La descentralización solo funciona a gran escala cuando genera ingresos

Opinión por: Thomas Chaffee, cofundador de GlobalStake

Las criptomonedas están madurando y, en el proceso, se están volviendo un poco aburridas. A medida que Wall Street se involucra y los fondos cotizados en bolsa proliferan, muchos participantes de larga data sienten una inquietud difícil de disipar. La industria que alguna vez prometió transformar las finanzas ahora parece contenta de ser absorbida por ellas. Aplaudimos la adopción institucional, pero en silencio nos preguntamos:

¿Qué pasó con la descentralización?

Esta ansiedad es comprensible, pero está fuera de lugar. La institucionalización no significa el fin de la descentralización. Simplemente le quita el romanticismo y obliga al sector a enfrentar una verdad más dura: la descentralización solo funciona a largo plazo cuando ofrece una ventaja económica concreta. El mercado no recompensa la ideología. Recompensa los sistemas que capturan uso real, volumen real y flujo de transacciones real.

A medida que el sector cripto avanza, deberíamos esperar que surjan proyectos descentralizados siempre que exista una oportunidad financiera real para desplazar (o al menos capturar cuota de mercado) a los actores centralizados. En otras palabras, la industria adoptará un enfoque más pragmático del concepto y probablemente será recompensada por ello.

Infraestructura sin uso es solo ideología

Una red descentralizada que procesa un volumen insignificante puede ser filosóficamente elegante, pero es económicamente irrelevante. La verdadera oportunidad solo surge cuando los rieles descentralizados se convierten en el camino predeterminado para transacciones que de otro modo enriquecerían a los incumbentes centralizados.

Es entonces cuando la descentralización deja de ser una postura moral y comienza a convertirse en un modelo de negocio.

Precisamente aquí es donde los incumbentes centralizados son más débiles. Los bancos, exchanges y plataformas extraen enormes rentas económicas controlando el flujo de transacciones: pagos, operaciones, custodia, liquidaciones, datos, lo que sea. Sus márgenes de ganancia dependen de ese control. Como resultado, están estructuralmente desincentivados a interrumpirse a sí mismos. Pueden optimizar, cambiar de marca o reducir levemente las comisiones, pero no pueden reducir radicalmente los márgenes sin socavar su propia existencia.

Las plataformas descentralizadas, por el contrario, ganan precisamente haciendo lo que los incumbentes no pueden. Ofrecen alternativas más baratas, neutrales y programables que erosionan los grupos de ganancias tradicionales. Por eso las aplicaciones cripto-nativas más exitosas no han sido experimentos de gobernanza ni protocolos académicos, sino sistemas que redirigen directamente el flujo.

Uniswap no es revolucionario porque sea descentralizado en abstracto. Se convirtió en un nombre familiar porque permitió a los usuarios operar sin intermediarios, con menores costos marginales y menos guardianes. La descentralización fue el mecanismo, no el argumento de venta.

Las ventajas económicas de la descentralización

Este enfoque en la ventaja económica es lo que separa a los proyectos descentralizados viables de los bien intencionados pero estancados. Eliminar capas de intermediación importa porque reduce costos. El acceso sin permisos importa porque expande los mercados. La componibilidad importa porque permite crear nuevos productos más rápido y más barato que en sistemas cerrados.

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Si no hay una razón económica clara por la cual la opción descentralizada es superior a la centralizada, el mercado la ignorará, sin importar cuán puro sea su enfoque.

Los inversores entienden esto de forma intuitiva. El capital de riesgo no está interesado en financiar ejercicios intelectuales. Financia negocios. Es mucho más fácil presentar una plataforma descentralizada que amenaza de manera creíble la actividad económica centralizada que una que existe solo para demostrar novedad técnica.

Cuando el flujo de transacciones migra a plataformas sin permisos, sucede algo crítico: aumenta la competencia.

Los incumbentes centralizados se benefician enormemente de los efectos de red, que les permiten consolidar su posición y extraer rentas mucho después de que la calidad de su servicio se haya estancado. Los sistemas descentralizados debilitan esos efectos haciendo que los rieles subyacentes sean abiertos. Una vez que los rieles son sin permisos, equipos más pequeños pueden competir en experiencia de usuario, provisión de liquidez, análisis, gestión de riesgos o herramientas especializadas. Los usuarios se benefician de esta explosión de opciones.

Así es como la descentralización engendra más descentralización. Una vez que el flujo ya no está cautivo, es más difícil que se formen nuevos cuellos de botella. El poder se fragmenta. El sistema se vuelve más competitivo, no porque sea justo, sino porque es estructuralmente resistente al monopolio.

Otras ventajas florecen después

Solo después de que la actividad económica está asegurada, los otros beneficios más celebrados de la descentralización se vuelven realmente relevantes.

La gobernanza, por ejemplo, no tiene sentido si no hay nada valioso que gobernar. Las votaciones basadas en tokens sobre un protocolo vacío son solo una simulación. Pero cuando las plataformas descentralizadas controlan flujo real, las decisiones de gobernanza de repente determinan comisiones, incentivos, parámetros de riesgo y actualizaciones. Los tokens se transforman de instrumentos especulativos a derechos sobre poder real de coordinación.

Lo mismo ocurre con la resistencia a la censura. El mercado no valora la resistencia abstracta a la censura; valora alternativas creíbles. Los usuarios no enrutan pagos a través de sistemas descentralizados porque les guste la idea de la resistencia; lo hacen porque esos sistemas funcionan, son más baratos o más confiables.

La resiliencia sigue la misma lógica. La verdadera descentralización reduce el riesgo sistémico al asegurar que la economía no dependa de un puñado de instituciones. Sin embargo, la resiliencia solo existe si las plataformas descentralizadas pueden absorber flujo real durante momentos de estrés. De lo contrario, son accesorios, no sustitutos. Vimos un vistazo de esta dinámica durante fallos de infraestructura como la caída de Amazon Web Services el año pasado, cuando conjuntos de validadores supuestamente descentralizados quedaron inactivos. Los proveedores de staking cuyas actividades no se vieron interrumpidas pudieron cosechar beneficios económicos.

En cuanto a las tecnologías de privacidad descentralizadas, también se benefician enormemente de los flujos económicos porque las herramientas de privacidad se convierten en características competitivas. Una vez que las plataformas descentralizadas manejan flujo real, las tecnologías de privacidad reducen costos y riesgos medibles para los usuarios, desde proteger estrategias de trading hasta salvaguardar relaciones comerciales.

En cierto modo, la llegada de Wall Street al mundo cripto puede realmente afilar la ventaja de la descentralización en vez de desdibujarla. A medida que las instituciones entran al espacio, se inclinarán naturalmente hacia modelos que les resulten familiares. Eso deja terreno abierto para que las plataformas descentralizadas compitan allí donde los incumbentes son menos flexibles.

La descentralización nunca se trató de rechazar los mercados; se trataba de construir mejores mercados. Los proyectos que entiendan esto —y se enfoquen implacablemente en capturar flujo económico real— definirán el próximo capítulo de las criptomonedas. El resto seguirán siendo ideas interesantes, admiradas en la teoría e ignoradas en la práctica.

Opinión por: Thomas Chaffee, cofundador de GlobalStake.