La inflación frena las esperanzas de recorte de tasas de la Fed en medio de un aumento de precios impulsado por aranceles

El índice principal de Gastos de Consumo Personal (PCE, por sus siglas en inglés) de EE. UU., el principal indicador de inflación de la Reserva Federal, se mantuvo en 2,9% interanual en julio, en línea con las previsiones y marcando un máximo de cinco meses. Esta cifra continúa superando el objetivo de inflación del 2% de la Fed, lo que indica presiones persistentes sobre los precios en la economía a pesar de una tendencia de enfriamiento desde el pico de 2022. Se esperaba que el PCE subyacente, que excluye los componentes volátiles de alimentos y energía, aumentara un 0,3% mensual, ligeramente superior al incremento del 0,26% en junio. Mientras tanto, se proyecta que el PCE general, que incluye alimentos y energía, haya subido un 2,6% anual por segundo mes consecutivo.

Las presiones inflacionarias están siendo impulsadas por la implementación continua de los aranceles impuestos por la administración Trump. Estas políticas están contribuyendo al impulso alcista de los precios, especialmente en el sector de bienes, donde los precios han ido aumentando de manera constante a un ritmo mensual de 0,35–0,40 puntos porcentuales. Los analistas sugieren que, a medida que las empresas se adaptan a los mayores costos, los trasladan a los consumidores, lo que eleva la inflación general del gasto. “Eso es significativo”, dijo Chris Hodge, economista jefe de EE. UU. en Natixis, enfatizando que el aumento sostenido de los precios de los bienes está añadiendo presión a los presupuestos de los consumidores.

La inflación en los servicios también muestra señales de preocupación. Datos recientes, incluido el Índice de Precios al Consumidor, destacan el aumento de los costos en categorías como vivienda, tarifas aéreas y atención médica. La inflación en los servicios suele ser más persistente que la de los bienes, y si estas presiones sobre los precios continúan, podrían complicar aún más la gestión de la inflación por parte de la Fed. Hodge advirtió que si los precios de los servicios se mantienen elevados, podría señalar una tendencia inflacionaria más amplia que sería difícil de devolver al objetivo del 2% de la Fed.

A pesar de los datos elevados de inflación, los mercados siguen siendo optimistas respecto a un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal en septiembre. Tras un informe de nóminas de julio más débil de lo esperado, la probabilidad de un recorte de 0,25 puntos en la reunión de septiembre de la Fed ha subido al 88%, según los mercados de futuros de bonos. Esto contrasta con las expectativas anteriores de alrededor del 62% hace un mes. El tono moderado del presidente de la Fed, Jerome Powell, en el simposio de Jackson Hole contribuyó a este optimismo, ya que reconoció el cambio en el equilibrio entre los riesgos de inflación y la dinámica del mercado laboral.

Sin embargo, no todos los analistas comparten esta confianza. Bank of America y Morgan Stanley han advertido que el mercado podría estar sobrestimando la probabilidad de un recorte agresivo de tasas. Los economistas de Bank of America argumentan que la inflación del PCE subyacente podría seguir aumentando y superar potencialmente el 3,0% más adelante este año, lo que desafiaría las expectativas actuales del mercado sobre una flexibilización. Morgan Stanley también redujo su probabilidad de un recorte en septiembre al 50%, citando la incertidumbre en torno a la inflación y el compromiso de la Fed con la independencia de la política en medio de presiones políticas de la administración Trump.

Los operadores e inversores ahora observan de cerca la publicación de los datos del PCE de julio el viernes 29 de agosto, para evaluar si es probable que la Fed proceda con un recorte de tasas en septiembre. Los datos proporcionarán información crucial sobre la dirección de la inflación y si sigue siendo una preocupación clave para los responsables de la política monetaria. Aunque los mercados ya han descontado casi con certeza un recorte en septiembre, el camino más allá de esa fecha sigue siendo incierto, con solo un 42% de probabilidades de un recorte en octubre y un 33% para un tercer movimiento antes de fin de año.

El oro, que está inversamente correlacionado con el dólar estadounidense y las tasas de interés, descendió antes de la publicación del PCE debido a la toma de ganancias y a un dólar más fuerte. Sin embargo, el aumento de las expectativas de recortes de tasas y los comentarios moderados de los funcionarios de la Fed han limitado las pérdidas del oro. Los analistas se mantienen cautelosamente optimistas sobre la perspectiva a largo plazo del oro, especialmente si la Fed avanza hacia una postura más acomodaticia. La acción del precio por encima de indicadores técnicos clave, como la media móvil exponencial de 100 días, también respalda un sesgo alcista.