¡El periodo de calma veraniega ha terminado! Los aranceles y las preocupaciones sobre la Reserva Federal reavivan la inquietud, y Wall Street se prepara para un septiembre volátil.

Después de que el tranquilo periodo veraniego de Wall Street llegara a su fin con la reapertura del mercado tras el feriado del Día del Trabajo el martes, los inversores se están preparando para una mayor volatilidad.

Dado que septiembre ha sido históricamente el mes de peor desempeño para el mercado de valores estadounidense, tanto las acciones como los bonos han recibido impactos a medida que las preocupaciones sobre la independencia de la Reserva Federal y la incertidumbre en torno a los aranceles del presidente Trump se convierten en el centro de atención.

Durante mucho tiempo, los participantes del mercado han estado preocupados por las valoraciones infladas de las acciones y los bonos corporativos, sin mencionar la acumulación de señales de desaceleración de la economía estadounidense este verano.

Mientras tanto, la escalada de disputas verbales entre Trump y la Reserva Federal ha suscitado temores de que una fuerte intervención política pueda sacudir el mercado de bonos estadounidense, aunque en las últimas semanas el mercado parecía haberlo asumido con calma.

El martes, esas ansiedades latentes finalmente estallaron y se reavivaron por nuevas dudas sobre la legalidad de los aranceles de Trump que surgieron durante el fin de semana festivo. Esto llevó a una caída tanto de las acciones como de los bonos, y muchos en el mercado esperan que haya más turbulencias antes de la publicación del informe clave de empleo del viernes.

Seth Hickle, gestor de carteras de Mindset Wealth Management, dijo: “Tenemos cierta incertidumbre en torno a estos temas arancelarios, y creo que ese es el detonante actual del sentimiento de aversión al riesgo. Lo preocupante es que los ‘vigilantes de los bonos’ puedan despertar y provocar cierto caos en el mercado de bonos, ya que podríamos tener que devolver parte de los ingresos por aranceles al extranjero”, afirmó.

Los vigilantes de los bonos se refieren a los inversores que castigan las malas políticas gubernamentales vendiendo bonos del gobierno.

El índice de volatilidad del mercado de la Chicago Board Options Exchange (CBOE) alcanzó su nivel más alto en más de cuatro semanas, mientras que el S&P 500 cayó un 0,7% el martes. En medio de una ola de ventas global de bonos, los rendimientos de los bonos estadounidenses a largo plazo se dispararon.

El rendimiento de referencia del bono estadounidense a 10 años (que sube cuando el precio del bono cae) aumentó casi 5 puntos básicos hasta el 4,269%, mientras que el rendimiento del bono a 30 años alcanzó su nivel más alto desde mediados de julio.

El aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses puede perjudicar al mercado de valores, ya que los rendimientos de los bonos se vuelven más atractivos. Los inversores suelen considerar que un rendimiento del 4,5% en los bonos estadounidenses a 10 años es el nivel en el que la demanda de acciones comienza a tambalearse.

Además, el aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses también tiende a fortalecer al dólar, que el martes repuntó tras una reciente debilidad.

Mark Luschini, estratega jefe de inversiones de Janney Montgomery Scott, afirmó que el aumento del rendimiento del bono estadounidense a 30 años hasta cerca del 5% “está ejerciendo cierta presión sobre el mercado”.

Luschini dijo que el fallo judicial sobre los aranceles de Trump “obviamente ha causado sorpresa en cuanto a lo que significa para la recaudación de ingresos arancelarios y la ayuda para reducir nuestro déficit presupuestario”.

El frío de septiembre

La debilidad estacional puede deberse en parte a que los inversores, al regresar de las vacaciones de verano, ajustan sus carteras y realizan ajustes fiscales y de otro tipo antes de fin de año.

Según el Stock Trader’s Almanac, en los últimos 35 años, septiembre ha sido consistentemente el mes de peor desempeño para el S&P 500, con una caída promedio del 0,8%. Según el almanaque, en esos 35 septiembres, el índice cayó en 18 ocasiones, siendo el único mes en ese periodo en el que las caídas superaron a las subidas.

Christian Hoffmann, director de renta fija y gestor de carteras de Thornburg Investment Management, señaló que el movimiento hacia activos refugio este mes era en gran medida esperado, y que la gran emisión de deuda en el mercado de crédito el martes intensificó la venta de deuda gubernamental, ya que los inversores reasignaron fondos hacia bonos corporativos.

“Nuestra tendencia durante todo el verano ha sido reducir el riesgo, ya que las valoraciones se han vuelto cada vez más ajustadas”, dijo.

Según el índice de bonos corporativos de ICE BofA, el diferencial de los bonos corporativos—la prima que las empresas de alta calificación deben pagar sobre el rendimiento de los bonos estadounidenses—alcanzó el mes pasado el nivel más estrecho de la historia, con 75 puntos básicos.

Hoffmann dijo: “Dada la baja volatilidad que hemos visto y los niveles de los diferenciales, parece más probable que veamos más volatilidad”.

El informe de empleo no agrícola de agosto del viernes será clave para que los inversores evalúen cuán agresivamente la Reserva Federal recortará las tasas de interés en los próximos meses, aunque las presiones inflacionarias persistentes podrían limitar el ritmo de los recortes.

Esta semana, los inversores también estarán atentos a la audiencia de confirmación de Stephen Milan. Su nombramiento llega en un momento en que Trump intensifica sus ataques a la Reserva Federal, incluyendo críticas implacables al presidente Powell por no bajar las tasas de interés y esfuerzos para destituir a la gobernadora Cook.

“El mercado ve la posibilidad de un banco central con menor independencia, por lo que habrá un impacto”, dijo Josh Chastant, gestor de carteras de mercados públicos de GuideStone Funds.

Los inversores también buscan activos alternativos que ayuden a proteger sus carteras en mercados turbulentos. El precio del oro subió el martes a un máximo histórico cercano a los 3,540 dólares por onza.

Aakash Doshi, jefe de estrategia de oro de State Street Global Advisors, dijo: “Este año, tanto el oro como bitcoin han subido; no es que uno suba y el otro no”.

Señaló que ambos activos—uno históricamente visto como cobertura y el otro como una estrategia de alta volatilidad—tienden a alinearse en cuestiones relacionadas con el dólar. “Ambos ofrecen alternativas a las monedas fiduciarias y a la desdolarización”.