Escrito por: angelilu, Foresight News
Cuando preguntas a tus amigos que entraron al mundo cripto cuál fue la primera aplicación on-chain que usaron, sin duda, la respuesta será el pequeño zorro: MetaMask. Una wallet con la imagen simpática de una cabeza de zorro, respaldada por la poderosa empresa Consensys, con una sólida base tecnológica en el ecosistema de Ethereum.
En 2016, bajo el liderazgo del fundador de MetaMask, Aaron Davis, nació este pequeño zorro que conquistó el mundo blockchain. Ahora, nueve años después, aunque la comunidad ha esperado durante mucho tiempo que MetaMask lance su propio token nativo, MetaMask sorprendió a todos apostando primero por el sector de las stablecoins.
En el contexto de la Ley GENIUS de EE. UU., que ha traído una claridad regulatoria sin precedentes para las stablecoins, MetaMask aprovechó la oportunidad y anunció ayer (15 de septiembre) el lanzamiento oficial de su stablecoin nativa, MetaMask USD (abreviado como mUSD).
Arquitectura técnica y socios de mUSD
MetaMask reveló por primera vez en una propuesta de gobernanza a principios de agosto que lanzaría una stablecoin, y en menos de mes y medio, el 15 de septiembre, mUSD ya estaba oficialmente en línea. Este lanzamiento acelerado no habría sido posible sin los socios de mUSD.
mUSD adopta un modelo de colaboración tripartita para su emisión: Bridge, una empresa de Stripe, como emisor, M0 proporciona soporte técnico para la parte on-chain, y MetaMask se encarga de la integración profunda de la stablecoin en su ecosistema de wallet.
En esta arquitectura de emisión, el papel de M0 es fundamental. Esta plataforma permite separar la gestión de reservas de stablecoins de la programabilidad, permitiendo que entidades reguladas se conecten para mantener y gestionar las reservas, mientras que los desarrolladores usan la plataforma para controlar cómo funciona su stablecoin: definir quién puede acuñar, poseer y transferir, además de personalizar nuevas fuentes de ingresos y oportunidades de fidelización.
M0 anunció a finales de agosto de este año que completó una financiación de 40 millones de dólares, alcanzando un total de 100 millones de dólares. Además de emitir la stablecoin mUSD para MetaMask, también participó en la emisión de USDN de la blockchain RWA Noble y USD0 del protocolo de stablecoins Usual. Además, la plataforma bancaria KAST y el sistema operativo de juegos Playtron también están utilizando M0 para construir sus propias stablecoins.
¿Quién es entonces la entidad regulada responsable de la emisión real de mUSD? Sin duda, es Bridge. Bridge proporciona el cumplimiento normativo, la supervisión y la estricta gestión de reservas para mUSD. En octubre del año pasado, Bridge fue adquirida por el gigante de pagos Stripe por 1.1 billones de dólares. Bridge puede ofrecer soporte integral y soluciones para empresas que deseen emitir versiones personalizadas de stablecoins.
En esta emisión de mUSD, Zach Abrams, cofundador y CEO de Bridge, declaró: "Emitir una stablecoin personalizada solía llevar más de un año y requería integraciones complejas. Con nuestra tecnología de emisión, hemos reducido ese tiempo a solo unas semanas".
Posicionamiento y despliegue del ecosistema on-chain de mUSD
mUSD se posiciona como una stablecoin "nativa de wallet, auto-custodiada y de alta utilidad", y su mayor diferencia con las stablecoins tradicionales es su experiencia de integración perfecta con la wallet. mUSD desempeñará un papel clave en dos escenarios principales:
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Aplicaciones on-chain: proporciona depósitos, intercambios, transferencias y cross-chain sin fricciones;
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Mundo físico: se espera que, antes de finales de 2025, pueda usarse en millones de comercios que aceptan Mastercard a través de la tarjeta MetaMask.
Gal Eldar, jefe de producto de MetaMask, afirmó: "mUSD es un paso clave para llevar el mundo on-chain. Nos ayudará a superar algunos de los obstáculos más persistentes en web3, reduciendo la fricción y los costes de entrada para los usuarios. No solo llevamos a la gente on-chain, sino que estamos construyendo razones para que nunca quieran irse".
mUSD se desplegará inicialmente en Ethereum y Linea, siendo Linea una red de capa dos compatible con EVM desarrollada por Consensys. En Linea, mUSD desempeñará un papel de infraestructura, integrándose en varios protocolos DeFi clave, incluidos mercados de préstamos, exchanges descentralizados y plataformas de custodia, proporcionando liquidez profunda a los usuarios. Además, la introducción de mUSD ayudará a impulsar el crecimiento continuo del TVL y la actividad de los protocolos en Linea.
Las stablecoins siempre han sido el pilar de DeFi, pero siempre han estado fuera de las wallets. Esta estrategia de stablecoin muestra la ambición de Consensys: no solo construir una wallet, sino también crear un ecosistema financiero on-chain completo.
No solo eso, aunque mUSD aún no ha revelado ninguna función de generación de ingresos, anteriormente MetaMask ya lanzó funciones de ahorro y rendimiento para stablecoins bajo el nombre Earn, por lo que el potencial de ingresos de mUSD es digno de imaginar.
El ecosistema cross-chain también es una dirección importante para el desarrollo de mUSD. Wormhole ya ha confirmado que será socio de interoperabilidad y, en el futuro, apoyará la expansión multichain de mUSD, fortaleciendo aún más su liquidez y casos de uso entre diferentes ecosistemas blockchain.
Mecanismo de reservas y datos de mUSD
Para una stablecoin, la composición de las reservas es crucial. Aunque MetaMask aún no ha especificado claramente las reservas de mUSD, M0, como proveedor de soporte técnico, implementa un mecanismo de prueba de reservas on-chain, permitiendo a los usuarios verificar en tiempo real la relación entre la cantidad emitida de mUSD y los activos de reserva.
En la página revelada por M0, se muestra que mUSD utiliza un modelo de sobrecolateralización, donde el valor de los colaterales (24,814,938 dólares) supera la oferta circulante (24,318,639 dólares), con una tasa de sobrecolateralización de aproximadamente el 102%. El sistema establece una reserva de estabilidad de casi 500,000 dólares como colchón adicional para resistir la volatilidad del mercado. Los colaterales de mUSD están compuestos completamente por activos altamente líquidos y de bajo riesgo, como bonos del Tesoro de EE. UU.
Actualmente, el sitio web oficial de MetaMask ya ofrece una interfaz para comprar e intercambiar mUSD. A menos de 24 horas de su lanzamiento, según datos de Etherscan, al momento de escribir este artículo, la oferta circulante actual de mUSD es de 24.36 millones de tokens, con 179 poseedores y 1,539 transacciones.
Consensys aún no ha hecho pública la estructura comercial específica ni las fuentes de ingresos de mUSD. Según las prácticas de la industria, los emisores de stablecoins suelen obtener beneficios a través de los intereses generados por los activos de reserva, el reparto de comisiones por transacciones o la captura de valor del ecosistema.
Hacia una superaplicación DeFi
MetaMask fue durante mucho tiempo el líder indiscutible en el sector de wallets, alcanzando un récord de 30 millones de usuarios activos mensuales en el mercado alcista de 2021 y en el pico de enero de 2024. Sin embargo, según datos de Token Terminal, en los últimos meses sus usuarios activos mensuales rondan los 250,000, su cuota de mercado ha caído al 14.8% y ha descendido al tercer lugar entre productos similares.
Al mismo tiempo, si miramos las aplicaciones DeFi en el mismo periodo, Uniswap y Aave están evolucionando de herramientas de función única a plataformas integrales: Uniswap está desarrollándose como una superaplicación de trading con su propia wallet, estándares cross-chain y lógica de enrutamiento; Aave ha lanzado su propia stablecoin e integra funciones de préstamos, gobernanza y crédito. El mercado muestra claramente que los productos de función única están dando paso a superaplicaciones ecológicas.
En este contexto, como una de las wallets más emblemáticas del ecosistema Ethereum, el lanzamiento de mUSD por parte de MetaMask tiene un significado estratégico que va mucho más allá de una simple actualización de producto. No solo es una exploración sistémica en el campo de la tokenomía, sino también una pieza clave en la construcción de la matriz de servicios DeFi de Consensys.
El "pequeño zorro" también está transformándose de una simple herramienta de wallet a una plataforma integral de servicios financieros. En una era donde la experiencia Web3 es cada vez más madura, MetaMask ya no se conforma con ser una simple puerta de entrada, sino que aspira a convertirse en la "superaplicación" que acompañe a los usuarios de Web3 durante todo su ciclo on-chain.
