Nvidia tiene 57 mil millones de dólares en efectivo y Wall Street ofrece sugerencias sobre cómo gastar ese dinero.

Nvidia ha acumulado reservas de efectivo por 57 mil millones de dólares, y la cifra sigue creciendo. La semana pasada, este fabricante de chips anunció que aumentará su programa de recompra de acciones hasta un récord de 60 mil millones de dólares, lo que ha reavivado el debate en Wall Street sobre si esta medida es razonable para una empresa con una capitalización de mercado de 4 billones de dólares.

En la primera mitad del año fiscal, Nvidia ya recompró acciones por 24.3 mil millones de dólares. Esta autorización de 60 mil millones de dólares amplía el programa de recompra de 50 mil millones de dólares anunciado el año pasado, que ya duplicaba el tamaño del plan de 25 mil millones de dólares del año anterior.

Cuando se anunció el programa de recompra de 50 mil millones de dólares el año pasado, los analistas ya estaban divididos sobre su razonabilidad. Ahora, el plan adicional de 60 mil millones de dólares está generando un debate aún más profundo. Paul Meeks, director general de Freedom Capital Markets, expresó que no es partidario de que empresas tecnológicas de alto crecimiento realicen recompras de acciones, especialmente aquellas con potencial de crecimiento acelerado y sostenido.

"El flujo de caja de Nvidia es extremadamente sólido", señaló Meeks, quien añadió que el gasto de capital de la empresa no es elevado y que también mejora su flujo de caja libre a través de adquisiciones estratégicas. En cuanto a la recompra de acciones, Meeks suele preferir que las empresas inviertan el capital en otras áreas, como el desarrollo de nuevas líneas de productos, "porque cuando la construcción de infraestructura de IA se desacelere, esas reservas serán cruciales".

Meeks destacó que el reciente lanzamiento por parte de Nvidia de la computadora robótica Jetson Thor, basada en la arquitectura Blackwell y con un precio de 3,500 dólares, demuestra que la empresa "claramente se está posicionando para ser líder en el campo de la IA física, como lo ha descrito Jensen Huang". Para una empresa con una capitalización de mercado de 4 billones de dólares, Meeks considera que la recompra tiene un "impacto limitado", aunque esto podría ayudar a evitar la dilución de acciones causada por el ejercicio de opciones de los empleados.

"En este caso, preferiría que el capital se destinara a otras áreas", afirmó. La nueva autorización de recompra de 60 mil millones de dólares no tiene límite de tiempo, lo que lleva a Meeks a pensar que la empresa podría estar "más bien haciendo una demostración, ya que dado el tamaño de la compañía, incluso si ejecutan la recompra, el número de acciones en circulación no disminuirá significativamente". Añadió que Nvidia quizás quiera mostrar que, incluso con el precio de las acciones cerca de máximos históricos, "todavía vemos espacio para el alza".

Meeks siempre ha estado preocupado de que las empresas que realizan grandes recompras de acciones puedan carecer de una cartera de I+D lo suficientemente sólida. "Quizás el ejemplo más típico en la actualidad sea Apple", señaló. Esta gigante tecnológica ha tenido un crecimiento de ingresos débil durante cuatro años, pero ha logrado un crecimiento de dos dígitos en las ganancias por acción al reducir el número de acciones en circulación mediante recompras, "lo que por sí solo puede aportar un crecimiento del 5% al 6%". En mayo de este año, la junta directiva de Apple aprobó un programa adicional de recompra de acciones ordinarias por 100 mil millones de dólares, tras haber lanzado un plan de 110 mil millones de dólares el año anterior.

"Espero que Nvidia realmente tenga un plan de productos", dijo Meeks, ya sea en el campo de la conducción autónoma o la robótica. Por otro lado, Louis Navellier, fundador de la gestora de activos Navellier & Associates, considera que la recompra de acciones de Nvidia es una decisión inteligente, especialmente en un contexto de tensiones geopolíticas y la incertidumbre sobre el negocio en China que ha provocado una corrección en el precio de las acciones. Navellier reveló que Nvidia es una de sus mayores posiciones.

Tras la publicación de los resultados del segundo trimestre fiscal, las acciones de Nvidia cayeron ligeramente. El negocio de centros de datos estuvo ligeramente por debajo de las expectativas y la decisión de no incluir el mercado chino en la guía para el trimestre de octubre podría ser la causa de la caída. Los inversores esperaban que la empresa aclarara su política tras la prohibición, en la práctica, por parte del gobierno de Trump de vender chips H20 a clientes chinos a principios de este trimestre. A principios de este mes, el gobierno de Estados Unidos insinuó que podría levantar la prohibición si Nvidia comparte parte de sus ingresos con el país, pero la directora financiera Colette Kress declaró en la conferencia de resultados que "el gobierno estadounidense aún no ha emitido regulaciones que codifiquen tales requisitos".

Kress afirmó que, debido a los persistentes "problemas geopolíticos", la guía de resultados no incluye ingresos por chips H20, pero si las tensiones se alivian, podrían enviarse entre 2 mil millones y 5 mil millones de dólares en chips H20 ese trimestre. Navellier señaló que el programa de recompra de 60 mil millones de dólares podría reflejar la confianza de la empresa. "La junta directiva sigue aprobando recompras y el tamaño sigue creciendo, lo cual es una buena señal". Además de un fuerte flujo de caja, Navellier indicó que Nvidia tiene un margen operativo "asombroso". Aunque el margen está disminuyendo, "eso es desde un nivel alto del 70%", añadió.

Angelo Zino, analista de acciones de CFRA Research, señaló que su equipo considera que, a medida que la tasa de crecimiento se desacelera y el flujo de caja libre mejora, "la devolución de efectivo a los accionistas se convertirá gradualmente en el foco de atención de los inversores". Dado que se espera que Nvidia genere más de 100 mil millones de dólares en flujo de caja libre en los próximos 12 meses, Zino escribió en un comentario que el fabricante de chips "tendrá efectivo adicional para invertir en las áreas de oportunidad que identifique".

Gil Luria, director de investigación tecnológica de D.A. Davidson, comparte una visión similar sobre las oportunidades de inversión de Nvidia. "Ahora que ya están invirtiendo en crecimiento y su capacidad para adquirir otras empresas es muy limitada, la recompra de acciones se convierte en una vía importante para desplegar el capital disponible", escribió Luria en un comentario.

Dan O'Brien, director de operaciones de Futurum Group, afirmó que el crecimiento actual y futuro del flujo de caja libre de Nvidia significa que la empresa "debe tomar alguna medida, porque los accionistas no querrán ver enormes sumas de efectivo en el balance solo generando la tasa de interés del mercado". Añadió que la recompra de acciones y la inversión en mercados privados son "las opciones más razonables" para la asignación de capital de la empresa. Dado que las expectativas de Wall Street sobre el negocio y la guía de Nvidia siguen siendo altas, O'Brien considera que "no hay mejor manera de transmitir la confianza de la dirección en el potencial de crecimiento a largo plazo del negocio"—lo que indica que creen que las acciones están infravaloradas a largo plazo.