La dependencia del ecosistema de Ethereum en las stablecoins centralizadas lo está obligando a enfrentar una revisión fundamental.
Vitalik Buterin, el cofundador de la red, ha cuestionado las estrategias populares de stablecoins en la banca descentralizada. Él cree que muchos de los productos actualmente en el mercado no funcionan como debería hacerlo DeFi. Dejó claro en sus comentarios en X que la industria se ha desviado de su objetivo principal de distribuir el riesgo, en lugar de simplemente obtener ganancias de activos centralizados.
Buterin estaba convencido de que DeFi necesitaba cambiar la forma en que se distribuía y gestionaba el riesgo. No solo generar ingresos a partir de tokens propiedad de empresas tradicionales, sino que también debería proporcionar la gestión de riesgos descentralizada para la que fue creada DeFi.
En concreto, criticó los productos de “rendimiento USDC”, diciendo que dependen en exceso de emisores centralizados y no reducen adecuadamente los peligros de tener una sola empresa al mando. Señaló que estos modelos de préstamos no proporcionan la gestión de riesgos descentralizada que DeFi pretendía, aunque no mencionó específicamente ninguna plataforma.
Fuente: @VitalikButerin Modelos alternativos para el diseño de stablecoins
El co-creador de Ethereum no descartó completamente las stablecoins. Expuso dos enfoques diferentes que considera más alineados con el propósito original de DeFi. El primero es una stablecoin respaldada por Ether mediante algoritmos. El segundo es una stablecoin respaldada por activos del mundo real pero con colateral adicional para protegerla.
Buterin aclaró que la mayoría de las personas podrían adquirir la stablecoin pidiendo un préstamo contra sus tenencias de criptomonedas con una alternativa respaldada por ETH. Transferir el riesgo de un solo emisor a mercados abiertos es crucial. “El hecho de que tengas la capacidad de traspasar el riesgo de contraparte sobre los dólares a un market maker sigue siendo una característica importante”, afirmó. Esto otorga más confianza a los mercados abiertos que a una sola empresa.
Sin embargo, Buterin señaló que, si están construidas adecuadamente, las stablecoins que utilizan activos del mundo real aún podrían funcionar. Una inversión fallida no desestabilizaría todo el sistema cuando estas monedas tienen suficiente respaldo extra y distribuyen ampliamente sus tenencias. Los tenedores están menos expuestos al riesgo. Le preocupa más garantizar que estén protegidos por una red de seguridad robusta y descentralizada que utilizar cualquier recurso externo.
Principales plataformas altamente dependientes de USDC
Las cifras demuestran hasta qué punto se utilizan stablecoins centralizadas en los préstamos actuales. Actualmente, hay más de $4.1 mil millones en USDC en el protocolo de Ethereum en la plataforma principal de Aave. El mercado está valorado en aproximadamente $36.4 mil millones en total, de los cuales se han prestado $2.77 mil millones, según los datos del dashboard del protocolo. Los críticos llaman a esto un “punto único de fallo” que va en contra de los registros distribuidos.
Este cambio ya está siendo puesto a prueba por Sky Protocol (anteriormente MakerDAO), que estima que su suministro de USDS alcanzará los $21 mil millones para finales de 2026. Utilizando una vía de diversos rendimientos de activos del mundo real, Sky intenta demostrar que los modelos sobrecolateralizados son lo suficientemente escalables como para amenazar significativamente el dominio de USDC en el mercado.
Ahora, DeFi está atrapado en una trampa heredada. Muchos protocolos sacrificaron la verdadera libertad por liquidez barata en su búsqueda de un rápido crecimiento, terminando por depender fuertemente de stablecoins centralizadas. Ahí es donde la situación se complica: es difícil llamar “autónomo” a algo cuando toda la base sigue estando sujeta a una sede corporativa. Si DeFi pretende ser una solución a largo plazo, estos componentes centralizados deberían considerarse un apoyo temporal y no el pegamento que mantiene unido al sistema.
Los comentarios recientes de Buterin se suman a sus críticas anteriores. El 11 de enero, argumentó que Ethereum necesitaba stablecoins más resilientes. Dijo que se deben evitar los planes que sobreenfatizan las empresas centralizadas y las monedas nacionales.
Durante la discusión, declaró que las stablecoins deben abordar problemas a largo plazo, como monedas inestables y regímenes tambaleantes. También deben ser resistentes a la manipulación de los feeds de precios y a fallos de codificación. Su principal objetivo para DeFi es desarrollar sistemas autosuficientes y autónomos. Anticipa que la comunidad verá más allá de los beneficios a corto plazo y construirá algo resistente a las recesiones en las industrias físicas y digitales, fomentando mecanismos de reparto de riesgos.
