Bernstein es optimista sobre Apple: el impacto del costo de la memoria está exagerado y la IA aumentará la fidelidad de los usuarios

　　Apple Los inversores en acciones parecen haber estado prestando demasiada atención recientemente al aumento de los costos de memoria. Sin embargo, el analista Mark Newman de Bernstein considera que están enfocando mal el tema, y que deberían centrar su atención en la inteligencia artificial (IA).

　　Basándose en este juicio, Newman elevó el precio objetivo de Apple de 325 a 340 dólares.

　　Sin embargo, la preocupación de los inversores sobre los costos de memoria no es infundada. De hecho, tras la publicación de otro sólido informe trimestral de Apple, el CEO Tim Cook habló específicamente sobre el tema de los costos de memoria en la conferencia telefónica.

　　Él señaló que, desde la perspectiva de la memoria, el impacto en el primer trimestre fiscal es pequeño, es decir, el efecto en el margen bruto del trimestre de diciembre es limitado. Pero se espera un impacto más notable en el margen bruto del segundo trimestre fiscal, lo cual ya está reflejado en la guía de resultados del 48% al 49%.

　　Cuando se le preguntó si el costo de la memoria podría ser un argumento para aumentar el precio del iPhone 18, Cook no respondió directamente. Esta actitud cautelosa sugiere que Apple aún está sopesando sus opciones, y que la estructura de costos y precios de la nueva línea de productos iPhone aún no está completamente definida.

　　El conocido analista de Apple, Ming-Chi Kuo, considera que, al menos en esta etapa, la estrategia general de Apple no sufrirá grandes cambios, y es muy probable que la compañía continúe con el enfoque actual antes del lanzamiento del iPhone 18.

　　La estrategia habitual de Apple es clara: asegurar el suministro de chips en tiempos de volatilidad del mercado, absorber primero los costos, ampliar la cuota de mercado y luego recuperar los beneficios a través del negocio de servicios.

　　Aunque el aumento de los costos de memoria sí ejerce presión, Newman cree que lo que realmente puede impulsar el precio de las acciones a la próxima etapa de crecimiento es Apple Intelligence y Siri 2.0, y no el precio de la memoria en sí. Señala que la arquitectura híbrida de IA de Apple podría iniciar un nuevo y significativo ciclo de actualización de dispositivos, y que esta narrativa es más crucial que la inflación de la memoria.

　　Los últimos precios objetivo de Wall Street para Apple son los siguientes:

　　Wedbush: 350 dólares (superior al mercado)

　　Goldman Sachs: 330 dólares (comprar)

　　JPMorgan: 325 dólares (aumentar posición)

　　BofA Securities: 325 dólares (comprar)

　　Morgan Stanley: 315 dólares (aumentar posición)

　　En una entrevista, Newman afirmó que, aunque la inflación de los costos de memoria es un tema importante, no debilitará fundamentalmente la fuerte rentabilidad de Apple. Por supuesto, también prevé que el costo de producción del iPhone aumentará.

　　Agregó que el aumento de los costos de los componentes podría llevar a que el precio del iPhone suba hasta un 15 %; al mismo tiempo, parte de los consumidores optarán por modelos más económicos, lo que elevará el precio de venta promedio en torno a un 12 %.

　　El aumento de costos no es pequeño: desde el segundo trimestre de 2025, el precio contractual de DRAM móvil ha subido un 237 %, y el precio de NAND alrededor de un 70 %.

　　Aun así, Newman considera que Apple, gracias a su excelente capacidad de ejecución, supera notablemente a sus competidores, y puede absorber la presión valiéndose de su ventaja de escala, poder de negociación con la cadena de suministro, estructura de productos y duradera capacidad de fijación de precios. Apple se ha convertido en una empresa de plataforma con un "ecosistema cerrado", con gran lealtad de los usuarios, algo especialmente importante en épocas de aumento de costos.

　　El modelo de Bernstein muestra que, bajo la presión de la memoria, el margen bruto del iPhone podría acumular una caída de casi 1,5 puntos porcentuales para el cuarto trimestre de 2027. Pero Newman cree que este impacto en las ganancias por acción se verá ampliamente compensado por los ingresos de servicios de mayor margen, la mejora en la estructura de productos y una gestión activa de los costos.

　　La importancia de la estrategia de IA supera a la presión de costos

　　La lógica central del optimismo de Newman sobre Apple radica en la IA. Cree que Apple no ve la IA solo como un chatbot, sino que la integra como una capacidad a nivel de sistema en su ecosistema, aumentando así la lealtad del usuario.

　　La base es una arquitectura híbrida: tratar de procesar las solicitudes en el dispositivo y delegar tareas de inferencia más complejas al modelo Gemini de Google mediante "computación en la nube privada". Esta solución garantiza tanto la privacidad como la entrega de funciones avanzadas y capacidad de respuesta.

　　A diferencia de muchos competidores, Apple no se obsesiona con ganar pruebas de referencia de IA ni en monetizar rápidamente sus capacidades de IA; basta con que las funciones de IA cambien el comportamiento del usuario y fomenten un crecimiento saludable de los ingresos por servicios.

　　Las primeras investigaciones también respaldan esta lógica. Según Investing.com citando una encuesta de Morgan Stanley de abril de 2025, el 51 % de los usuarios de iPhone dijeron que era "muy probable" que actualizaran su teléfono en los próximos 12 meses; en comparación con la encuesta anterior, su disposición a pagar 9,11 dólares mensuales por Apple Intelligence aumentó en un 12 %.

　　Según los informes, se espera que Siri 2.0 (la siguiente fase de Apple Intelligence) se lance en la primavera de 2026.

Editor responsable: Chen Yujia