Was genau steckt hinter der Genus-Aktie?

Genus plc Unternehmensvorstellung

Genus plc (LSE: GNS) ist ein weltweit führendes Unternehmen im Bereich Tiergenetik und ein Pionier in der Anwendung von Biotechnologie in der Tierzucht. Mit Hauptsitz in Basingstoke, Vereinigtes Königreich, ist das Unternehmen in über 70 Ländern tätig und verfolgt die Mission, genetische Verbesserungen bei Tieren voranzutreiben, um die Welt zu ernähren. Im Gegensatz zu traditionellen Nutztierunternehmen ist Genus ein "Wissensökonomie"-Unternehmen, das sich auf die Elite im oberen Bereich der globalen Proteinversorgungskette konzentriert.

Detaillierte Geschäftssegmente

1. PIC (Pig Improvement Company) – Schweinegenetik:
PIC ist weltweit führend in der Bereitstellung genetisch überlegener Zuchttiere und technischer Unterstützung für Schweineproduzenten. Es nutzt Hochdurchsatz-Genomselektion, um Schweine mit den besten Eigenschaften hinsichtlich Wachstum, Futtereffizienz und Fleischqualität zu identifizieren. Der globale Marktanteil von PIC im kommerziellen Schweinegenetik-Sektor wird auf deutlich über dem der nächsten Wettbewerber liegend geschätzt und bedient die größten Schweineproduzenten in Nordamerika, Europa und Asien (insbesondere China).

2. ABS (American Breeders Service) – Rinder-Genetik:
ABS liefert weltweit hochwertige Milch- und Fleischrindergenetik (Sperma und Embryonen) an Landwirte. Dieses Segment umfasst spezialisierte Marken wie NuEra (für Fleischrinder) und hochleistungsfähige Milchbullen. ABS hat die Branche mit seiner proprietären Sexcel®-Technologie revolutioniert, die es Landwirten ermöglicht, das Geschlecht des Nachwuchses mit hoher Genauigkeit vorab zu bestimmen, mittels eines schonenden, laserbasierten Sortierverfahrens (IntelliGen).

3. Genus F&E – Die Innovationsmotor:
Dieses bereichsübergreifende Segment konzentriert sich auf fortschrittliche Reproduktionstechnologien und Gen-Editing. Das bedeutendste Projekt ist die Entwicklung von PRRSv-resistenten Schweinen. Das Porcine Reproductive and Respiratory Syndrome (PRRS) ist eine verheerende Krankheit, die der globalen Industrie jährlich Milliarden kostet. Genus nutzt CRISPR-Gen-Editing-Technologie, um Schweine gegen dieses Virus resistent zu machen – ein Schritt, der die Wirtschaftlichkeit der Schweineproduktion grundlegend verändern könnte.

Geschäftsmodell & Kernwettbewerbsvorteil

Lizenzbasierte Umsätze: Genus verlagert sich zunehmend auf ein "Royalty"- oder "pro Schwein"-Modell, anstatt nur physische Tiere zu verkaufen. Dies schafft eine wiederkehrende, margenstarke Einnahmequelle, die an das Produktionsvolumen der Kunden gekoppelt ist.
Genetische Datenhoheit: Genus besitzt eine der weltweit größten proprietären Datenbanken mit Tier-Phänotypen und -Genotypen. Diese "Big Data" ermöglicht genauere Vorhersagen zur Tierleistung als die Konkurrenz.
Proprietäre Technologie (IntelliGen): Durch den Besitz der eigenen Geschlechtsbestimmungstechnologie (IntelliGen) ist Genus nicht mehr auf Drittanbieter wie Sexing Technologies (ST) angewiesen, was die Margen und die operative Kontrolle deutlich verbessert.
Hohe Markteintrittsbarrieren: Die biologische "Verzögerungszeit" zur Entwicklung eines wettbewerbsfähigen Elite-Zuchtkerns dauert Jahrzehnte, was es neuen Marktteilnehmern nahezu unmöglich macht, schnell zu disruptieren.

Aktuelle Strategische Ausrichtung

Im Geschäftsjahr 2024/2025 liegt der Schwerpunkt von Genus stark auf der Kommerzialisierung gen-edited (GE) Schweinen. Ende 2023 und 2024 erzielte das Unternehmen bedeutende Fortschritte bei der US FDA bezüglich der Zulassung von PRRSv-resistenten Schweinen. Gleichzeitig baut Genus seine Präsenz im Beef-on-Dairy-Segment aus, bei dem Fleischrindergenetik auf Milchkühe angewendet wird, um höherwertige Kälber für die Fleischproduktion zu erzeugen und so die Rentabilität der Milchbauern zu optimieren.

Genus plc Entwicklungsgeschichte

Die Geschichte von Genus ist eine Reise von einer staatlich verbundenen britischen Einrichtung zu einem globalen Biotechnologie-Giganten durch aggressive Akquisitionen und F&E-Investitionen.

Entwicklungsphasen

Phase 1: Ursprung und Privatisierung (1933 - 1994)
Die Wurzeln des Unternehmens liegen im Milk Marketing Board (MMB) von England und Wales, gegründet 1933 zur Unterstützung von Milchbauern. 1994, nach der Deregulierung der britischen Milchindustrie, wurde die Zuchtabteilung als Privatunternehmen namens Genus ausgegliedert.

Phase 2: Globale Expansion durch M&A (1997 - 2005)
Der Wendepunkt kam 1999 mit der Übernahme von ABS Global, wodurch Genus eine dominierende Stellung im globalen Rindergenetikmarkt erlangte. 2005 erfolgte die transformative Übernahme von Sygen International (Muttergesellschaft von PIC). Dieser 346-Millionen-Dollar-Deal machte Genus zum unangefochtenen Weltmarktführer in Schweine- und Rindergenetik.

Phase 3: Übergang zur Biotechnologie (2006 - 2018)
Unter neuer Führung wandelte sich Genus vom traditionellen Verkäufer von Bullen und Ebern zum Technologieanbieter. 2012 startete es eine strategische Partnerschaft mit Caribou Biosciences zur Erforschung von CRISPR-Gen-Editing. 2017 führte Genus seine eigene Geschlechtssemen-Technologie, Sexcel, ein und durchbrach damit ein langjähriges Monopol in der Branche.

Phase 4: Das Genom- und Gen-Editing-Zeitalter (2019 - heute)
Heute ist Genus geprägt von digitaler Transformation und regulatorischer Vorreiterrolle. Das Unternehmen steht kurz vor dem Abschluss der regulatorischen Zulassungen für das weltweit erste gen-edited Tier für die großflächige Lebensmittelproduktion.

Erfolgsfaktoren

Strategische Aggressivität: Die Übernahme von Sygen war ein "Schlange, die einen Elefanten verschlingt"-Schachzug, der sich durch globale Skalierung auszahlte.
F&E-Disziplin: Genus reinvestiert konsequent etwa 10 % seines Umsatzes in Forschung und Entwicklung – ein Niveau, das eher mit Pharmaunternehmen als mit Agrarunternehmen vergleichbar ist.
IP-Fokus: Durch die Verlagerung vom Verkauf von "Fleisch" hin zum Verkauf von "geistigem Eigentum" (Genetik) hat das Unternehmen seine Abhängigkeit von volatilen Rohstoffpreisen reduziert.

Branchenüberblick

Genus ist im Tiergenetikmarkt tätig, einem spezialisierten Teilsektor der globalen Agrar-Biotechnologieindustrie. Diese Branche bildet das "Gehirn" der globalen Proteinversorgungskette.

Markttrends und Treiber

1. Nachhaltigkeit und ESG: Genetisch überlegene Tiere wandeln Futter effizienter in Protein um und reduzieren so den CO2-Fußabdruck pro Kilogramm Fleisch erheblich. Damit ist Genus ein Schlüsselakteur in der "Grünen Landwirtschaft".
2. Krankheitsresistenz: Mit zunehmendem globalen Handel steigt das Risiko von Pandemien (z. B. Afrikanische Schweinepest), weshalb die Nachfrage nach "biosicheren" und krankheitsresistenten Genetiken auf einem Rekordhoch ist.
3. Steigende Proteinnachfrage: Laut FAO wird die globale Nachfrage nach tierischem Protein mit dem Wachstum der Mittelschicht in Schwellenländern weiter steigen.

Wettbewerbslandschaft und Marktposition

Die Branche ist aufgrund der enormen Kapital- und Datenanforderungen stark konsolidiert. Genus ist globaler Nr. 1 im Schweinebereich und einer der Top-2-Anbieter im Rindersegment.

Finanzielle Merkmale der Branche

Die Tiergenetikbranche zeichnet sich durch hohe Margen und hohe Markteintrittsbarrieren aus. Im Gegensatz zu Landwirten, die mit dünnen Margen und hohem Wetterrisiko konfrontiert sind, genießen Genetikanbieter eine stabilere "upstream"-Position.

Zusammenfassung der Branchenposition

Genus plc wird derzeit als das "Nvidia der Tierproteine" bezeichnet. So wie Nvidia die essenziellen Chips für die KI-Revolution liefert, stellt Genus den "biologischen Code" (DNA) bereit, der es dem globalen Lebensmittelsystem ermöglicht, mehr mit weniger zu produzieren. Der Erfolg bei der regulatorischen Zulassung der PRRSv-resistenten Schweine Ende 2024/2025 wird voraussichtlich ein bedeutender Katalysator für die Aktie und die gesamte Branche sein.

Genus plc Finanzbewertung

Genus plc (GNS) hat im Geschäftsjahr 2025 und im ersten Halbjahr 2026 eine deutliche finanzielle Erholung gezeigt. Der Fokus des Unternehmens auf das "Value Acceleration Programme" (VAP) und die strategische Ausrichtung der F&E haben die Bilanz und die Fähigkeit zur Cash-Generierung gestärkt. Basierend auf den neuesten Finanzberichten (Stand: Jahresbericht FY25 und Halbjahresergebnisse HY26) folgt hier die Bewertung der finanziellen Gesundheit:

Entwicklungspotenzial von GNS

Durchbruch-Katalysator: PRRS-resistentes Schwein (PRP)

Der bedeutendste Katalysator für Genus ist die FDA-Zulassung, die im April 2025 für die PRRS-resistente Schwein (PRP)-Genbearbeitung erteilt wurde. Diese Technologie bekämpft das Porcine Reproductive and Respiratory Syndrome, eine der wirtschaftlich verheerendsten Krankheiten in der globalen Schweinefleischindustrie.
Aktualisierung der Roadmap: Nach der Zulassung in den USA erhielt Kanada im Januar 2026 die Zulassung. Das Unternehmen verfolgt nun aggressiv regulatorische Freigaben in wichtigen Exportmärkten wie Mexiko, Japan und weiteren internationalen Rechtsgebieten, um die vollständige Kommerzialisierung zu ermöglichen, die voraussichtlich ab Ende 2026 signifikante Umsätze generieren wird.

Rindfleisch "Value Acceleration Programme" (VAP)

Die ABS (Rindfleisch)-Division hat ein mehrphasiges VAP durchlaufen, um Effizienz und Margen zu verbessern. Phase 2 des Programms trug einen annualisierten Gewinnvorteil von £10 Mio. bei. Anfang 2026 startete das Unternehmen Phase 3, die darauf abzielt, das Wachstum bei sexed Genetics (NuEra) und hochwertigen Rindfleisch-Genetikprodukten zu beschleunigen, die in wichtigen Märkten wie Lateinamerika zweistelliges Volumenwachstum verzeichnen.

Strategische Expansion im Schweinemarkt

Im Januar 2026 schloss Genus die Gründung eines strategischen Joint Ventures ab, um das Schweinegeschäft in China zu beschleunigen. Dieser Schritt soll die Erträge in einem historisch volatilen Markt stabilisieren und lizenzbasierte Einnahmen von führenden Großproduzenten sichern. PIC (die Schweinedivision) gewann in den letzten zwei Jahren 25 neue Lizenzkunden, was auf eine Verschiebung hin zu qualitativ hochwertigeren, wiederkehrenden Einnahmequellen hinweist.

Genus plc Chancen und Risiken

Unternehmensvorteile (Aufwärtspotenziale)

• First-Mover-Vorteil bei Genbearbeitung: Als eines der ersten Unternehmen mit FDA-Zulassung für genbearbeitete Nutztiere besitzt Genus einen einzigartigen Wettbewerbsvorteil in der Agrarbiotechnologie.
• Verbesserte Cash-Generierung: Der Wechsel von einem negativen Cashflow 2024 zu einem Rekordfreier-Cashflow 2025 zeigt die Effektivität des Kostenmanagements und der Lagerverwaltung.
• Robuste Dividendenpolitik: Der Vorstand hat kürzlich seine progressive Dividendenpolitik aktualisiert, was das Vertrauen in die Nachhaltigkeit der Cashflows widerspiegelt.
• Hohe Markteintrittsbarrieren: Das Geschäft mit genetischer Verbesserung erfordert enorme F&E-Investitionen und langfristige regulatorische Beziehungen, die Genus vor neuen Wettbewerbern schützen.

Unternehmensrisiken (Abwärtspotenziale)

• Regulatorische & Handelshemmnisse: Obwohl die PRP in den USA und Kanada zugelassen ist, hängt der kommerzielle Erfolg von der Akzeptanz genbearbeiteten Fleisches in den globalen Exportmärkten ab.
• Geopolitische Volatilität: Die Marktbedingungen in internationalen Regionen bleiben aufgrund von Handelskonflikten und lokalen wirtschaftlichen Veränderungen, insbesondere im Bereich tierischer Proteine, sensibel.
• Biologische Risiken: Ausbrüche von Tierkrankheiten (außer denen, die Genus-Produkte behandeln) können Lieferketten stören oder die Nachfrage der Landwirte nach Premium-Genetik verringern.
• Umsetzungsrisiko: Der Übergang von einer forschungsintensiven Phase zur vollständigen Kommerzialisierung genbearbeiteter Produkte birgt inhärente operative Herausforderungen.

Wie bewerten Analysten Genus plc und die GNS-Aktie?

Mit Blick auf Mitte 2024 und das Jahr 2025 spiegelt die Marktstimmung gegenüber Genus plc (GNS), dem weltweit führenden Unternehmen im Bereich der genetischen Verbesserung von Nutztieren, einen „vorsichtigen Optimismus“ wider. Obwohl das Unternehmen kurzfristig Gegenwind auf dem chinesischen Schweinemarkt erlebt, bleiben Analysten langfristig von seinem technologischen Burggraben überzeugt, insbesondere von seinen Pionierleistungen im Bereich der Genom-Editierung. Hier ist eine detaillierte Aufschlüsselung, wie Mainstream-Analysten das Unternehmen einschätzen:

1. Institutionelle Kernmeinungen zum Unternehmen

Technologische Führerschaft und Durchbrüche bei der Genom-Editierung: Die meisten Analysten, darunter auch von Peel Hunt und HSBC, sehen Genus als ein hochwertiges „Burggraben“-Unternehmen. Der Haupttreiber ist das Projekt mit PRRSv-resistenten Schweinen. Nach erfolgreicher Abstimmung mit der FDA und globalen Regulierungsbehörden glauben Analysten, dass die Kommerzialisierung gen-edited Schweine die Rentabilität der Branche und die Tierschutzstandards revolutionieren könnte, wodurch Genus eher als Biotech-Innovator denn als reiner Agrarlieferant positioniert wird.
Marktzyklen in China: Ein wesentlicher Diskussionspunkt ist die Marktpräsenz von Genus in China. Stifel und Investec haben festgestellt, dass der zyklische Abschwung der Schweinepreise in China die jüngsten Ergebnisse belastet hat, die „PIC“ (Schweine-) und „ABS“ (Rinder-) Divisionen von Genus jedoch weiterhin Marktanteile bei großen institutionellen Produzenten gewinnen, die Effizienz und Genetik priorisieren.
Robustheit des Rindergeschäfts: Analysten schätzen die stabile Performance der ABS-Division. Die Verlagerung hin zu „Sexcel“ (sexiertes Sperma) und die Integration digitaler Werkzeuge für das Herdenmanagement werden als margenstarke Stabilitätsfaktoren gesehen, die die volatileren Schweinezyklen ausgleichen.

2. Aktienbewertungen und Kursziele

Stand Mai 2024 tendiert der Konsens der Analysten, die Genus plc verfolgen, zu einer „Kauf“- oder „Aufstocken“-Empfehlung, wobei die Kursziele angepasst wurden, um den aktuellen makroökonomischen Druck widerzuspiegeln:
Bewertungsverteilung: Von etwa 10 großen Investmentbanken, die die Aktie abdecken, halten rund 70 % eine positive Bewertung (Kaufen/Outperform), während 30 % aufgrund kurzfristiger Bewertungsbedenken eine „Neutral“- oder „Halten“-Position einnehmen.
Kurszielschätzungen:
Durchschnittliches Kursziel: Etwa 2.500p bis 2.800p (was einem erheblichen Aufwärtspotenzial von 30-45 % gegenüber den jüngsten Tiefständen um 1.800p entspricht).
Optimistische Perspektive: Peel Hunt hat historisch höhere Ziele gehalten, die manchmal über 3.000p liegen, und verweist auf das langfristige Lizenzpotenzial gen-edited Merkmale.
Konservative Perspektive: J.P. Morgan und Barclays sind vorsichtiger und konzentrieren sich auf die langsame Erholung des chinesischen Nutztiersektors sowie die hohen Zinssätze, die die Investitionsausgaben in der Landwirtschaft belasten.

3. Von Analysten identifizierte Risiken (Der Bärenfall)

Trotz der starken technologischen Aussichten heben Analysten mehrere Risiken hervor, die die Aktienperformance beeinträchtigen könnten:
Regulatorische Verzögerungen: Der Weg zur endgültigen kommerziellen Zulassung gen-edited Produkte (PRRSv) ist komplex. Jegliche Verzögerung bei der FDA- oder internationalen Zulassung (insbesondere in Schlüsselmärkten wie China oder Brasilien) könnte zu erheblicher Kursvolatilität führen.
Makroökonomische und Zinsanfälligkeit: Als wachstumsorientiertes Biotech-/Agri-Tech-Unternehmen ist Genus sensibel gegenüber hohen Zinssätzen. Analysten weisen darauf hin, dass die Kosten für die Bedienung der Schulden und der Diskontsatz, der auf zukünftige Cashflows aus Genom-Editier-Royalties angewandt wird, den KGV-Multiplikator der Aktie belastet haben.
Erholungsgeschwindigkeit in China: Die Volatilität des chinesischen Schweinemarktes bleibt die „Wilde Karte“. Analysten warnen, dass bei anhaltenden Liquidationen kleinerer Landwirte die PIC-Division von Genus längerfristigen Volumendruck erfahren könnte.

Zusammenfassung

Die vorherrschende Meinung an der Wall Street und in der City of London ist, dass Genus plc eine erstklassige langfristige Wachstumsanlage darstellt. Obwohl die Finanzergebnisse 2024 die Auswirkungen eines schwierigen chinesischen Marktes zeigten, bleibt die „Investment-These“ intakt: Genus ist der einzige globale Akteur, der in der Lage ist, gen-edited Nutztiere in großem Maßstab zu liefern. Für Analysten wird die aktuelle Schwäche des Aktienkurses oft als „Bewertungsanpassung“ gesehen, die einen attraktiven Einstiegspunkt für Investoren bietet, die bereit sind, auf den kommerziellen Start von PRRSv im Jahr 2025 und darüber hinaus zu warten.

Genus plc (GNS) Häufig gestellte Fragen

Was sind die wichtigsten Investitionsvorteile von Genus plc und wer sind die Hauptwettbewerber?

Genus plc ist ein weltweit führendes Unternehmen im Bereich der genetischen Verbesserung von Nutztieren, spezialisiert auf Schweine- (porcine) und Rinder- (bovine) Genetik. Zu den wichtigsten Investitionsvorteilen zählen die proprietäre Technologie des Unternehmens, wie sexiertes Sperma (Sexcel) und Gen-Editing-Initiativen (insbesondere das PRRSv-resistente Schweineprojekt), die hohe Markteintrittsbarrieren schaffen. Genus agiert in einem Nischenmarkt mit strukturellem Wachstum, getrieben durch die steigende globale Nachfrage nach tierischem Protein und nachhaltigen Landwirtschaftspraktiken.
Hauptwettbewerber sind Topigs Norsvin und Hendrix Genetics im Schweinesektor sowie STgenetics, Select Sires und CRV im Rindsektor.

Was sagen die neuesten Finanzergebnisse von Genus plc bezüglich Umsatz, Gewinn und Verschuldung aus?

Gemäß dem Jahresbericht 2024 (für das am 30. Juni 2024 endende Geschäftsjahr) meldete Genus einen Umsatz von 668,8 Mio. £, ein leichter Rückgang gegenüber 689,7 Mio. £ im Jahr 2023 aufgrund herausfordernder Marktbedingungen in China. Der gesetzliche Gewinn vor Steuern lag bei 7,9 Mio. £, stark beeinflusst durch nicht zahlungswirksame Veränderungen des beizulegenden Zeitwerts biologischer Vermögenswerte. Der bereinigte Gewinn vor Steuern betrug jedoch 58,1 Mio. £.
Die Nettoverschuldung stieg auf 211,2 Mio. £ (nach 195,6 Mio. £ im Jahr 2023), was die fortlaufenden Investitionen in Forschung & Entwicklung und Kapitalprojekte widerspiegelt. Das Net Debt to EBITDA-Verhältnis liegt weiterhin in einem beherrschbaren Bereich von etwa 2,0x, was auf eine stabile, aber verschuldete Bilanz hinweist.

Wird die aktuelle Bewertung der GNS-Aktie als hoch angesehen? Wie verhalten sich die KGV- und KBV-Verhältnisse im Branchenvergleich?

Ende 2024 spiegelt die Bewertung von Genus plc den Status eines wachstumsstarken Biotechnologieunternehmens wider und nicht den eines traditionellen Agrarunternehmens. Das Forward-KGV schwankt typischerweise zwischen 25x und 30x, was über dem Durchschnitt des breiteren Agrarsektors liegt, aber mit spezialisierten Life-Science-Unternehmen übereinstimmt. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) liegt bei etwa 2,0x bis 2,5x. Investoren rechtfertigen diese Prämie oft mit der potenziellen behördlichen Zulassung des PRRSv-resistenten Schweins, die den Aktienwert erheblich neu bewerten könnte.

Wie hat sich der GNS-Aktienkurs in den letzten drei Monaten und im Jahresverlauf im Vergleich zu seinen Wettbewerbern entwickelt?

Im vergangenen Jahr war Genus plc volatil und schnitt schlechter ab als der FTSE 250 Index. Der Aktienkurs wurde insbesondere durch schwache Schweinepreise in China und hohe Zinssätze belastet. In den letzten drei Monaten zeigte die Aktie jedoch Anzeichen einer Erholung, da sich die Marktsentiments bezüglich des FDA-Zulassungsprozesses in den USA für seine gen-editierten Merkmale verbesserten. Im Vergleich zu Wettbewerbern wie Hendrix Genetics (privat) bleibt Genus die wichtigste liquide Aktie für Investoren, die sich im Bereich Tiergenetik engagieren möchten, obwohl die Performance hinter reinen Healthcare-Biotech-Unternehmen zurückbleibt.

Gibt es aktuelle Branchenfaktoren, die Genus plc begünstigen oder belasten?

Positive Faktoren: Der bedeutendste Katalysator ist der Fortschritt bei den Regulierungen für Gen-Editing. Positive Signale der FDA hinsichtlich der Sicherheit gen-editerter tierischer Produkte bieten eine enorme langfristige Chance. Zudem begünstigt der Trend zu „Green Farming“ Genus, da deren Genetik Tiere hervorbringt, die weniger Ressourcen benötigen und weniger Methan ausstoßen.
Negative Faktoren: Die Zyklizität des chinesischen Schweinemarktes bleibt eine große Herausforderung, da China eine Schlüsselregion für die PIC-(Schweine-)Division von Genus ist. Außerdem belasten hohe Futtermittelkosten und globale Inflation weiterhin die Margen der Hauptkunden von Genus: die Landwirte.

Haben institutionelle Investoren kürzlich GNS-Aktien gekauft oder verkauft?

Genus plc weist eine hohe institutionelle Beteiligung von über 80 % auf. Zu den Hauptaktionären zählen abrdn plc, BlackRock und Wellington Management Group. Aktuelle Meldungen zeigen ein gemischtes Sentiment; während einige wachstumsorientierte Fonds ihre Positionen aufgrund kurzfristiger Gewinnvolatilität reduziert haben, haben institutionelle Investoren mit Fokus auf „Impact“ und „ESG“ ihre Anteile gehalten oder erhöht und sehen in Genus einen wichtigen Akteur für nachhaltige Ernährungssicherheit. Das Unternehmen bleibt für viele britische Mid-Cap-Fondsmanager eine „conviction hold“-Position.