Aguanta durante los próximos tres meses, a finales de año podríamos ver un mercado alcista explosivo.

Un nuevo ciclo de liquidez está a punto de comenzar: el capital se valoriza mientras la fuerza laboral se fragmenta, el dólar se debilita y los activos alternativos se fortalecen. Bitcoin pasa de ser un activo especulativo a convertirse en una herramienta de cobertura sistémica.

Autor: arndxt

Traducción: AididiaoJP, Foresight News

La fuerza laboral ordinaria es irrelevante

La "fuerza laboral ordinaria es irrelevante" porque, bajo el actual sistema macroeconómico, un mercado laboral débil no detiene el crecimiento económico. Solo obliga a la Reserva Federal a bajar las tasas de interés y liberar más liquidez al mercado. La productividad, el gasto de capital y el apoyo de políticas significan que el capital sigue apreciándose, incluso cuando los trabajadores individuales sufren.

La importancia de los trabajadores individuales en la producción disminuye, ya que su poder de negociación se desmorona ante la automatización y el gasto de capital global.

El sistema ya no necesita un consumo doméstico fuerte para impulsar el crecimiento; el gasto de capital domina el cálculo del PIB.

Las dificultades de los trabajadores alimentan directamente las ganancias del capital. Para los poseedores de activos, el sufrimiento del mercado laboral es una buena noticia.

Las luchas de los trabajadores no destruyen el ciclo económico. El mercado ya no fija precios para el "ciudadano común", ahora fija precios para la liquidez y los flujos de capital.

El mercado vuelve a ser impulsado por lo siguiente: la liquidez.

La M2 global ha alcanzado un máximo histórico de 112 trillones de dólares. En más de una década de datos, la correlación a largo plazo de bitcoin con la liquidez se mantiene en 0,94, más estrecha que con las acciones o el oro.

Cuando los bancos centrales relajan sus políticas, bitcoin sube. Cuando restringen la liquidez, bitcoin sufre.

Repasemos la historia.

• 2014-15: Contracción de la M2, colapso de bitcoin.
• 2016-18: Expansión constante, el primer mercado alcista institucional de BTC.
• 2020-21: Exceso de liquidez por COVID, bitcoin sube en forma parabólica.

Hoy, la M2 vuelve a subir y bitcoin supera a las herramientas de cobertura tradicionales. Una vez más, estamos en las primeras etapas de un ciclo impulsado por la liquidez.

La reposición de fondos del TGA (Cuenta General del Tesoro) en 2025 representa un mayor riesgo que en ciclos anteriores, ya que el colchón de recompra inversa overnight prácticamente se ha agotado. Cada dólar recaudado ahora extrae liquidez directamente del mercado activo.

Las criptomonedas serán las primeras en emitir señales de presión. La contracción de las stablecoins en septiembre será un indicador adelantado, encendiendo la luz roja mucho antes de que reaccionen las acciones o los bonos.

El ranking de resiliencia es claro:

• Períodos de presión: BTC > ETH > altcoins (bitcoin absorbe mejor los impactos).
• Períodos de recuperación: ETH > BTC > altcoins (a medida que los flujos y la demanda de ETF se aceleran de nuevo).

Pronóstico básico: un septiembre a noviembre volátil, marcado por tensiones de liquidez, seguido de un movimiento más fuerte hacia fin de año a medida que la emisión se desacelera y el crecimiento de las stablecoins se estabiliza.

En perspectiva, la situación es clara:

• La liquidez está en expansión.
• El dólar se está debilitando.
• El gasto de capital está en auge.
• Las instituciones están reconfigurando sus carteras hacia activos de riesgo.

Pero lo que hace único este momento es la convergencia de todas estas fuerzas.

La Reserva Federal atrapada entre la deuda y la inflación

La Reserva Federal está en una encrucijada: el costo de la deuda se vuelve insostenible, pero las presiones inflacionarias persisten.

Los rendimientos ya han caído en picado: el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 2 años ha caído al 3,6%, mientras que las materias primas rondan máximos históricos.

Ya hemos visto este escenario antes: a finales de los años 70, los rendimientos bajaron mientras las materias primas se disparaban, lo que llevó a una inflación de dos dígitos. Los responsables de las políticas no tenían buenas opciones entonces, y hoy tienen aún menos.

Para bitcoin, esta tensión es positiva. En cada periodo histórico en que la credibilidad de las políticas se ha quebrado, el capital ha buscado activos de cobertura contra la inflación como refugio. El oro capturó estos flujos en los años 70; hoy, BTC está posicionado como una herramienta de cobertura con mayor convexidad.

Mercado laboral débil, productividad fuerte

El mercado laboral cuenta una historia aleccionadora.

La tasa de renuncias ha caído al 0,9%, el empleo ADP está por debajo del promedio a largo plazo y la confianza se debilita. Sin embargo, a diferencia de 2008, la productividad está aumentando.

Factor clave: el superciclo de gasto de capital liderado por la inteligencia artificial.

Solo Meta se ha comprometido a invertir 600 mil millones de dólares hasta 2028; billones de dólares fluyen hacia centros de datos, relocalización y transición energética. Los trabajadores están siendo reemplazados por IA, pero el capital se valoriza. Esta es la paradoja de la economía actual: la economía real sufre, pero los mercados financieros de Wall Street prosperan. El resultado es predecible: la Reserva Federal baja las tasas para amortiguar el mercado laboral, mientras la productividad se mantiene fuerte. Esta combinación inyecta liquidez en los activos de riesgo.

La acumulación silenciosa de oro

Cuando el mercado de valores es volátil y el mercado laboral muestra grietas, el oro ha vuelto silenciosamente a ser una herramienta de cobertura sistémica. Solo la semana pasada, 3.3 mil millones de dólares fluyeron a GLD (SPDR Gold ETF). Los bancos centrales son los principales compradores: el 76% planea aumentar sus reservas, frente al 50% en 2022.

Medido en oro, el S&P 500 está en un mercado bajista encubierto: ha caído un 19% en lo que va del año y un 29% desde 2022. Históricamente, tres años consecutivos de bajo rendimiento de las acciones frente al oro marcan una rotación estructural a largo plazo (años 70, principios de los 2000).

Pero esto no es una manía impulsada por minoristas, es capital institucional paciente, capital estratégico, acumulación silenciosa. El oro está asumiendo el papel estabilizador que antes jugaban los bonos y el dólar. Sin embargo, bitcoin sigue siendo la herramienta de cobertura con un beta más alto.

El declive del dólar y la búsqueda de alternativas

El dólar está viviendo su peor semestre desde el colapso del sistema de Bretton Woods en 1973. Históricamente, cada vez que bitcoin y el dólar divergen, se produce un cambio de régimen. En abril, el índice del dólar (DXY) cayó por debajo de 100, recordando noviembre de 2020, que marcó el inicio del rally de criptomonedas impulsado por la liquidez.

Mientras tanto, los bancos centrales están diversificando. La cuota del dólar en las reservas globales ha caído al 58% aproximadamente, y el 76% de los bancos centrales planea aumentar sus tenencias de oro. El oro está absorbiendo estas asignaciones de capital silenciosas, pero bitcoin está bien posicionado para captar los flujos marginales, especialmente de instituciones que buscan rendimientos superiores a la cobertura pasiva.

Presión reciente: reposición de la cuenta del Tesoro

Nota: La reposición de la cuenta del Tesoro se refiere a las acciones del Departamento del Tesoro de EE. UU. para aumentar el saldo de efectivo en su cuenta en la Reserva Federal (TGA), proceso que extrae liquidez del sistema financiero.

La reposición de la cuenta del Tesoro se acerca a los 500-600 mil millones de dólares.

En 2023, los colchones suficientes (RRP, demanda extranjera, balances bancarios) mitigaron el impacto. Ahora, esos colchones han desaparecido.

Cada dólar de reposición se extrae directamente del mercado. Las stablecoins, el canal de efectivo de las criptomonedas, se contraen primero y la liquidez de las altcoins se agota.

Esto significa que los próximos 2-3 meses serán turbulentos. Se espera que BTC supere a ETH, ETH a las altcoins, pero todas las monedas sentirán la presión; el riesgo de liquidez es real.

La reposición de la cuenta del Tesoro debilitará la tendencia, pero solo será una tormenta en medio de una marea alcista. Para finales de 2025, a medida que la emisión se desacelere y la Reserva Federal adopte una política más acomodaticia, bitcoin podría probar los 150,000 a 200,000 dólares, respaldado no solo por la liquidez, sino también por flujos estructurales de ETF, empresas y estados soberanos.

Argumentos

Este es el inicio de un ciclo de liquidez en el que el capital se valoriza y la fuerza laboral se fragmenta, el dólar se debilita y los activos alternativos se fortalecen, y bitcoin pasa de ser un activo especulativo a una herramienta de cobertura sistémica.

El oro jugará su papel. Pero bitcoin, con su mayor beta a la liquidez, canales institucionales y accesibilidad global, será el activo líder de este ciclo.

La liquidez determina el destino, y el próximo capítulo de ese destino pertenece a bitcoin.