Was genau steckt hinter der C&C Group-Aktie?

C&C Group Plc Unternehmensvorstellung

Geschäftszusammenfassung

C&C Group Plc (LSE: CCR) ist ein führendes vertikal integriertes Premium-Getränkeunternehmen, das eine erstklassige Produktpalette aus Bier, Cider, Wein, Spirituosen und Erfrischungsgetränken herstellt, vermarktet und vertreibt. Der Hauptsitz befindet sich in Dublin, Irland, und das Unternehmen ist an der Londoner Börse gelistet. Die Gruppe ist Bestandteil des FTSE 250 Index. C&C nimmt eine dominierende Stellung auf den Getränkemärkten in Irland und Großbritannien ein und fungiert sowohl als bedeutender Produzent ikonischer Marken als auch als großflächiger Distributor für den "On-Trade"-Bereich (Pubs, Bars, Restaurants) und den "Off-Trade"-Bereich (Supermärkte, Convenience Stores).

Detaillierte Geschäftssegmente

1. Marken-Segment (Cider & Bier): Dies ist das Herzstück des Unternehmens. C&C besitzt und verwaltet legendäre Marken wie Magners (die führende Premium-Cider-Marke im Vereinigten Königreich und international), Bulmers (die führende Cider-Marke in Irland) und Tennent’s (Schottlands meistverkauftes Lagerbier). Das Unternehmen betreut zudem Orchard Pig und Hebb’s, die auf die Craft-Cider-Bewegung ausgerichtet sind.
2. Distribution & Großhandel (Matthew Clark & Bibendum): Nach der Übernahme von Matthew Clark und Bibendum im Jahr 2018 wurde C&C zum größten unabhängigen Multi-Getränke-Großhändler für den britischen Gastgewerbesektor. Matthew Clark ist ein landesweiter Großhändler für Bier, Cider und Spirituosen, während Bibendum auf Premium-Weine spezialisiert ist. Dieses Segment bietet einen direkten "Route-to-Market" und beliefert über 35.000 Verkaufsstellen in Großbritannien und Irland.
3. International: C&C exportiert seine Flaggschiff-Marken in über 40 Länder. Das Unternehmen ist in Nordamerika und im asiatisch-pazifischen Raum stark vertreten, häufig durch strategische Partnerschaften und lokale Vertriebsvereinbarungen.

Charakteristika des Geschäftsmodells

Vertikale Integration: Im Gegensatz zu vielen Wettbewerbern, die entweder produzieren oder vertreiben, kontrolliert C&C die gesamte Wertschöpfungskette – von den Apfelplantagen in Clonmel bis zu den Lieferfahrzeugen, die lokale Pubs beliefern. Dies ermöglicht eine überlegene Margenabschöpfung und eine widerstandsfähige Lieferkette.
Multi-Getränke-Strategie: C&C bietet eine "One-Stop-Shop"-Lösung für Gastronomiebetriebe und liefert alles von Fassbier und Craft-Cider bis hin zu Premium-Weinen aus Frankreich und kohlensäurehaltigen Erfrischungsgetränken.

Kernwettbewerbsvorteile

· Markenheritage & Kundenbindung: Marken wie Tennent’s und Bulmers blicken auf über ein Jahrhundert Tradition zurück und schaffen eine tief verwurzelte Kundenloyalität, die für Neueinsteiger nur schwer zu durchbrechen ist.
· Unübertroffene Distributionsreichweite: Das Netzwerk von Matthew Clark und Bibendum bildet einen logistischen "Graben". Die Infrastruktur, die erforderlich ist, um täglich Zehntausende von Verkaufsstellen zu beliefern, stellt eine erhebliche Markteintrittsbarriere dar.
· Regionale Dominanz: C&C hält eine "Festung"-Position in Schottland und Irland, wo der Marktanteil in den Kategorien Cider und Lagerbier oft zweistellige Vielfache der nächstgrößten Wettbewerber beträgt.

Aktuelle strategische Ausrichtung

Gemäß dem Geschäftsbericht FY2024 und den H1 FY2025 Updates verfolgt C&C eine "Greatness"-Strategie mit Fokus auf digitale Transformation. Dazu gehört die Implementierung eines neuen ERP-Systems (Enterprise Resource Planning) zur Optimierung der Großhandelsprozesse sowie eine verstärkte Ausrichtung auf "Premiumisierung", bei der das Volumen zugunsten höhermargiger Craft- und internationaler Markenvarianten verschoben wird, um inflationsbedingte Kostensteigerungen auszugleichen.

Entwicklungsgeschichte der C&C Group Plc

Entwicklungsmerkmale

Die Geschichte von C&C ist geprägt von der Transformation eines lokalen irischen Herstellers zu einem multinationalen Vertriebsriesen durch aggressive M&A (Fusionen und Übernahmen) und die Wiederbelebung traditionsreicher Marken.

Detaillierte Entwicklungsphasen

Phase 1: Gründung und frühes Wachstum (1930er - 1990er): Die Wurzeln des Unternehmens reichen bis Mitte des 19. Jahrhunderts zurück, doch die moderne C&C entstand durch die Fusion von Cantrell & Cochrane. 1935 gründete William Magner eine Cider-Fabrik in Clonmel, die später von C&C übernommen wurde und die Basis für die Marken Bulmers/Magners bildete.
Phase 2: Die Magners-Revolution und Börsengang (2000 - 2009): Anfang der 2000er Jahre revolutionierte C&C den Cider-Markt mit der Kampagne "Magners over ice" und verwandelte Cider von einem saisonalen Getränk zu einer Mainstream-Lifestyle-Option. Das Unternehmen führte 2004 erfolgreich einen Börsengang durch. 2009 tätigte C&C einen bedeutenden Schritt mit der Übernahme der Biermarke Tennent’s von Anheuser-Busch InBev für 180 Millionen Pfund und erweiterte so sein Portfolio um Lagerbier.
Phase 3: Ausbau des Großhandels (2010 - 2019): Angesichts veränderter Konsumgewohnheiten rückte C&C näher an den Kunden heran. 2018, nach dem Zusammenbruch des größten britischen Getränke-Großhändlers Conviviality Plc, übernahm C&C mit Unterstützung von AB InBev Matthew Clark und Bibendum. Damit wurde C&C über Nacht zum führenden Getränkedistributor im Vereinigten Königreich.
Phase 4: Erholung nach der Pandemie und Digitalisierung (2020 - heute): Die Gastronomiebranche wurde durch weltweite Lockdowns stark getroffen. C&C nutzte diese Zeit zur Umstrukturierung und Effizienzsteigerung. In den Jahren 2023-2024 gab es Herausforderungen bei der ERP-Implementierung, doch das Unternehmen stabilisierte den Betrieb, konzentrierte sich auf Schuldenabbau und Kapitalrückführung an Aktionäre durch Aktienrückkäufe.

Analyse von Erfolgen und Herausforderungen

Erfolgsfaktoren: Frühe Einführung des "over ice"-Servierrituals für Cider und die strategische Übernahme von Tennent’s, die einen stabilen Cashflow-Anker im schottischen Markt schuf.
Herausforderungen: Im Jahr 2023 sah sich das Unternehmen erheblichen Schwierigkeiten gegenüber, bedingt durch Komplikationen bei der Migration des Großhandelsgeschäfts auf eine neue Softwareplattform, was zu temporären Serviceunterbrechungen und einem einmaligen Gewinnrückgang führte. Die aktuellen Daten aus 2024 zeigen jedoch eine starke Erholung der Servicequalität und operativen Kennzahlen.

Branchenüberblick

Branchentrends und Treiber

Die Getränkeindustrie in Großbritannien und Irland wird derzeit von drei Haupttrends geprägt:
1. Premiumisierung: Verbraucher trinken "weniger, aber besser", was zu einer steigenden Nachfrage nach Craft-Cidern und Premium-Lagern führt.
2. Gesundheit und Wellness: Die Kategorie "No-and-Low" (alkoholfrei) wächst mit zweistelligem CAGR, da jüngere Zielgruppen ihren Alkoholkonsum reduzieren.
3. Kosteninflation: Steigende Energie- und Glaspreise belasten die Margen und zwingen Unternehmen, sich auf operative Effizienz zu konzentrieren.

Wettbewerbslandschaft

C&C Group agiert in einem stark umkämpften Markt, der von globalen Giganten dominiert wird, behauptet sich jedoch durch lokale Markenstärke und eine tiefgreifende Vertriebsstruktur.

Branchenposition der C&C Group

Laut Euromonitor- und GlobalData-Berichten 2024 bleibt die C&C Group der marktführende Cider-Hersteller sowohl im Vereinigten Königreich als auch in Irland nach Volumen. Die "Last Mile"-Distributionsfähigkeit über Matthew Clark gilt als kritische Infrastruktur für den britischen Gastgewerbesektor und beliefert jedes dritte Pub im Land. Während globale Brauereien insgesamt größere Volumina erzielen, ist die spezifische Dominanz von C&C im "On-Trade"-Sektor (Gastronomie) in Schottland und Irland nahezu unübertroffen.

C&C Group Plc Finanzgesundheitsbewertung

Die Finanzgesundheit der C&C Group Plc (CCR) hat sich nach operativen Herausforderungen in den Vorjahren stark erholt. Basierend auf dem Geschäftsbericht FY2025 (Geschäftsjahr zum 28. Februar 2025) hat die Gruppe ihre Rentabilität deutlich verbessert und eine robuste Bilanz aufrechterhalten. Trotz anhaltender makroökonomischer Gegenwinde deuten die Cash-Generierung und Verschuldungskennzahlen des Unternehmens auf eine stabile finanzielle Basis hin.

CCR Entwicklungspotenzial

Strategische Roadmap und "Markenorientiertes" Wachstum

Das zukünftige Potenzial von C&C Group basiert auf der Strategischen Ambition FY2027, die einen zugrundeliegenden operativen Gewinn von €100 Millionen anstrebt. Das Unternehmen wandelt sich von einem reinen Hersteller zu einer führenden, markenorientierten Getränkevertriebsplattform. Wichtige Schwerpunkte sind die Premiumisierung des Portfolios – angeführt von Tennent’s und Bulmers – sowie die Erweiterung des Premium-Bierangebots wie Menabrea und Heverlee, um höhere Margen zu erzielen.

Marktanteilsgewinne und Markenrevitalisierung

Bis 2025 haben Tennent’s (die Nr. 1 Biermarke in Schottland) und Bulmers (die Nr. 1 Cidermarke in Irland) weiterhin Marktanteile gewonnen. Ein wesentlicher Treiber für 2025–2026 ist die Revitalisierung der Marke Magners, einschließlich der Einführung von Magners Rosé und kalorienreduzierten Varianten, die jüngere, gesundheitsbewusste Zielgruppen ansprechen sollen. Diese Initiativen sollen bis 2027 einen Marktanteilsgewinn von 50–100 Basispunkten im britischen Cidermarkt bewirken.

Betriebliche Effizienz und Normalisierung der Distribution

Nach der Behebung früherer ERP-Systemstörungen hat sich das Vertriebsunternehmen Matthew Clark & Bibendum stark erholt. Im Geschäftsjahr 2025 stieg die Kundenzahl um 8 %, und das Unternehmen konzentriert sich nun auf "regionale Vertriebszentren", um Lieferzeiten zu verkürzen und Servicelevels zu verbessern. Die vertikale Integration der Lieferkette bleibt ein einzigartiger Wettbewerbsvorteil, der es der Gruppe ermöglicht, alles von der Beschaffung der Zutaten bis zur Lieferung am nächsten Tag für über 99 % der britischen Bevölkerung zu steuern.

Verpflichtung zur Aktionärsrendite

Das Unternehmen hat seine Absicht bekräftigt, zwischen FY2025 und FY2027 €150 Millionen an Aktionäre durch Dividenden und Aktienrückkäufe zurückzuführen. Dieses hohe Kapitalrückführungsniveau spiegelt das Vertrauen des Managements in die langfristigen Cashflow-Fähigkeiten der Gruppe wider, selbst angesichts kurzfristiger Marktschwankungen.

C&C Group Plc Chancen und Risiken

Unternehmensvorteile (Chancen)

• Marktdominanz: Führende Positionen mit ikonischen Marken wie Tennent’s und Bulmers, die einen "Graben" in den Kernmärkten Irland und Schottland bieten.
• Starke Entschuldung: Ein Verschuldungsgrad von 0,9x (Netto-Schulden/EBITDA) liegt deutlich unter dem Zielbereich von 1,5x–2,0x und bietet erhebliche finanzielle Flexibilität für M&A.
• Margenverbesserung: Die operative Marge stieg im FY2025 auf 4,6 % (von 3,6 %), getrieben durch Kosteneffizienzen und eine Verschiebung hin zu Premium-Produktmixen.
• Integrierte Distribution: Matthew Clark Bibendum bietet einen einzigartigen Marktzugang, der für Wettbewerber schwer in großem Maßstab zu replizieren ist.

Unternehmensrisiken

• Makroökonomischer Druck: Gedämpftes Verbrauchervertrauen in Großbritannien und Irland, verschärft durch Lebenshaltungskostenbedenken, führte zu einer jüngsten Gewinnwarnung für Anfang 2026, mit angepassten operativen Gewinnen im Bereich von €70 Mio. bis €73 Mio.
• Gesetzliche und steuerliche Gegenwinde: Erhöhungen des UK National Minimum Wage und der National Insurance-Beiträge werden die Personalkosten steigen lassen. Zudem könnten neue Umweltabgaben wie die Extended Producer Responsibility (EPR) die Preisgestaltung beeinflussen.
• Kategorieverschiebungen: Ein beobachteter Verbraucherverschiebung weg von Spirituosen und Wein hin zu Bier könnte das Produktmix und die Margen im Vertriebssegment beeinträchtigen, wenn sie nicht effektiv gesteuert wird.
• Governance- und Führungswechsel: Jüngste Veränderungen in den CEO- und CFO-Positionen (z. B. die Ernennung von Roger White als CEO Anfang 2025) bergen Ausführungsrisiken, während die neue Führung die nächste Phase des strategischen Plans umsetzt.

Wie bewerten Analysten C&C Group Plc und die CCR-Aktie?

Bis Mitte 2024 wird die Analystenstimmung gegenüber C&C Group Plc (CCR)—dem führenden Hersteller, Vermarkter und Vertreiber von Marken-Cider, Bier, Wein und Erfrischungsgetränken im Vereinigten Königreich und Irland—als „vorsichtig optimistisch“ eingestuft. Während die starke Marktposition des Unternehmens und ikonische Marken wie Magners und Tennent’s weiterhin hoch geschätzt werden, haben jüngste administrative Herausforderungen und Managementwechsel zu einer Phase der Neubewertung bei institutionellen Investoren geführt.

1. Institutionelle Kernmeinungen zum Unternehmen

Starker Marken-Graben und Marktdominanz: Analysten heben konsequent die „Festungs“-Position von C&C Group auf den irischen und schottischen Märkten hervor. Tennent’s bleibt die führende Biermarke in Schottland, und Bulmers/Magners hält einen bedeutenden Anteil am Cider-Markt. Shore Capital stellte fest, dass die zugrundeliegende Markenstärke trotz der breiteren makroökonomischen Belastungen im Gastgewerbesektor robust bleibt.

Erholung von ERP-Systemproblemen: Ein Schwerpunkt der Analysten im vergangenen Jahr war die erfolgreiche Bewältigung erheblicher Störungen durch die komplexe Implementierung eines ERP-Systems (Enterprise Resource Planning) im Vertriebsbereich Großbritannien. Jefferies berichtet, dass „das Schlimmste hinter ihnen liegt“, die Servicelevels wieder normal sind und das Unternehmen sich darauf konzentriert, verlorene Marktanteile zurückzugewinnen.

Betriebliche Effizienz und Kosteneinsparungen: Analysten zeigen sich ermutigt durch das Programm „Großbritannien (GB) Transformation“. Das Unternehmen strebt jährliche Einsparungen von 15 Millionen Euro bis zum Geschäftsjahr 2025 an. Barclays hat angedeutet, dass eine effektive Umsetzung dieser Kostensenkungsmaßnahmen durch das Management eine bedeutende Margenausweitung und damit einen starken Katalysator für die Aktie darstellen könnte.

2. Aktienbewertungen und Kursziele

Der Marktkonsens für die CCR-Aktie im zweiten Quartal 2024 tendiert zu einer „Moderaten Kaufempfehlung“ oder „Hinzufügen“:

Verteilung der Bewertungen: Von den Hauptanalysten, die C&C Group an der Londoner Börse (LSE) abdecken, halten etwa 70 % eine positive Bewertung (Kaufen/Outperform), während 30 % eine neutrale oder Halten-Empfehlung aussprechen. „Verkaufen“-Empfehlungen von großen Brokerhäusern sind derzeit sehr selten.

Kursziele:
Durchschnittliches Kursziel: Die Analysten haben ein Konsensziel von etwa 190p bis 210p festgelegt, was ein Aufwärtspotenzial von über 25 % gegenüber dem aktuellen Kursbereich (ca. 160p) darstellt.
Optimistische Perspektive: Einige Boutique-Firmen wie Peel Hunt halten Kursziele nahe 230p und verweisen auf den deutlichen Abschlag der Aktie gegenüber ihren Branchenkollegen im Getränkesektor.
Konservative Perspektive: Vorsichtigere Institutionen haben ihre Ziele auf etwa 175p gesenkt und betonen die Notwendigkeit einer konsistenten Ergebnisentwicklung, bevor die Aktie höher bewertet wird.

3. Risikoabschätzungen der Analysten (Der Bärenfall)

Trotz der positiven Markenperspektive identifizieren Analysten mehrere Gegenwinde, die kurzfristige Gewinne begrenzen könnten:

Managementstabilität: Der jüngste CEO-Abgang und die Ernennung von Ralph Findlay zum Executive Chair haben eine „Abwarten“-Phase eingeleitet. Analysten von Goodbody weisen darauf hin, dass Investoren auf eine dauerhafte, langfristige Führungsstruktur warten, um strategische Kontinuität zu gewährleisten.

Druck auf die Verbraucherausgaben: Hohe Inflation und Zinssätze im Vereinigten Königreich und Irland belasten weiterhin das verfügbare Einkommen. Analysten befürchten, dass eine Verlagerung der Verbraucher vom „On-Trade“ (Pubs und Restaurants) zum „Off-Trade“ (Supermärkte) die Margen von C&C beeinträchtigen könnte, da der On-Trade-Sektor in der Regel profitabler ist.

Verschuldung und Kapitalrückflüsse: Obwohl C&C die Dividendenausschüttungen wieder aufgenommen und ein 15-Millionen-Euro-Aktienrückkaufprogramm angekündigt hat, konzentrieren sich einige Analysten weiterhin auf das Verschuldungsgrad-EBITDA-Verhältnis. Sie argumentieren, dass weitere operative Probleme das Ziel des Unternehmens, signifikantes Kapital an die Aktionäre zurückzuführen, verzögern könnten.

Zusammenfassung

Die vorherrschende Meinung an der Wall Street und in der City of London ist, dass C&C Group Plc ein „Value-Play“ mit starkem Erholungspotenzial darstellt. Obwohl administrative und Führungswechsel den Aktienkurs im Verlauf von 2023 und Anfang 2024 gedrückt haben, glauben Analysten, dass die Bewertung des Unternehmens—die mit einem deutlichen Abschlag gegenüber historischen Durchschnitten gehandelt wird—einen attraktiven Einstiegspunkt bietet. Der Konsens ist eindeutig: Wenn C&C in den kommenden Ergebnissen für das Geschäftsjahr 2025 eine saubere Finanzberichterstattung und eine stabile operative Umsetzung vorlegt, ist die Aktie bereit für eine signifikante Neubewertung.

Häufig gestellte Fragen zu C&C Group Plc (CCR)

Was sind die wichtigsten Investitionsvorteile von C&C Group Plc und wer sind die Hauptkonkurrenten?

C&C Group Plc ist ein führendes vertikal integriertes Premium-Getränkeunternehmen, das Markenbier, Cider, Wein, Spirituosen und alkoholfreie Getränke herstellt, vermarktet und vertreibt. Zu den wichtigsten Investitionsvorteilen zählen die marktführenden Positionen in Irland und Schottland mit ikonischen Marken wie Magners, Bulmers und Tennent’s. Darüber hinaus bietet das umfangreiche Vertriebsnetzwerk (Matthew Clark und Bibendum) einen bedeutenden Wettbewerbsvorteil im britischen „On-Trade“-Sektor.
Hauptkonkurrenten sind globale Getränkegiganten wie Heineken N.V., Diageo plc und Anheuser-Busch InBev sowie regionale Akteure wie Thatchers Cider und verschiedene Craft-Brauerei-Kollektive.

Sind die neuesten Finanzdaten von C&C Group Plc gesund? Wie hoch sind Umsatz, Nettogewinn und Verschuldung?

Basierend auf den Jahresergebnissen für den Zeitraum bis zum 29. Februar 2024 meldete C&C Group einen Nettoerlös von 1.652,4 Millionen Euro. Obwohl das Unternehmen Herausforderungen im Zusammenhang mit der Implementierung eines ERP-Systems (Enterprise Resource Planning) in seiner Großbritannien-Division hatte, wurde ein unterliegender operativer Gewinn von 60,5 Millionen Euro ausgewiesen.
Bezüglich der Verschuldung hielt das Unternehmen eine Netto-Schulden/EBITDA-Quote von 2,2x (ohne Glasforderungen) ein, was innerhalb des angestrebten Verschuldungsbereichs liegt. Zudem hat sich das Unternehmen zu einem Kapitalrückführungsplan verpflichtet, der vorsieht, bis zum Geschäftsjahr 2027 bis zu 150 Millionen Euro an die Aktionäre zurückzugeben, was Vertrauen in die Cashflow-Generierung signalisiert.

Ist die aktuelle Bewertung der CCR-Aktie hoch? Wie verhalten sich die KGV- und KBV-Verhältnisse im Vergleich zur Branche?

Bis Mitte 2024 wird C&C Group Plc (CCR) häufig mit einem voraussichtlichen KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) gehandelt, das im Allgemeinen niedriger ist als bei globalen Wettbewerbern wie Diageo oder Heineken, was die kleinere Größe und die jüngste operative Umstrukturierung widerspiegelt. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) liegt typischerweise im Bereich von mittelgroßen europäischen Getränkedistributoren. Analysten sehen CCR oft als Value-Play und nicht als Wachstumswert, wobei die Bewertung stark von der Fähigkeit abhängt, die Margen im Vertriebssegment wiederherzustellen, sowie von der attraktiven Dividendenrendite im Vergleich zum breiteren FTSE 250 Index.

Wie hat sich der CCR-Aktienkurs in den letzten drei Monaten und im vergangenen Jahr entwickelt? Hat er seine Wettbewerber übertroffen?

Im vergangenen Jahr war der Aktienkurs von C&C Group starken Schwankungen unterworfen, hauptsächlich aufgrund interner Managementwechsel und der finanziellen Auswirkungen der Integrationsprobleme von Matthew Clark/Bibendum. Während der breitere Getränkesektor relativ stabil blieb, schnitt CCR im 12-Monats-Zeitraum hinter dem FTSE 250 Index und wichtigen Wettbewerbern wie Heineken ab. Im jüngsten Quartal (ab Q1 2024) zeigte die Aktie jedoch Anzeichen einer Stabilisierung, da das Unternehmen die Dividendenzahlungen wieder aufnahm und Aktienrückkaufprogramme ankündigte.

Gibt es aktuelle Branchenfaktoren, die CCR Rücken- oder Gegenwind geben?

Gegenwind: Das Unternehmen sieht sich anhaltenden inflationären Druck auf Rohstoffe (Aluminium, Glas und Gerste) sowie Energiekosten ausgesetzt. Zudem bleibt der britische „On-Trade“-Sektor (Pubs und Restaurants) aufgrund hoher Zinssätze in einem vorsichtigen Konsumausgabenumfeld.
Rückenwind: Die Erholung von Großveranstaltungen und eine starke Tourismussaison in Irland und Schottland wirken unterstützend. Außerdem bieten der Trend zur Premiumisierung und zu „Low-and-No“-Alkoholprodukten Wachstumschancen für das Nischenmarkenportfolio.

Haben kürzlich bedeutende Institutionen CCR-Aktien gekauft oder verkauft?

C&C Group verfügt über eine Aktionärsbasis, die mehrere namhafte institutionelle Investoren umfasst. Zu den Hauptaktionären zählen Aberforth Partners, Lazard Asset Management und Investec Wealth & Investment. Kürzlich gab es bemerkenswerte Aktivitäten des aktivistischen Investors Engine Capital, der eine Vertretung im Vorstand und strategische Überprüfungen zur Wertsteigerung der Aktionäre fordert. Die institutionelle Stimmung ist gemischt, einige erhöhen ihre Positionen aufgrund der attraktiven Bewertung, während andere vorsichtig bleiben, bis eine konsistente operative Umsetzung nachgewiesen ist.