El TVL de DeFi en Solana se acerca a su máximo histórico con $11.7B, pero las tarifas diarias siguen por debajo de $2 millones

El capital incrementado se ha concentrado en Solana durante el último mes, incluso cuando la actividad de los usuarios muestra un impulso mixto.

Según DeFiLlama, el volumen de DEX de 24 horas de Solana registró recientemente alrededor de $4.6 mil millones, con los perpetuals cerca de $2.1 mil millones. El suministro de stablecoins se sitúa alrededor de $12 mil millones, el TVL nativo está nuevamente cerca de máximos históricos en $11.7 mil millones, el TVL puenteado se rastrea cerca de $57 mil millones y las direcciones activas oscilan diariamente entre los pocos y medianos millones.

Solana DeFi TVL (Fuente: DefiLlama)

Al mismo tiempo, las comisiones de la cadena en 24 horas son aproximadamente $1.6 millones, y las transacciones diarias rondan los 65 millones, un perfil que refleja una liquidez profunda y un rendimiento constante más que una aceleración en la captura de comisiones. En cuanto al contexto de precios, SOL cotizaba alrededor de $198 al momento de la publicación.

Solana Chain fees (Fuente: DefiLlama)

La divergencia entre liquidez y uso se ha ido construyendo desde el segundo trimestre. Messari informó en su informe Q2 State of Solana que el volumen promedio diario de DEX spot cayó un 45.4% trimestre a trimestre hasta $2.5 mil millones después de que se desvaneciera el pico de memecoins, incluso cuando el TVL de DeFi creció, posicionando a Solana como la red número 2 por TVL.

Ese contexto ayuda a explicar la mezcla actual: el flujo de órdenes y el capital están disponibles cuando regresa el apetito por el riesgo. Sin embargo, el crecimiento de las comisiones y los ingresos sigue siendo sensible a la composición de la actividad y a los ciclos de mercado.

La mezcla de Solana

Los mercados de derivados refuerzan la imagen de liquidez. CoinGlass muestra una robusta actividad de perpetuals en SOL.

El financiamiento parece ordenado en lugar de estirado, consistente con un entorno donde el apalancamiento está presente pero no sobrecalentado. Esto es importante para la microestructura; un financiamiento estable reduce las probabilidades de flujos forzados excesivos y mantiene la profundidad disponible para los market makers cuando el spot lidera o sigue.

El efectivo y los venues on-chain continúan concentrándose en Solana incluso sin un salto concurrente en la monetización. El panel de control de la cadena de DeFiLlama enumera stablecoins por encima de $12 mil millones y un volumen diario de DEX de varios miles de millones de dólares, mientras que las comisiones de las aplicaciones y los ingresos de la cadena tienden materialmente por debajo de los picos registrados a principios de año.

Esa combinación implica que los usuarios pueden canalizar grandes flujos a través de Solana a bajo costo marginal, una característica que respalda el market making, el enrutamiento y la agregación conscientes de MEV, y el arbitraje entre venues, pero no se traduce automáticamente en una mayor captación de comisiones para los validadores y las aplicaciones.

El contexto del informe Q2 de Messari añade una capa estructural. El informe destaca cómo los proveedores de liquidez y los agregadores concentraron participación durante la primera mitad del año a medida que se enfriaban los estallidos especulativos, con los ingresos de los protocolos rezagados respecto a la actividad comercial.

Mientras tanto, las stablecoins siguen siendo un pilar clave para la liquidación y la gestión de inventario en Solana, manteniendo saldos en la cadena incluso cuando la intensidad transaccional se modera.

La pregunta a corto plazo es menos sobre catalizadores y más sobre la mezcla. Si la actividad continúa inclinándose hacia transferencias de bajo costo y un enrutamiento de DEX altamente eficiente, la liquidez seguirá siendo abundante y los spreads seguirán siendo ajustados, mientras que la captación de comisiones y los ingresos a nivel de aplicaciones podrían quedarse rezagados.

Si los volúmenes migran hacia verticales de mayores comisiones, los ingresos y las comisiones deberían recalificarse sin necesidad de infraestructura incremental.

Por ahora, los datos muestran que Solana absorbe volúmenes considerables con un modesto crecimiento de comisiones, un perfil que la mantiene como un imán de liquidez mientras la monetización de los usuarios va a la zaga del flujo.

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