El funcionario más agresivo del Banco de Japón insinúa que podría haber una subida de tasas en primavera

Según un informe de Bloomberg, uno de los miembros más agresivos en política monetaria del Banco de Japón, Naoki Tamura, afirmó el viernes que si el crecimiento salarial de este año cumple con los objetivos, el banco central podría estar en condiciones de subir las tasas de interés tan pronto como en primavera. Esta declaración ha elevado aún más las expectativas del mercado sobre una inminente alza de tasas por parte del Banco de Japón.

Tamura, hablando en una conferencia empresarial en Yokohama, señaló que si se puede confirmar con alto grado de certeza que el crecimiento salarial de este año alcanzará el objetivo por tercer año consecutivo, entonces tan pronto como en esta primavera se podrá determinar que se ha logrado el objetivo de estabilidad de precios del 2%. Es la primera vez que un miembro del Comité de Política del banco central japonés señala tan claramente la posibilidad de una subida de tasas en primavera.

Estas declaraciones implican que, si el gobernador del banco central, Kazuo Ueda, decide no actuar en las reuniones de política hasta abril, podría enfrentar una mayor presión interna de oposición. Según las operaciones de swaps nocturnos, los operadores actualmente estiman una probabilidad de alrededor del 75% de que el Banco de Japón suba las tasas antes de abril, un fuerte aumento frente al 40% de hace un mes.

El principal indicador de inflación de Japón se aceleró el año pasado hasta el 3,1%, superando el objetivo del banco central durante cuatro años consecutivos, la racha más larga desde 1992. La primera ministra Sanae Takaichi ganó las elecciones el domingo, en parte gracias a su compromiso de aliviar la presión del costo de vida, lo que añade un nuevo factor de consideración para las decisiones de política del banco central.

Miembro hawkish señala ventana temporal para alza de tasas

En su discurso, Tamura definió claramente el estándar de estabilidad de precios: los agentes económicos, incluidas familias y empresas, no necesitan considerar las fluctuaciones en el nivel general de precios al tomar decisiones de consumo e inversión. Esta definición es consistente con la comprensión general de los bancos centrales a nivel mundial; Alan Greenspan, ex presidente de la Reserva Federal, expresó opiniones similares en varias ocasiones.

Sin embargo, Tamura también señaló que muchas familias enfrentan dificultades por el aumento del costo de vida y muchas empresas afrontan mayores precios de insumos, "personalmente creo que no se puede afirmar que Japón esté experimentando la estabilidad de precios definida". Esta declaración resalta su preocupación por la situación inflacionaria actual y también proporciona un respaldo teórico para la subida de tasas.

Como ex ejecutivo de Sumitomo Mitsui Financial Group, Tamura es conocido, junto con el también miembro del comité Hajime Takata, por votar frecuentemente en contra para pedir una normalización más rápida de la política. En la reunión de enero, Takata votó a favor de una subida consecutiva de tasas, lo que añadió un tono hawkish a la decisión de mantener las tasas sin cambios.

Las expectativas del mercado aumentan drásticamente

Incluso antes de la victoria electoral de Sanae Takaichi el domingo, las expectativas del mercado sobre su postura pro-estímulo ya habían generado especulaciones de que el yen se mantendría débil, ejerciendo presión al alza sobre la inflación. Desde la reunión de política monetaria del Banco de Japón en enero, los analistas de Barclays y BNP Paribas han ajustado sus previsiones de subida de tasas para abril.

Actualmente, los operadores prevén una probabilidad de alrededor del 75% de que el Banco de Japón suba las tasas antes de abril, un salto significativo desde el 40% de hace un mes. Este cambio brusco en las expectativas refleja una mayor confianza del mercado en un giro de política del Banco de Japón.

El Banco de Japón anunciará su próxima decisión de política el 19 de marzo, el mismo día que Sanae Takaichi tiene previsto reunirse con el presidente Trump en Estados Unidos. Esta coincidencia temporal añade una complejidad adicional a las decisiones del banco central.

El crecimiento salarial como consideración clave

Asegurar que la tendencia de crecimiento salarial se mantenga sólida es una preocupación compartida tanto por la primera ministra como por el Banco de Japón. El banco central considera el crecimiento salarial como una parte clave para generar un ciclo inflacionario estable, lo que impulsará un mayor consumo y crecimiento económico. La mayor federación sindical de Japón suele anunciar los resultados anuales de negociación salarial a mediados de marzo, y en el pasado este dato clave ha desencadenado acciones de política por parte del banco central.

Tamura considera que el impacto limitado en la economía de haber subido las tasas hasta el nivel actual del 0,75% demuestra que el banco central aún está lejos de alcanzar el nivel neutral de tasas, es decir, aquel que no restringe ni estimula la economía. "Todavía hay una distancia considerable hasta el nivel neutral de tasas," afirmó Tamura, "en otras palabras, incluso si el banco central sube la tasa de política, las condiciones financieras seguirán siendo acomodaticias."

Esta declaración sugiere que, incluso si el Banco de Japón sube las tasas en primavera, no ejercerá una presión de ajuste sustancial sobre la economía, dejando espacio para una mayor normalización de la política.