Was genau steckt hinter der Tingyi-Aktie?

Geschäftsübersicht von Tingyi (Cayman Islands) Holding Corp.

Geschäftszusammenfassung

Tingyi (Cayman Islands) Holding Corp. (HKEX: 0322), weithin bekannt unter seiner Markenbezeichnung Master Kong (Kang Shi Fu), ist eines der größten Lebensmittel- und Getränkeunternehmen in der Großchina-Region. Gegründet 1992 und mit Hauptsitz in Tianjin, spezialisiert sich das Unternehmen auf die Herstellung und den Vertrieb von Instantnudeln, Getränken und Instant-Lebensmitteln. Stand 2024 hält Tingyi eine dominierende Marktposition in seinen Kernkategorien und bedient Millionen von Verbrauchern über ein umfangreiches landesweites Vertriebsnetz.

Detaillierte Geschäftsbereiche

1. Instantnudeln: Dies ist das Grundsegment des Unternehmens. Master Kong bietet eine vielfältige Produktpalette von Premium-Serien bis hin zu Massenmarktoptionen. Wichtige Submarken umfassen den ikonischen Geschmack „Roastbeef“. Das Unternehmen hat sich kürzlich verstärkt auf hochwertige Produkte (z. B. „Express Frozen“ und „Soup Master“) ausgerichtet, um den gesundheitsbewussten und „Premiumisierung“-Trend in urbanen Gebieten zu bedienen.

2. Getränke: Derzeit der größte Umsatzträger der Gruppe (über 60 % des Gesamtumsatzes laut Finanzberichten 2023/2024).
· Ready-to-Drink (RTD) Tee: Marktführer mit den Klassikern Ice Red Tea und Green Tea.
· Flaschenwasser: Bietet preiswerte Massenmarkt-Wasserprodukte sowie hochwertiges natürliches Mineralwasser.
· Kohlensäurehaltige Getränke: Tingyi unterhält eine strategische Allianz mit PepsiCo und fungiert als exklusiver Hersteller und Vertriebspartner von PepsiCos alkoholfreien Getränken in Festlandchina, einschließlich Pepsi, Mirinda und 7-Up.
· Säfte und Kaffee: Umfasst Marken wie Daily C und Partnerschaften mit Starbucks für RTD-Flaschenkaffee.

3. Instant-Lebensmittel und Sonstiges: Dieses Segment umfasst Kekse, Snacks und Frühlingsrollen, macht jedoch im Vergleich zu Nudeln und Getränken einen kleineren Umsatzanteil aus.

Charakteristika des Geschäftsmodells

Vertikale Integration und Skaleneffekte: Tingyi steuert eine umfangreiche Lieferkette von der Rohstoffbeschaffung bis zur Verpackung und Logistik. Dies ermöglicht überlegene Kostenkontrolle und Preissetzungsmacht.
Hoher Umsatzumschlag: Das Modell der „Fast-Moving Consumer Goods“ (FMCG) basiert auf schnellem Lagerumschlag und einem weitreichenden Einzelhandelsnetz, das sowohl Tier-1-Städte als auch ländliche Gebiete abdeckt.

Kernwettbewerbsvorteile

· Markenwert: „Master Kong“ ist ein bekannter Markenname mit nahezu 100 % Markenbekanntheit in den Hauptmärkten.
· Unübertroffenes Vertriebsnetz: Eines der umfassendsten Vertriebssysteme in China mit Tausenden von Großhändlern und über einer Million Einzelhandelsgeschäften.
· Strategische Partnerschaft: Die exklusive Allianz mit PepsiCo schafft eine starke Barriere im Bereich kohlensäurehaltiger Erfrischungsgetränke gegenüber lokalen Wettbewerbern.
· F&E und Lokalisierung: Ständige Innovation bei Geschmacksrichtungen, die auf regionale chinesische Vorlieben zugeschnitten sind.

Neueste strategische Ausrichtung

Das Unternehmen konzentriert sich derzeit auf „Digitale Transformation“ und „Grüne Entwicklung“. Strategisch verlagert Tingyi sein Wachstum von einem volumenorientierten zu einem wertorientierten Modell, indem es Produkte mit niedrigem Zucker- und Fettgehalt sowie angereicherte Nährstoffe einführt, um den sich wandelnden Gesundheitsanforderungen der Verbraucher gerecht zu werden. Zudem optimiert es die Lieferkette durch KI-gestützte Bedarfsprognosen, um Abfall zu reduzieren und Margen zu verbessern.

Entwicklungsgeschichte von Tingyi (Cayman Islands) Holding Corp.

Entwicklungsmerkmale

Die Geschichte von Tingyi ist geprägt von schneller Anfangsexpansion, erfolgreicher Diversifizierung durch strategische Allianzen und einem jüngsten Fokus auf qualitatives Wachstum und Produktpremiumisierung.

Detaillierte Entwicklungsphasen

1. Gründung und Nudelboom (1992 - 1995):
1992 investierten die Wei-Brüder aus Taiwan in eine Produktionslinie in Tianjin. Sie brachten die „Master Kong Roasted Beef Instant Noodle“ auf den Markt, die durch das damals neuartige „Aromapäckchen“ über Nacht zum Erfolg wurde. Bis 1994 wurde sie zur führenden Marke in China.

2. Börsengang und Produktdiversifizierung (1996 - 2011):
Tingyi ging 1996 an die Hongkonger Börse. In dieser Zeit expandierte das Unternehmen in den Getränkemarkt (RTD-Tee 1996 und Flaschenwasser 2004) sowie in den Keksbereich. Durch aggressive Marketing- und Vertriebsausweitung konnte es intensive Konkurrenz abwehren.

3. Pepsi-Allianz und Marktkonsolidierung (2012 - 2016):
2012 schloss Tingyi eine wegweisende „strategische Allianz“ mit PepsiCo ab und übernahm die Abfüllbetriebe von Pepsi in China. Dieser Schritt machte Tingyi sofort zu einem Schwergewicht in der Getränkeindustrie und balancierte das Portfolio zwischen Lebensmitteln und Getränken aus.

4. Transformation und Premiumisierung (2017 - Gegenwart):
Angesichts des Aufstiegs von Essensliefer-Apps und Gesundheitstrends änderte das Unternehmen seine Strategie. Es setzte nicht mehr nur auf Preiswettbewerb, sondern fokussierte sich auf „Premium-Instantnudeln“ und „Gesunde Getränke“ (zuckerfreie Tees). In den Jahren 2023-2024 zeigte das Unternehmen Widerstandskraft, indem es trotz schwankender Rohstoffpreise (Öl, Mehl, PET) Margen halten konnte.

Analyse von Erfolgen und Herausforderungen

Erfolgsfaktoren: Timing (Markteintritt während der wirtschaftlichen Öffnung Chinas), lokalisierter Geschmack und eine „tiefe Distribution“-Strategie, die bis in ländliche Regionen vordrang.
Herausforderungen: Zwischen 2014 und 2016 erlebte das Unternehmen einen Abschwung durch den Boom der „Online-Lebensmittellieferdienste“, die direkt mit Instantnudeln konkurrierten. Tingyi begegnete dem durch Qualitätsverbesserungen, um den „Konsum zu Hause“ zu fördern.

Branchenübersicht

Allgemeine Branchensituation

Der FMCG-Sektor (Fast-Moving Consumer Goods) in China befindet sich aktuell in einer „reifen Wachstumsphase“. Während das Volumenwachstum insgesamt verlangsamt ist, steigt der „Wert pro Einheit“, da Verbraucher auf bessere Qualität und gesündere Inhaltsstoffe umsteigen.

Marktanteile und Wettbewerb (Daten für 2023-2024)

Branchentrends und Katalysatoren

1. Gesundheitsbewusstsein: Massive Verschiebung hin zu zuckerfreien, zusatzstofffreien und funktionalen Getränken.
2. Rohstoffvolatilität: Die Preise für PET (Flaschen), Palmöl (für Nudeln) und Zucker sind entscheidende Margenfaktoren. Die jüngste Stabilisierung dieser Rohstoffe begünstigt die Prognose für Tingyi 2024.
3. Konsumbifurkation: Verbraucher werden rationaler und suchen entweder nach hochwertigen „Genuss“-Produkten oder extrem preiswerten „Wert“-Produkten.

Branchenstatus von Tingyi

Tingyi bleibt der absolute Marktführer im Bereich Instantnudeln und RTD-Tee. Seine Rolle als „Cash Cow“ ermöglicht umfangreiche Investitionen in neue Kategorien (wie Kaffee und Sportgetränke). Laut dem Jahresergebnis 2023 erreichte der Konzernumsatz rund 80,48 Milliarden RMB, was seine enorme Größe unterstreicht. Trotz harter Konkurrenz durch Nongfu Spring im Getränkesegment und Uni-President bei Nudeln verschafft Tingyis operative Effizienz und die Tiefe der Lieferkette dem Unternehmen einen defensiven Vorteil in wirtschaftlichen Zyklen.

Tingyi (Cayman Islands) Holding Corp. Finanzgesundheitsbewertung

Tingyi (Cayman Islands) Holding Corp. (HK:0322), weithin bekannt unter der Marke Master Kong, weist ein robustes Finanzprofil mit hoher Profitabilität und starker Liquiditätsposition auf. Laut den neuesten Jahresergebnissen und Finanzkennzahlen für 2025 hat das Unternehmen erfolgreich auf "hochwertiges Wachstum" umgestellt und legt dabei den Fokus auf Gewinnmargen statt auf aggressives Umsatzwachstum. Zum Ende des Jahres 2025 meldete das Unternehmen einen den Aktionären zurechenbaren Nettogewinn von 4,50 Milliarden RMB, was einem signifikanten jährlichen Anstieg von 20,5 % entspricht.

Entwicklungspotenzial von Tingyi (Cayman Islands) Holding Corp.

Produktinnovation und Premiumisierung

Das Unternehmen verlagert seinen Fokus von niedrigpreisigem Mengenwettbewerb hin zu margenstarken Premiumsegmenten. Im Jahr 2025 sank der Gesamtumsatz zwar leicht um 2,0 % auf 79,07 Milliarden RMB, die Bruttomarge stieg jedoch auf 34,8 %. Dies wurde durch den Erfolg der "World's Outstanding Aerospace Patented Instant Noodles" und gesundheitsorientierte Getränke-Upgrades angetrieben. Durch die Nutzung seiner starken F&E-Kapazitäten erschließt Master Kong das "qualitätsbewusste" Verbrauchersegment, das weniger konjunkturanfällig ist.

Digitale Transformation und operative Effizienz

Tingyi hat digitale Werkzeuge entlang der gesamten Wertschöpfungskette integriert – von F&E und intelligenter Fertigung bis hin zum Einzelhandel. Diese Digitalisierung ermöglicht eine Echtzeit-Bestandsverwaltung und präzisere Verbraucheranalysen, was zum EBITDA-Wachstum von 10,2 % trotz eines abkühlenden makroökonomischen Umfelds beitrug. Der Übergang zu "hochwertiger Entwicklung" wird durch diese Effizienzsteigerungen unterstützt und hilft, steigende Logistik- und Rohstoffkosten auszugleichen.

Führungswechsel und strategische Roadmap

Anfang 2026 hat das Unternehmen erfolgreich eine umfassende organisatorische Umstrukturierung und einen reibungslosen CEO-Wechsel vollzogen. Dies fällt mit dem 30-jährigen Jubiläum der Börsennotierung in Hongkong zusammen. Die Roadmap der neuen Führung konzentriert sich auf eine "Dual-Driver"-Strategie: Stabilisierung des Wachstums bei Kernprodukten und gleichzeitig aggressive Anpassung der Produktstruktur mit mehr hochwertigen, funktionalen und zuckerarmen Getränken, um den sich wandelnden Gesundheitstrends gerecht zu werden.

Marktkonsolidierung und Partnerschaftskatalysatoren

Als wichtiger Partner von PepsiCo auf dem chinesischen Markt profitiert Tingyi weiterhin von Größenvorteilen im Getränkesegment. Dieses macht inzwischen etwa 65,7 % des Gesamtumsatzes der Gruppe aus (Stand Mitte 2025). Diese Partnerschaft, kombiniert mit Tingyis unvergleichlichem Vertriebsnetz, das selbst untere Städte erreicht, wirkt als bedeutender Katalysator für zukünftige Marktanteilsgewinne, da kleinere Wettbewerber mit steigenden Betriebskosten kämpfen.

Vor- und Nachteile von Tingyi (Cayman Islands) Holding Corp.

Unternehmensvorteile

1. Starkes Profitabilitätsmomentum: Trotz makroökonomischer Gegenwinde erzielte Tingyi 2025 ein zweistelliges Nettogewinnwachstum von 20,5 %, was seine Preissetzungsmacht und Kostenkontrolle unterstreicht.
2. Attraktive Aktionärsrenditen: Das Unternehmen hält an einer hohen Dividendenpolitik fest. Für das Geschäftsjahr 2025 wurden sowohl Schluss- als auch Sonderdividenden angekündigt, die eine hohe Rendite bieten und langfristige Einkommensinvestoren ansprechen.
3. Netto-Cash-Position: Mit einem Verschuldungsgrad von -29,8 % und über 19 Milliarden RMB in liquiden Mitteln verfügt Tingyi über eine "panzersichere" Bilanz, die Schutz vor Marktschwankungen bietet und Flexibilität für zukünftige Akquisitionen schafft.

Unternehmensrisiken

1. Stagnierendes Umsatzwachstum: Das Umsatzwachstum hat sich abgeflacht, 2025 gab es einen Rückgang von 2,0 %. Die ausschließliche Fokussierung auf Margenerweiterung (Preiserhöhungen und Kosteneinsparungen) könnte an Grenzen stoßen, falls die Verbrauchernachfrage nach Instant-Nudeln weiter nachlässt.
2. Rohstoffvolatilität: Obwohl die Rohstoffkosten in 2024-2025 günstig waren, bleibt das Unternehmen empfindlich gegenüber Preisschwankungen bei Palmöl, PET-Harz und Zucker, die die Bruttomarge schnell beeinflussen können.
3. Intensiver Wettbewerb: Der Lebensmittel- und Getränkemarkt bleibt hochgradig wettbewerbsintensiv, insbesondere durch den Aufstieg von "New Retail"-Marken und spezialisierten gesundheitsorientierten Wettbewerbern, die in Social-Media-Marketing und der Ansprache jüngerer Zielgruppen agiler sind.

Wie bewerten Analysten Tingyi (Cayman Islands) Holding Corp. und die Aktie 322?

Bis Mitte 2024 behalten Analysten eine „vorsichtig optimistische“ Einschätzung für Tingyi (Cayman Islands) Holding Corp. (HKG: 0322), den größten Instant-Nudel-Hersteller Chinas, bei. Nach den Jahresergebnissen 2023 und den Updates Anfang 2024 konzentriert sich die Investment-Community auf die Fähigkeit des Unternehmens, die Margen angesichts sich ändernder Verbrauchergewohnheiten und schwankender Rohstoffkosten zu verteidigen. Nachfolgend eine detaillierte Analyse führender Finanzinstitute:

1. Institutionelle Kernperspektiven zum Unternehmen

Resilienz im Instant-Nudel-Segment: Große Brokerhäuser wie J.P. Morgan und HSBC Global Research heben Tingyis dominierenden Marktanteil (über 45 % im Volumen) hervor. Analysten stellen fest, dass trotz einer hohen Basis die „Premiumisierung“ – die Einführung höherpreisiger Nudeln – erfolgreich die Stagnation im Massenmarktvolumen ausgeglichen hat. Goldman Sachs weist darauf hin, dass Tingyis Skaleneffekte in der Lieferkette einen strukturellen Kostenvorteil gegenüber kleineren Wettbewerbern bieten.

Erholungstrends im Getränkesegment: Das Getränkegeschäft (Master Kong) ist zu einem wichtigen Wachstumstreiber geworden. Morgan Stanley stellt fest, dass die Erholung der Mobilität im Freien und des Tourismus in China im Verlauf von 2024 die Verkäufe von trinkfertigem (RTD) Tee und Flaschenwasser angekurbelt hat. Analysten beobachten jedoch genau die Auswirkungen erhöhter Werbeausgaben, die erforderlich sind, um den Marktanteil gegenüber aggressiven Konkurrenten wie Nongfu Spring zu halten.

Entlastung bei den Inputkosten: Ein zentrales Thema bei Analysten ist die Entspannung der Rohstoffpreise. DBS Bank stellt fest, dass der Preisrückgang bei PET (Flaschenplastik) und Palmöl seit Ende 2023 Tingyi ein erhebliches Potenzial zur Margenausweitung im Jahr 2024 bietet, obwohl die Volatilität der Zuckerpreise weiterhin eine kleinere Belastung darstellt.

2. Aktienbewertungen und Kursziele

Im zweiten Quartal 2024 tendiert der Marktkonsens für 0322.HK zu „Kaufen“ oder „Halten“, wobei der Fokus auf der hohen Dividendenrendite als defensiver Wert liegt:

Bewertungsverteilung: Von etwa 25 Analysten, die die Aktie verfolgen, empfehlen rund 65 % „Kaufen“ oder „Outperform“, während 30 % „Halten/Neutral“ vorschlagen. Nur eine kleine Minderheit empfiehlt „Verkaufen“.

Kursziele:
Durchschnittliches Kursziel: Etwa 11,50 bis 12,50 HK$ (was einem potenziellen Aufwärtspotenzial von 15 % bis 25 % gegenüber dem aktuellen Kursniveau entspricht).
Optimistische Sicht: Citigroup hat Kursziele von bis zu 13,80 HK$ gesetzt und verweist auf starken freien Cashflow und die Verpflichtung zu einer 100 % Dividendenpayout-Quote.
Konservative Sicht: Einige lokale Institute wie CCB International haben die Ziele auf etwa 10,20 HK$ gesenkt und verweisen auf schwaches Konsumklima in den unteren chinesischen Märkten.

3. Wichtige von Analysten hervorgehobene Risikofaktoren

Obwohl die Aussichten insgesamt positiv sind, warnen Analysten vor mehreren Risiken, die die Aktienperformance beeinträchtigen könnten:

Intensiver Wettbewerb: Der „Preiskrieg“ im Getränkesektor ist eine große Sorge. Analysten befürchten, dass wenn Tingyi gezwungen ist, starke Rabatte zu gewähren, um seinen Marktanteil zu schützen, die Margenvorteile durch niedrigere Rohstoffkosten vollständig neutralisiert werden könnten.

Veränderte Verbraucherpräferenzen: Es gibt einen wachsenden Trend zu gesundheitsbewusstem Konsum. UBS weist darauf hin, dass Tingyis Abhängigkeit von zuckerhaltigen Getränken und verarbeiteten Nudeln eine langfristige Herausforderung darstellt, da Verbraucher zu zuckerfreien und „natürlichen“ Alternativen wechseln.

Makroökonomische Sensitivität: Als Konsumgüterunternehmen ist Tingyi empfindlich gegenüber dem allgemeinen Einzelhandelsumfeld. Analysten bleiben vorsichtig hinsichtlich des Tempos der inländischen Konsumerholung, die das Volumenwachstum von „Convenience“-Produkten direkt beeinflusst.

Zusammenfassung

Der Konsens an der Wall Street und in den Finanzkreisen Hongkongs ist, dass Tingyi (0322) eine hochwertige defensive Aktie mit verlässlicher Dividende bleibt. Obwohl sie nicht das explosive Wachstum der Technologiesektoren bietet, machen die 100 % Ausschüttungsquote und die Marktführerschaft sie zu einer bevorzugten Wahl für einkommensorientierte Investoren. Die Performance des Unternehmens im weiteren Verlauf von 2024 wird maßgeblich davon abhängen, wie gut es den Wettbewerb im Getränkesegment meistert und die Einführung seiner Premiumprodukte erfolgreich umsetzt.

Tingyi (Cayman Islands) Holding Corp. (0322.HK) Häufig gestellte Fragen

Was sind die wichtigsten Investitionsvorteile von Tingyi (Cayman Islands) Holding Corp. und wer sind die Hauptkonkurrenten?

Tingyi (Cayman Islands) Holding Corp., weithin bekannt für die Marke „Master Kong“ (Kangshifu), ist ein dominierender Marktführer im chinesischen Lebensmittel- und Getränkesektor. Zu den wichtigsten Investitionsvorteilen zählen ein umfassendes Vertriebsnetz, starke Markenloyalität und ein diversifiziertes Produktportfolio, das Instant-Nudeln, Getränke und Snacks umfasst. Das Unternehmen profitiert zudem von einer strategischen Allianz mit PepsiCo für das Getränkegeschäft auf dem chinesischen Festland.
Die Hauptkonkurrenten sind Uni-President China Holdings Ltd. (0220.HK), Nongfu Spring (9633.HK) und Vitasoy International (0345.HK). Im Segment der Instant-Nudeln konkurriert es mit Jinmailang und Baixiang, während es im Getränkesegment gegen globale Giganten wie Coca-Cola antritt.

Sind die aktuellen Finanzdaten von Tingyi gesund? Wie entwickeln sich Umsatz, Nettogewinn und Verschuldungsgrad?

Gemäß den Jahresergebnissen 2023 (den aktuellsten verfügbaren Volljahresdaten) meldete Tingyi einen Umsatz von 80,44 Milliarden RMB, was einem Anstieg von 2,16 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der den Eigentümern zurechenbare Gewinn stieg um 18,4 % auf 3,12 Milliarden RMB, begünstigt durch niedrigere Rohstoffkosten (wie PET-Harz und Palmöl) sowie eine optimierte Produktstruktur.
Das Unternehmen hält eine relativ gesunde Bilanz. Zum 31. Dezember 2023 blieb die Verschuldungsquote überschaubar, und es generiert weiterhin starke operative Cashflows, die seine hohe Dividendenpolitik unterstützen.

Ist die aktuelle Bewertung der Tingyi-Aktie (0322.HK) hoch? Wie verhalten sich die KGV- und KBV-Verhältnisse im Branchenvergleich?

Bis Mitte 2024 schwankt das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von Tingyi typischerweise zwischen 12x und 16x, was im Vergleich zum historischen Durchschnitt als moderat gilt und unter dem von wachstumsstarken Wettbewerbern wie Nongfu Spring liegt. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) bewegt sich üblicherweise im Bereich von 2,5x bis 3,5x. Im Vergleich zum breiteren Konsumgütersektor in Hongkong wird Tingyi aufgrund seiner etablierten Marktposition und der attraktiven Dividendenrendite, die zuletzt über 5-7 % lag, oft als „Value-Play“ angesehen.

Wie hat sich der Aktienkurs von Tingyi im vergangenen Jahr entwickelt? Hat er seine Wettbewerber übertroffen?

Im letzten Jahr stand der Aktienkurs von Tingyi unter Druck aufgrund vorsichtiger Verbraucherausgaben in China und Schwankungen bei den Rohstoffpreisen. Zwar übertraf er zeitweise Uni-President China während Phasen fallender Rohstoffpreise, bewegte sich jedoch im Allgemeinen parallel zum Hang Seng Consumer Goods & Services Index. Investoren schätzen Tingyi eher für seine defensive Qualität in volatilen Märkten als für aggressive Kursgewinne.

Gab es kürzlich positive oder negative Nachrichten in der Branche, die 0322.HK betreffen?

Positiv: Die Stabilisierung der Rohstoffpreise (Palmöl und Weizen) hat zur Verbesserung der Bruttomargen beigetragen. Zudem hat die Erholung von Reisen und Outdoor-Aktivitäten in China den Konsum von „to-go“-Getränken angekurbelt.
Negativ: Die Branche sieht sich intensivem Preisdruck und einem Trend zur „Premiumisierung“ gegenüber, bei dem Verbraucher gesündere, zuckerarme oder additivefreie Produkte bevorzugen. Tingyi muss kontinuierlich in Forschung und Entwicklung investieren, um zu verhindern, dass seine traditionelle Instant-Nudel-Marke bei jüngeren Zielgruppen als „veraltet“ wahrgenommen wird.

Haben große Institutionen kürzlich Aktien von Tingyi (0322.HK) gekauft oder verkauft?

Tingyi bleibt ein Kernbestandteil vieler Fonds mit Fokus auf Schwellenmärkte und Asien. Zu den bedeutenden institutionellen Anteilseignern zählen typischerweise BlackRock, Vanguard und JPMorgan Chase. Während die institutionellen Kapitalflüsse je nach globaler makroökonomischer Stimmung gegenüber chinesischen Aktien schwanken, hält die Muttergesellschaft Sanyo Food Co., Ltd. eine bedeutende Beteiligung, die Stabilität in der Aktionärsstruktur gewährleistet. Investoren beobachten die Southbound Stock Connect-Flüsse genau, um das Interesse chinesischer institutioneller Anleger vom Festland zu beurteilen.