Algo inusual se está gestando en los flujos de futuros de Bitcoin por valor de 9.81 billions de dólares y podría romperse en cualquier dirección
El mercado de derivados de Bitcoin entró en septiembre con un mensaje dividido: los traders están asumiendo más posiciones, pero el equilibrio de la actividad comercial se inclina en contra de la fortaleza del precio.
El interés abierto aumentó a 41.19 mil millones de dólares el 3 de septiembre, un incremento de 1.02 mil millones de dólares en el último mes. Al mismo tiempo, el precio spot de Bitcoin cayó por debajo de los 110,000 dólares.
Esto muestra que, aunque hay más apalancamiento en juego, la convicción en el mercado no ha sido lo suficientemente fuerte como para impulsar el precio al alza.
Las tasas de financiación confirman aún más esto. En los mercados de futuros perpetuos, los traders que están en largo pagan una tarifa de financiación a quienes están en corto cuando la demanda de apalancamiento se inclina al alza. El 3 de septiembre, la tasa de financiación diaria fue del 1.73%, con un promedio de siete días del 1.21% y un promedio de treinta días del 0.96%.
La financiación fue positiva todos los días del último mes, lo que significa que los largos han estado pagando constantemente para mantener su exposición. Esto crea un entorno costoso para los traders que apuestan por una subida, especialmente cuando los precios no se mueven a su favor.
Pagar mayores costos de mantenimiento sin ganancias en el precio generalmente obliga a las cuentas de movimientos rápidos a reducir el riesgo, a menos que algo cambie el equilibrio.
La propia actividad comercial explica por qué el precio ha estado pesado. Un indicador útil es la relación de compra/venta del tomador, que compara el volumen de órdenes de mercado que compran contratos frente a las que los venden. Cuando la relación está por debajo de uno, significa que más traders están presionando agresivamente el botón de venta.
El 3 de septiembre, la relación fue de 0.913, muy cerca del promedio de 30 días de 0.965.
El flujo neto de estas órdenes de mercado fue firmemente negativo: −9.81 mil millones de dólares en el último mes, incluyendo −1.75 mil millones en la última semana. En otras palabras, los traders que movieron el precio al cruzar el spread estaban principalmente vendiendo.
La importancia de esto es clara en las estadísticas: en los últimos 90 días, los rendimientos diarios se correlacionaron fuertemente con el flujo neto del tomador (0.76) y la relación del tomador (0.64). En contraste, el interés abierto y la financiación mostraron casi ninguna relación con los rendimientos diarios.
Los datos de liquidación nos muestran de dónde provienen la mayoría de las pérdidas. En los últimos 30 días, se liquidaron 17.68 mil millones de dólares en posiciones largas en comparación con 8.33 mil millones en cortos, lo que significa que el 68% de las liquidaciones recayeron en los largos. El evento más grande ocurrió el 25 de agosto, cuando se liquidaron 4.32 mil millones de dólares en largos al caer Bitcoin un 3.04% en un solo día.
La siguiente sesión vio un rebote del 1.52%, un patrón común después de grandes liquidaciones a medida que el mercado se estabiliza. Otra ola golpeó el 29 de agosto con 2.40 mil millones de dólares en liquidaciones largas durante una caída del 3.72%, seguida nuevamente de un pequeño rebote.
En el lado corto, el 11 de agosto trajo una liquidación de 1.61 mil millones de dólares mientras Bitcoin subía, seguida de otra ganancia al día siguiente. Un movimiento similar ocurrió el 1 de septiembre, cuando se liquidaron 670 millones de dólares en cortos durante un aumento diario de casi el 1% que se extendió otro 1.79% en la siguiente sesión.
Estos episodios muestran el desequilibrio en las posiciones. El mercado ha estado más cargado hacia el lado largo, por lo que las correcciones desencadenan grandes liquidaciones de largos y rápidos rebotes. Las liquidaciones de cortos ocurren, pero son de menor escala y menos frecuentes.
Mientras la negociación agresiva continúe viniendo del lado de la venta, los repuntes serán difíciles de sostener.
La escala de la negociación también pone esto en perspectiva. En los últimos 30 días, el flujo bruto del tomador (el valor combinado de las órdenes de compra y venta de mercado) alcanzó aproximadamente 490.71 mil millones de dólares. En comparación, el interés abierto de 41.19 mil millones de dólares equivale a solo el 8.39% del volumen de negociación reciente.
Esa relación muestra que el stock actual de posiciones es pequeño en relación con el flujo reciente, lo que significa que las posiciones podrían expandirse rápidamente si el sentimiento cambia. Pero por ahora, el desequilibrio entre quién mantiene los contratos y quién negocia de manera más agresiva mantiene la presión sobre el mercado.
El panorama tampoco ha cambiado mucho a corto plazo. En la última semana, Bitcoin cayó un 0.25%, el interés abierto aumentó un 2.85% y el flujo neto del tomador fue negativo en 1.75 mil millones de dólares.
Los costos de financiación subieron aún más, alcanzando el 1.73% en el último día. En conjunto, esto muestra más contratos abiertos, largos pagando tarifas más altas para mantenerlos y traders aún presionando el lado de la venta, una combinación que mantiene el precio bajo.
Los datos de ejecución (flujos del tomador y liquidaciones) son los que están guiando los rendimientos. El interés abierto y la financiación muestran cuánto apalancamiento hay en el sistema y cuán costoso es mantenerlo, pero no impulsan los movimientos diarios.
Para eso, la señal clave es quién está cruzando el spread. Un período sostenido en el que la relación del tomador supere uno, combinado con un flujo neto del tomador positivo, sería la primera señal de un cambio.
Hasta entonces, el mercado seguirá siendo propenso a liquidaciones del lado largo y repuntes reflejos en lugar de ganancias duraderas.
El artículo Something unusual is building in $9.81 billion of Bitcoin futures flows and it could break either way apareció primero en CryptoSlate.
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