Fenómeno extraño en Estados Unidos: el mercado laboral se enfría, pero las acciones estadounidenses siguen alcanzando máximos históricos

El índice S&P 500 sigue alcanzando máximos históricos a pesar de la desaceleración en la contratación y el aumento de la tasa de desempleo, lo que JPMorgan denomina como “un caso peculiar de expansión con desempleo”.

La lógica detrás de esta apuesta es sencilla: los datos débiles de empleo impulsan a la Reserva Federal a bajar las tasas de interés, tasas más bajas elevan las valoraciones y el crecimiento salarial más lento aumenta los márgenes de beneficio empresarial.

Esto puede sonar contraintuitivo, ya que el aumento del desempleo y el alza del mercado bursátil normalmente no ocurren al mismo tiempo, pero no es algo sin precedentes.

Michael Kantrowitz de Piper Sandler dijo: “Hemos visto antes que el mercado de valores y la tasa de desempleo suben juntos”. Señaló ciclos pasados en las décadas de 1950, 1960 y principios de 1990, cuando los datos débiles de empleo redujeron las tasas de interés y ayudaron a impulsar el repunte del mercado bursátil.

El estratega de Goldman Sachs, David Kostin, fue directo al decir: “En igualdad de condiciones, un mercado laboral en enfriamiento es un viento de cola para los beneficios empresariales, porque los salarios —el mayor ítem en el balance de la mayoría de las empresas— están desacelerándose”.

En otras palabras, lo que es negativo para los trabajadores puede ayudar a impulsar el mercado bursátil, sumado a la inversión en inteligencia artificial y unas ganancias que siguen siendo sólidas, los pronosticadores de Wall Street ahora están llamando a que el S&P 500 suba hasta los 7,000 puntos antes de fin de año.

Pero el público en general no necesariamente está celebrando.

Actualmente, la confianza del consumidor en Estados Unidos está disminuyendo, especialmente entre los hogares afectados por aranceles y el aumento de los precios. La encuesta de la Universidad de Michigan de septiembre mostró que las expectativas de inflación a largo plazo aumentaron por segundo mes consecutivo, mientras que en la última encuesta de la Asociación Estadounidense de Inversores Individuales (AAII), casi la mitad de los inversores minoristas ahora se declaran bajistas, la proporción más alta desde el mínimo de aranceles en abril.

Para los jóvenes estadounidenses, la situación parece aún más sombría. En agosto, la tasa de desempleo para los trabajadores de 16 a 24 años saltó al 10.5%, la primera vez en cifras de dos dígitos desde la pandemia, y la tasa de desempleo para los recién graduados universitarios ahora también es más alta que la de la fuerza laboral en general, en marcado contraste con la norma previa a la pandemia.

Ahí radica el problema. El mercado bursátil sube porque los inversores esperan que la Reserva Federal baje las tasas, no porque los fundamentos económicos sean sólidos. En algún momento, esta lógica comenzará a parecer inestable.

Greg Daco, economista jefe de EY, dijo: “La expansión con desempleo parece razonable pero es frágil, estamos viendo señales contradictorias”.

Aunque la inversión en inteligencia artificial está sosteniendo el crecimiento de las acciones estadounidenses, él señaló vientos en contra como los aranceles y las restricciones migratorias, “En relación con los riesgos a la baja para la economía, el mercado muestra un poco de exuberancia excesiva. Al final, las malas noticias dejarán de ser buenas noticias.”