¡El precio de las acciones podría subir otro 55%! Fondo de cobertura británico apuesta a que TOTO, el mayor fabricante de inodoros del mundo, será el ganador oculto de los chips de IA

El inversor activista británico Palliser Capital considera al gigante japonés de sanitarios TOTO como una oportunidad de inversión en IA "subvalorada y pasada por alto", ya que este fabricante, conocido por sus inodoros inteligentes, ocupa una posición clave en la cadena de suministro de semiconductores gracias a su negocio de cerámicas avanzadas.

Palliser Capital envió la semana pasada una carta al consejo de administración de TOTO, instando a la empresa a reforzar la inversión en el segmento de cerámicas avanzadas. Esta división produce equipos de chuck electrostático utilizados para fabricar chips de memoria NAND, y actualmente aporta alrededor del 40% de las ganancias operativas de TOTO. A medida que las empresas de IA aumentan su demanda de chips de memoria, este negocio se está convirtiendo en un nuevo motor de crecimiento para la compañía.

Palliser Capital considera que, si la empresa expande su negocio de cerámicas avanzadas y optimiza la asignación de capital, el precio de la acción aún tiene un potencial de subida superior al 55%.

Según Bloomberg, tras conocerse la noticia de la participación accionarial de Palliser, el precio de la acción de TOTO subió más de un 5% el martes. En el último año, la acción ya acumula una subida de más del 60%.

Goldman Sachs elevó el mes pasado la calificación de TOTO a "comprar", argumentando que el crecimiento elevado y sostenido estará impulsado por la expansión de la inversión global en centros de datos de IA. Esto refleja que el mercado está reevaluando el valor de este fabricante tradicional dentro de la cadena de la industria de semiconductores.

TOTO es mundialmente conocida en Japón por sus asientos de inodoro calefaccionados y la función "Washlet", pero Palliser señala que la empresa "ha evolucionado silenciosamente de ser un campeón tradicional del sector de sanitarios domésticos a un nuevo líder emergente en el campo de las cerámicas avanzadas para la fabricación de semiconductores".

La tecnología de chuck electrostático de la empresa utiliza materiales cerámicos que se mantienen estables a temperaturas extremadamente bajas, fijando de manera firme las obleas de silicio durante la producción de chips. Esto la hace altamente relevante para los procesos de grabado a baja temperatura, y a medida que los chips de memoria se vuelven más apilados y complejos, la importancia de esta tecnología seguirá aumentando.

Desde la década de 1980, TOTO ha aprovechado la experiencia acumulada en la fabricación de cerámicas para inodoros para producir chucks electrostáticos, pero solo en los últimos años este negocio ha comenzado a despegar significativamente. En los últimos meses, gracias a la enorme demanda de empresas relacionadas con la IA, los precios de los chips de memoria han subido considerablemente, lo que ha impulsado aún más la posición de mercado de los proveedores de equipos relacionados.

Palliser considera que TOTO posee una ventaja competitiva de cinco años en el sector de cerámicas avanzadas, y que es difícil que otras empresas la alcancen en el corto plazo. El fondo estima que, impulsado por el ciclo de actualización de la memoria NAND y la demanda de reemplazo estable, este negocio podría crecer más del 30% en ingresos durante los próximos dos años.

La empresa describe a TOTO como "el beneficiario de la memoria IA más subvalorado y pasado por alto". Sin embargo, Palliser también señala que TOTO no ha comunicado adecuadamente la importancia de este negocio a los accionistas y al mercado, y que la proporción de fondos destinados a este segmento altamente rentable es demasiado baja dentro de sus planes de inversión.

Palliser, fundada por un ex alto ejecutivo de Elliott Management, ha desempeñado un papel cada vez más relevante en la ola de activismo accionarial en Japón en los últimos años. Otras posiciones del fondo incluyen Tokyo Tatemono, Keisei Electric Railway y Japan Post Holdings.

Palliser recomienda a TOTO expandir el tamaño de su negocio de cerámicas avanzadas, vender participaciones cruzadas y utilizar de manera más eficiente los 76.000 millones de yenes (496 millones de dólares) de efectivo neto que posee. El fondo calcula que, si se implementan estas medidas, el precio de la acción de TOTO podría subir más del 55%.

La tenencia cruzada de acciones es un problema de gobernanza de larga data en las empresas japonesas, y en los últimos años, con la Bolsa de Tokio impulsando reformas de gobernanza empresarial, cada vez más compañías han empezado a reducir este tipo de participaciones para mejorar la eficiencia del capital.

TOTO no es la primera empresa no tecnológica de Japón que se beneficia del auge de la IA. Ajinomoto, conocida por sus productos de sopas, ha aprovechado su experiencia en la elaboración de condimentos umami para desarrollar resinas que sirven como materiales de aislamiento entre el chip y la placa base, sumándose así también a la expansión de la industria de semiconductores.

Los analistas ya habían observado el potencial del negocio de cerámicas avanzadas de TOTO. Cuando Goldman Sachs elevó la calificación de la acción a "comprar" el mes pasado, destacó que la expansión global de la inversión en centros de datos de IA respaldará el crecimiento continuo de este negocio.

Estos casos demuestran que, dentro del sistema manufacturero japonés, muchas empresas tradicionales, gracias a décadas de experiencia en materiales y técnicas de procesamiento, están participando en la cadena de suministro global de semiconductores de maneras inesperadas, convirtiéndose en apoyos invisibles para la construcción de infraestructuras de IA.