten.
2. Digitalisierung der Lieferkette: Der Einsatz automatisierter Teemaschinen und KI-gesteuerter Bestandsverwaltung wird zum Branchenstandard, um Konsistenz zu gewährleisten.
3. Marktdurchdringung in unteren Ebenen: Da Tier-1-Städte gesättigt sind, verlagern Marken ihren Fokus auf Tier-3- und Tier-4-Städte mit wachsender Kaufkraft.

Marktgröße und Wettbewerbslandschaft

Branchendaten (Schätzungen für 2024-2025)

Laut Branchenberichten von iResearch und Frost & Sullivan:
- Die Marktgröße der chinesischen New-style Tea-Branche wird bis Ende 2025 voraussichtlich 200 Milliarden RMB überschreiten.
- Nayukis Marktposition: Nayuki bleibt ein Top-Player im Premiumsegment. Ende 2023 betrieb Nayuki landesweit über 1.500 Filialen und führt den Markt im „Tee + Bäckerei“-Doppelmodell deutlich an.

Wettbewerbsstatus

Nayuki steht derzeit vor einem „zweigeteilten“ Wettbewerb. Im Premiumsegment konkurriert es mit Heytea um Markenprestige und Produktinnovation. Im breiteren Markt steht es unter Druck von Chagee (霸王茶姬), das durch den Fokus auf „Original Leaf Milk Tea“ stark an Bedeutung gewonnen hat. Nayuki reagiert mit Preissenkungen (viele Produkte jetzt unter 20 RMB) und nutzt seine Mitgliederbasis, um Kundenbindung zu sichern.

Nayuki Holdings Ltd. Finanzgesundheitsbewertung

Basierend auf den neuesten Jahresergebnissen für das zum 31. Dezember 2024 endende Geschäftsjahr und den Zwischenergebnissen bis 2025 wird die finanzielle Gesundheit von Nayuki Holdings Ltd. (2150.HK) anhand mehrerer Kernkennzahlen bewertet. Während das Unternehmen über eine solide Barreserve verfügt, steht es vor erheblichen Herausforderungen hinsichtlich der Nettogewinnsituation und des Umsatzrückgangs aufgrund intensiven Wettbewerbs im Markt.

Entwicklungspotenzial von Nayuki Holdings Ltd.

Strategische Neuausrichtung auf eine „Gesunde Getränke“-Matrix

Nayuki verlagert seine Produktstrategie aggressiv hin zu „grünen und gesunden“ Eigenschaften, um sich in einem gesättigten Markt zu differenzieren. Die Einführung der „Daily Fruit & Vegetable Bottle“- und „Fruit & Vegetable Yogurt Smoothie“-Serien zeigt starke Resonanz. Im vierten Quartal 2024 verzeichnete die Serie „Daily 500 Fruit and Vegetable“ einen Umsatzanstieg von 16,4 % im Jahresvergleich, was darauf hindeutet, dass Produkte mit hohem Nährwert zu einem wichtigen Umsatztreiber werden.

Optimierung der Ladenstruktur & Ausbau des Franchise-Netzwerks

Das Unternehmen wandelt sein reines Selbstbetriebsmodell in ein hybrides Modell um. Ende 2024 stieg die Anzahl der Franchise-Filialen auf 345 und bis Ende 2025 auf 358. Diese „leichte“ Ladenstrategie ermöglicht eine schnellere Marktdurchdringung in Städten niedrigerer Ebenen und reduziert gleichzeitig die hohen Investitionskosten (CAPEX), die mit Flagship-Selbstbetriebsfilialen verbunden sind.

Digitale Transformation und Kundenbindung

Ende 2024 überschritt die Zahl der registrierten Mitglieder von Nayuki 102,8 Millionen, mit 4,8 Millionen monatlich aktiven Mitgliedern. Die Fähigkeit des Unternehmens, eine monatliche Wiederkaufsrate von etwa 24 % aufrechtzuerhalten, schafft eine stabile Basis für zukünftiges Wachstum, insbesondere durch die Integration KI-gestützter personalisierter Marketingmaßnahmen über Mini-Programme auf WeChat und Alipay.

Erkundung internationaler Märkte

Während der heimische Markt gesättigt ist, plant Nayuki die globale Expansion. Durch die Etablierung eines umfassenden Filialbewertungssystems will die Gruppe ihre Premium-Teekultur in internationale Tier-1-Städte exportieren und neue Wachstumstreiber außerhalb des Festlandmarktes erschließen.

Vor- und Nachteile von Nayuki Holdings Ltd.

Marktvorteile (Pro)

Starke Markenbekanntheit: Als Pionier der „New Tea“-Branche genießt Nayuki hohe Markenbekanntheit und eine loyale Premium-Kundschaft.
Robuste Liquiditätslage: Mit fast 2,8 Mrd. RMB an Barreserven ist das Unternehmen gut gerüstet, um wirtschaftliche Schwankungen zu überstehen und strategische Neuausrichtungen zu finanzieren.
Betriebliche Widerstandsfähigkeit: Trotz Umsatzrückgängen verbessern sich betriebliche Kennzahlen wie durchschnittliche Tagesbestellungen pro Filiale (plus 11,4 % im ersten Halbjahr 2025), was auf bessere Einheitsergebnisse nach Schließung unrentabler Standorte hindeutet.

Marktrisiken (Contra)

Intensiver Branchenwettbewerb: Der Zustrom von Crossover-Marken und aggressive Preispolitik von Wettbewerbern (wie HeyTea oder Mixue Bingcheng) setzen Margen und Marktanteile dauerhaft unter Druck.
Schwaches Verbrauchervertrauen: Die allgemeine Zurückhaltung bei diskretionären Ausgaben führte zu einem niedrigeren „durchschnittlichen Verkaufswert pro Bestellung“, da Verbraucher preisbewusstere Optionen bevorzugen.
Weg zur Profitabilität: Obwohl sich die Verluste verringern, befindet sich das Unternehmen weiterhin in einer gesetzlichen Verlustposition (gesetzlicher Verlust von 0,54 RMB je Aktie im Geschäftsjahr 2024). Die Erzielung eines nachhaltigen Nettogewinns bleibt die zentrale Herausforderung für eine Erholung der Aktienbewertung.

Wie sehen Analysten Nayuki Holdings Ltd. und die Aktie 2150?

Mitten im Jahr 2024 spiegelt die Marktstimmung gegenüber Nayuki Holdings Ltd. (2150.HK) eine „vorsichtige Erholung“ wider. Als erste börsennotierte Marke des „neuen Teestils“ durchläuft Nayuki derzeit eine bedeutende strategische Neuausrichtung – weg vom Premium-Direktvertriebsmodell mit großen Filialen hin zu einer aggressiveren Expansionsstrategie mit Franchising und Preisanpassungen. Analysten beobachten genau, ob diese operativen Veränderungen die Profitabilität in einem stark umkämpften Lebensmittel- und Getränkesektor wiederherstellen können.

1. Zentrale institutionelle Einschätzungen zum Unternehmen

Strategischer Wechsel zum Franchising: Die meisten Analysten heben Nayukis Umstellung auf ein „Direkt + Franchise“-Doppelantriebsmodell als entscheidenden Schritt hervor. Goldman Sachs und CMB International betonen, dass die Öffnung für Franchising (mit gesenkten Eintrittsbarrieren, die Anfang 2024 angekündigt wurden) essenziell ist, um in untergeordnete Städte vorzudringen und die hohen Kapitalaufwendungen für die traditionellen „Nayuki Tea House“-Flagship-Stores zu reduzieren.

Preispositionierung und Marktreichweite: Um dem zunehmenden Wettbewerb durch Rivalen wie HeyTea und Chagee zu begegnen, hat Nayuki den durchschnittlichen Verkaufspreis (ASP) pro Tasse auf den Bereich von 15 bis 20 RMB gesenkt. Analysten von CITIC Securities weisen darauf hin, dass diese Maßnahme zwar das Transaktionsvolumen steigert und die Kundenbasis erweitert, jedoch vorübergehend Druck auf die Bruttomargen ausübt. Das Unternehmen fokussiert sich nun auf „effizienzgetriebenes Wachstum“ statt rein „premiumgetriebenem Wachstum“.

Betriebliche Effizienz durch Automatisierung: Institutionelle Investoren begrüßen Nayukis Investitionen in firmeneigene automatisierte Teezubereitungsanlagen. Analysten sind der Ansicht, dass diese Technologie entscheidend ist, um Personalkosten zu senken und Produktkonsistenz über ein schnell wachsendes Franchise-Netzwerk sicherzustellen.

2. Aktienbewertungen und Kursziele

Im zweiten Quartal 2024 bleibt der Konsens unter den großen Brokerhäusern gemischt, tendiert jedoch zu „Halten“ oder „Spekulativem Kauf“, während der Markt auf konkrete Anzeichen einer Gewinnstabilisierung wartet:

Verteilung der Bewertungen: Von den großen Investmentbanken, die 2150.HK abdecken, halten etwa 55 % eine „Kaufen“- oder „Outperform“-Empfehlung, während 40 % auf „Halten“ oder „Neutral“ umgeschwenkt sind. Nur ein kleiner Anteil empfiehlt „Verkaufen“, hauptsächlich aufgrund von Bewertungsbedenken im Verhältnis zum Wachstum.

Kurszielschätzungen:
Durchschnittliches Kursziel: Derzeit zwischen 3,20 HK$ und 4,10 HK$ geschätzt (was ein Aufwärtspotenzial gegenüber den aktuell gedrückten Kursen darstellt, jedoch deutlich unter den IPO-Niveaus von 2021 liegt).
Optimistische Sicht: Huatai Securities zeigt sich bullischer und verweist auf das Potenzial eines schnellen Filialwachstums, das bei erfolgreicher Skalierung des Franchisemodells zu einer Neubewertung führen könnte.
Konservative Sicht: Morgan Stanley zeigt sich vorsichtig und hat die Kursziele kürzlich gesenkt, um die langsamer als erwartete Erholung des Wachstums bei vergleichbaren Filialumsätzen (SSS) in der Branche widerzuspiegeln.

3. Risikoabschätzung der Analysten (Das Bären-Szenario)

Trotz der strategischen Neuausrichtungen warnen Analysten vor mehreren Gegenwinden, die die Aktienperformance beeinträchtigen könnten:

Intensiver Branchenwettbewerb: Der „Neue Tee“-Sektor ist wohl eines der am stärksten umkämpften Segmente auf dem chinesischen Verbrauchermarkt. Analysten befürchten, dass die ständigen „Preiskämpfe“ zu einem Wettlauf nach unten führen, der die Markenstärke von Nayuki als Premiumanbieter untergräbt.

Risiken im Franchisemanagement: Die schnelle Expansion über Franchising birgt Ausführungsrisiken. Analysten weisen darauf hin, dass die Aufrechterhaltung von Qualitätskontrolle und Markenreputation über Tausende von Drittanbieter-geführten Filialen eine große Herausforderung darstellt, die bei mangelnder strenger Kontrolle zu Volatilität führen kann.

Makroökonomische Konsumtrends: Die Schwäche bei diskretionären Konsumausgaben hat zu einem „Preis-Leistungs“-Trend geführt. Analysten betonen, dass Nayuki weiteren Preisdruck ausgesetzt sein könnte, wenn Verbraucher weiterhin zu günstigeren Optionen greifen, was langfristig die Nettogewinnmargen beeinträchtigen würde.

Zusammenfassung

Der Konsens an der Wall Street und unter Analysten in Hongkong lautet, dass Nayuki Holdings Ltd. ein kritisches „Übergangsjahr“ durchläuft. Obwohl die Aktie aufgrund eines herausfordernden makroökonomischen Umfelds und intensiver Konkurrenz erheblichen Abwärtsdruck erfahren hat, bietet der Wechsel zu einem asset-light Franchise-Modell und automatisierten Abläufen einen Fahrplan für die Erholung. Für Investoren liegt der Fokus im weiteren Verlauf von 2024 auf der Profitabilität der Franchise-Filialen und der Fähigkeit des Unternehmens, das Wachstum der vergleichbaren Filialumsätze zu stabilisieren.

Nayuki Holdings Ltd. (2150.HK) Häufig gestellte Fragen

Was sind die wichtigsten Investitionsvorteile und Hauptkonkurrenten von Nayuki Holdings Ltd.?

Nayuki Holdings Ltd., bekannt für seine Flaggschiffmarke „Nayuki’s Tea“, ist ein Pionier in der Premium-Modern-Teestuben-Branche. Zu den wichtigsten Investitionsvorteilen zählen das umfangreiche Netzwerk selbst betriebener Filialen in erstklassigen Städten, die erfolgreiche Expansion in kleinere Formate unter der Marke „Nayuki PRO“ zur Kostenoptimierung sowie das wachsende Segment der „Ready-to-Drink“ (RTD)-Flaschengetränke.
Die Hauptkonkurrenten des Unternehmens sind HeyTea (喜茶), das direkt im Premiumsegment konkurriert, sowie mittel- bis hochpreisige Anbieter wie ChaPanda (ChaBaiDao) und GoodMe. Während HeyTea stark auf ein Franchising-Modell setzt, betreibt Nayuki weiterhin einen bedeutenden Anteil an selbst geführten Flagship-Stores und öffnet sein Franchisesystem selektiv.

Sind die aktuellen Finanzkennzahlen von Nayuki gesund? Wie sehen die jüngsten Umsätze, Gewinne und Verschuldungszahlen aus?

Gemäß dem Jahresbericht 2023 und den aktuellen Zwischenberichten 2024:
- Umsatz: Im Jahr 2023 meldete Nayuki einen Umsatz von etwa 5,16 Milliarden RMB, was einem jährlichen Wachstum von rund 20,3 % entspricht.
- Reingewinn: Das Unternehmen erreichte 2023 eine Trendwende zur Profitabilität und verzeichnete einen bereinigten Nettogewinn von 20,9 Millionen RMB, im Vergleich zu einem Verlust im Jahr 2022. Allerdings steht 2024 aufgrund des intensiven Preiskampfes ein erhöhter Margendruck bevor.
- Verschuldung und Liquidität: Nayuki verfügt über eine relativ gesunde Bilanz mit Barmitteln und Zahlungsmittelnäquivalenten von rund 1,3 Milliarden RMB Ende 2023. Die Verschuldungsquote bleibt angesichts der Expansionsgröße überschaubar, wobei der operative Cashflow von Investoren aufgrund der hohen Fixkosten in Premiumlagen genau beobachtet wird.

Ist die aktuelle Bewertung von 2150.HK hoch? Wie verhalten sich die KGV- und KBV-Verhältnisse im Branchenvergleich?

Bis Mitte 2024 spiegelt die Bewertung von Nayuki die allgemeine Abkühlung des Premiumkonsumsektors in China wider.
- Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV): Da das Unternehmen erst kürzlich profitabel wurde, ist das historische KGV volatil. Im Vergleich zu globalen Wettbewerbern wie Starbucks oder regionalen Konkurrenten wird Nayuki aufgrund von Wachstumssorgen und Margendruck häufig mit einem niedrigeren Vielfachen gehandelt.
- Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV): Das KBV ist seit dem Börsengang deutlich gefallen und liegt derzeit nahe historischen Tiefständen. Dies könnte auf eine Unterbewertung hindeuten, jedoch betonen Analysten von Firmen wie Goldman Sachs und Morgan Stanley, dass eine Neubewertung von konstantem Umsatzwachstum in bestehenden Filialen und erfolgreicher Kostenkontrolle abhängt.

Wie hat sich der Aktienkurs von 2150.HK im letzten Jahr im Vergleich zu seinen Wettbewerbern entwickelt?

Im vergangenen Jahr stand der Aktienkurs von Nayuki unter erheblichem Abwärtsdruck und verlor mehr als 50 % seines Wertes. Diese Underperformance wird auf einen „Preiskrieg“ in der Teegetränkeindustrie zurückgeführt, bei dem die durchschnittlichen Verkaufspreise (ASP) gesunken sind.
Im Vergleich zum Hang Seng Index und dem Hang Seng Consumer Goods & Services Index hat Nayuki generell unterperformt. Während Wettbewerber wie ChaPanda (2555.HK) ebenfalls nach dem Börsengang Volatilität zeigten, macht das kostenintensive Geschäftsmodell von Nayuki das Unternehmen empfindlicher gegenüber Veränderungen der Konsumausgaben.

Welche aktuellen Branchenfaktoren wirken sich positiv oder negativ auf Nayuki aus?

Negative Faktoren: Die größte Herausforderung ist der intensive Preiskampf. Wettbewerber haben die Preise auf das Niveau von 9,9 bis 15 RMB gesenkt, was Nayuki zu Anpassungen der Preisstrategie zwingt und die Bruttomargen belastet. Zudem begrenzt die Marktsättigung in Tier-1-Städten das schnelle organische Wachstum.
Positive Faktoren: Die Branche des „New-Style Tea“ gewinnt weiterhin Marktanteile gegenüber traditionellen kohlensäurehaltigen Getränken. Nayukis Expansion in untere Städtebenen durch Franchising sowie das Wachstum im Bereich automatisierter Teezubereitungsanlagen (zur Senkung der Personalkosten) werden als langfristige strategische Vorteile angesehen.

Haben institutionelle Investoren 2150.HK kürzlich gekauft oder verkauft?

Die Stimmung bei institutionellen Investoren ist vorsichtig. Während große institutionelle Anteilseigner wie JPMorgan Chase und BlackRock ihre Positionen gehalten haben, gab es in den letzten zwei Quartalen eine Tendenz zum Abbau von Anteilen, da der Sektor sich umstrukturiert. Einige wertorientierte Fonds haben jedoch ihre Beteiligungen erhöht und setzen auf den langfristigen Markenwert des Unternehmens sowie den Übergang zu einem „leichteren“ Asset-Modell durch Franchising. Anleger sollten die HKEX Disclosure of Interests beobachten, um die aktuellsten bedeutenden Veränderungen bei den Aktienanteilen zu verfolgen.