Edición especial del análisis macroeconómico de SignalPlus: ¿Un septiembre aterrador?

Tal como se esperaba, hemos entrado en el ciclo estacionalmente volátil de septiembre: los datos de empleo no agrícola fueron ligeramente inferiores a lo previsto, y el crecimiento promedio de los últimos tres meses se desaceleró al nivel más bajo desde la pandemia.

Los datos principales del informe también fueron débiles, con el 80% de los sectores mostrando un crecimiento negativo del empleo en agosto, lo que refuerza las expectativas de un recorte de tasas este mes y reduce la tasa terminal prevista de la Reserva Federal al 2,9%, el punto más bajo de este ciclo. Esto representa una reducción significativa de 50 puntos básicos respecto al nivel de tasas del 3,4% a principios de verano.

Tras la publicación de los datos de empleo no agrícola, los operadores de tasas consideran muy baja (alrededor del 5%) la probabilidad de un recorte de 50 puntos básicos este mes, pero la probabilidad acumulada de tres recortes antes de fin de año alcanza el 92%. Los futuros de la Reserva Federal a un año para septiembre (septiembre de 2026) cayeron 15 puntos básicos el viernes, y la valoración del mercado muestra que para finales de 2026 se habrán acumulado casi tres recortes de tasas.

Las expectativas de inflación están bajo control: a medida que los inversores reevalúan las previsiones de desaceleración económica, tanto los swaps de inflación como las tasas de inflación de equilibrio de los bonos a largo plazo han disminuido, y el mercado prevé que los datos del IPC de esta semana sean del 2,92%. Los operadores se centrarán en señales que confirmen una posible desaceleración de la inflación subyacente, para respaldar el giro marcadamente dovish de la Reserva Federal tras la reunión de Jackson Hole. Los datos de los próximos meses revelarán si aparecen señales iniciales de presiones de precios relacionadas con aranceles; en este momento, cualquier dato de inflación persistentemente alto y de tono hawkish sería negativo para los activos de riesgo.

La tasa de inflación de equilibrio descendió ligeramente el viernes, lo que beneficia a los bonos a largo plazo (anteriormente, debido a preocupaciones fiscales persistentes, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. llegó a acercarse al 5%). El bono a 30 años rebotó tras probar el umbral del 5% a principios de semana, y el rendimiento a 10 años, tras una fuerte caída, está cerca de probar el nivel del 4%.

El mercado de valores se mantuvo estable en general la semana pasada: la debilidad de Nvidia fue compensada por otras acciones líderes y sectores defensivos, y el índice S&P 500 volvió al rango medio de negociación de finales de verano. Como se mencionó la semana pasada, dadas las tendencias estacionales y el informe de JPMorgan que muestra que el apalancamiento neto de los fondos de cobertura está en niveles elevados, se espera una mayor volatilidad en los próximos dos meses.

El mercado de criptomonedas se mantuvo lateral en general durante la última semana, pero bitcoin tuvo un rendimiento notablemente inferior al de otros activos similares, acciones y oro al contado. El impulso neto de compra se debilitó: el volumen de compra de tokens de activos digitales se redujo considerablemente, los informes de exchanges centralizados muestran un bajo interés de entrada de nuevos fondos y los inversores prefieren mantener posiciones y esperar. El panorama a corto plazo es más desafiante, por lo que se recomienda adoptar una estrategia defensiva para hacer frente a la volatilidad estacional de los activos de riesgo. Además, es necesario estar atentos a los riesgos relacionados con los tokens de activos digitales: a medida que la prima de valor neto sigue reduciéndose, las preocupaciones sobre convexidad negativa podrían intensificarse durante las caídas.

¡Les deseo éxito en sus operaciones!