Los datos económicos de Estados Unidos reavivan la esperanza de un “aterrizaje suave”, pero ¿la próxima etapa dependerá del nuevo presidente de la Reserva Federal?

La economía de Estados Unidos está mostrando la combinación más clara desde antes de la pandemia: la inflación disminuye, el empleo se mantiene estable y el crecimiento es sólido, lo que reaviva la esperanza de que un “aterrizaje suave” podría estar al alcance.

Los datos recientes refuerzan este juicio: la inflación podría disminuir gradualmente hasta acercarse al objetivo del 2% de la Reserva Federal, sin provocar una recesión económica. Sin embargo, los responsables de la política monetaria y las agencias de previsión siguen siendo cautelosos ante la idea de proclamar la victoria demasiado pronto.

(Fuente: Reserva Federal)

El informe sobre la inflación de enero mostró que las presiones subyacentes sobre los precios continúan suavizándose. El índice de precios al consumidor subyacente aumentó un 2,5% interanual, el nivel más bajo desde 2021. Aunque parte de esta mejora se debe a factores técnicos, esta cifra también indica que los signos de “reaceleración inflacionaria” que solían preocupar al mercado al comienzo de los últimos años se han debilitado. En cuanto al empleo, la tasa de desempleo cayó al 4,3% y se crearon aproximadamente 130.000 nuevos empleos no agrícolas, lo que indica que el mercado laboral se está enfriando, pero aún no ha “colapsado”.

Sin embargo, la confianza sigue siendo limitada porque los indicadores de inflación preferidos por la Reserva Federal (como el PCE) todavía se sitúan más cerca del 3% que del 2%, y el progreso en la reducción de la inflación desde mediados de 2025 no ha sido uniforme.

Algunos analistas prevén que la inflación podría ser más persistente este año, ya que los costes relacionados con los aranceles se trasladarán a lo largo de la cadena de suministro e influirán en los precios minoristas. En este contexto, la preocupación de la Reserva Federal ha pasado de un posible “repunte de la inflación” a otro riesgo: que la inflación se mantenga estable por encima del objetivo.

También existen dudas sobre la resiliencia del mercado laboral. Los datos revisados muestran que la creación de empleo del año pasado no fue fuerte según los estándares históricos, y estuvo concentrada en pocos sectores. La tasa de desempleo puede mantenerse estable en parte porque las empresas han ralentizado las contrataciones, pero no han realizado despidos generalizados; este equilibrio delicado podría cambiar rápidamente si el crecimiento o las ganancias empresariales se ven presionados.

Los factores desencadenantes potenciales incluyen: que las empresas afectadas aceleren la reducción de costes en medio de una “reorganización de ganadores y perdedores” impulsada por la IA; o que una caída prolongada en la bolsa afecte la riqueza y el consumo de los hogares. Sin embargo, el riesgo inflacionario más inmediato podría ser el opuesto: si los consumidores se mantienen lo suficientemente fuertes, la inflación de servicios podría seguir siendo obstinada, manteniendo las presiones sobre los precios por encima del 2%. Desde una perspectiva estructural, la inflación en la vivienda muestra señales de enfriarse, pero los servicios no relacionados con la vivienda siguen siendo persistentemente altos, y las categorías de bienes más sensibles a los aranceles también muestran señales de aceleración nuevamente.

En general, la economía de Estados Unidos está más cerca de un aterrizaje suave de lo que muchos imaginaban hace unos años, pero el desenlace aún no está asegurado. Si el crecimiento se mantiene resistente, incluso si no hay razones suficientes para bajar las tasas de interés en el sentido tradicional, la presión política para recortarlas podría aumentar. Al mismo tiempo, la Reserva Federal se prepara para cambios en su liderazgo, y la dirección de la próxima etapa podría depender tanto de las decisiones políticas como de los datos futuros.