Alphabet vendió bonos que no vencen hasta 2126, y recibió mucha más demanda de la necesaria. La operación atrajo casi diez veces el monto real. Los expertos del mercado no están impresionados. Ellos lo consideran una señal de advertencia de que el gasto en IA se ha salido de control.
Alphabet recaudó 1.000 millones de libras el martes con este bono a cien años. Los inversores ofrecieron 9.500 millones de libras en propuestas. El bono paga alrededor de un 6% y fue el más popular de las cinco emisiones en libras esterlinas que la empresa vendió. Forma parte de una campaña de endeudamiento de 20.000 millones de dólares en varias monedas.
Esto es relevante porque ninguna gran empresa tecnológica se había endeudado a tan largo plazo desde los años noventa. Motorola e IBM hicieron acuerdos similares en esa época, justo antes de que estallara la burbuja puntocom. Motorola era una de las 25 mayores empresas de EE.UU. en ese momento. Hoy ocupa el puesto 232, con solo 11.000 millones de dólares en ventas. IBM y Coca-Cola también emitieron bonos a cien años por entonces y perdieron terreno cuando nuevas empresas tomaron el control.
Alphabet necesita el dinero para 185.000 millones de dólares en gastos este año. La mayor parte se destina a centros de datos y equipos de IA. Amazon, Microsoft, Oracle y Meta están haciendo lo mismo. Analistas afirman que estas empresas pedirán prestados unos 3 billones de dólares en cinco años para mantenerse competitivas en IA.
Analistas comparan el endeudamiento en IA con burbujas de mercado pasadas
“Si buscas una señal de techo, esto parece un indicio de techo”, dijo Bill Blain de Wind Shift Capital en una entrevista con CNBC. Calificó el endeudamiento actual en IA de “fuera de la escala histórica” y lo comparó con burbujas anteriores en las que los inversores se dejaban llevar sin considerar los riesgos.
¿Por qué hace esto Alphabet? Varias razones. Los fondos de pensiones y aseguradoras del Reino Unido necesitan inversiones a muy largo plazo. Emitir en libras esterlinas evita que Alphabet sature el mercado estadounidense, donde ya tiene mucha deuda. Además, los costes de financiación son bajos actualmente.
Pero los riesgos son serios. Basta con mirar los años noventa. Las empresas de telecomunicaciones recaudaron 1,6 billones de dólares y emitieron 600.000 millones en bonos para construir infraestructura de internet. La demanda no correspondió. Construyeron mucho más de lo que la gente necesitaba. Las empresas quebraron. Los compradores de bonos sufrieron grandes pérdidas, recuperando a veces solo el 20%.
La infraestructura de IA podría seguir el mismo camino
Los centros de datos cuestan muchísimo construir y mantener. Necesitan electricidad constante, sistemas de refrigeración, actualizaciones regulares de hardware. Si la demanda de IA no alcanza lo esperado o la tecnología cambia de rumbo, estos edificios se convierten en sumideros de dinero.
Phoenix Group, un importante gestor de pensiones del Reino Unido, dijo a CityAM que otros hyperscalers “sin duda lo notarán” y realizarán operaciones similares. Si eso ocurre, se confirman los temores sobre excesos en el mercado. Meta ya ha recaudado 30.000 millones de dólares en crédito privado, mientras que la deuda de Oracle ha superado los 100.000 millones de dólares, como informó previamente Cryptopolitan.
La historia dice cuidado. Quienes compraron el bono a cien años de Motorola en 1997 creían que la empresa era imparable. Se equivocaron. Nadie sabe si Alphabet dominará en 2126. Apostar por cualquier empresa a cien años parece una jugada arriesgada.
