Los metales preciosos suben "por las escaleras y bajan por el ascensor": tras una oleada especulativa seguida de una caída brutal, el oro resiste las adversidades mientras la plata y el platino quedan atrapados en el fango.

Huìtōng Noticias, 19 de febrero—— El mercado de metales preciosos ha vuelto a escenificar el clásico drama de "subir las escaleras y bajar en ascensor". En enero, el mercado se disparó en todos los frentes, alcanzando máximos históricos, pero en febrero se dio la vuelta bruscamente, con fuertes correcciones, agotamiento de impulso y aumento de la volatilidad, sumiendo a todo el sector en una fase de consolidación confusa. Ross Norman, CEO de Metals Daily, señaló de manera incisiva: los especuladores son los que realmente están al volante. Aunque las instituciones tienen una preferencia especial por el oro, todo el complejo de metales preciosos sigue siendo guiado por el capital especulativo, y no por los fundamentos.

El mercado de metales preciosos ha vuelto a escenificar el clásico drama de "subir las escaleras y bajar en ascensor". En enero, el mercado se disparó en todos los frentes, alcanzando máximos históricos, pero en febrero se dio la vuelta bruscamente, con fuertes correcciones, agotamiento de impulso y aumento de la volatilidad, sumiendo a todo el sector en una fase de consolidación confusa. Ross Norman, CEO de Metals Daily, señaló de manera incisiva: los especuladores son los que realmente están al volante. Aunque las instituciones tienen una preferencia especial por el oro, todo el complejo de metales preciosos sigue siendo guiado por el capital especulativo, y no por los fundamentos.

El círculo vicioso de precios: “escaleras y ascensores”

Norman observó que el patrón familiar de precios de metales preciosos, que suben lentamente y caen de forma repentina, se ha repetido una vez más. En enero, todo el sector experimentó subidas dramáticas, con varios metales alcanzando nuevos máximos históricos; pero al entrar en febrero, el mercado sufrió una fuerte corrección, breves rebotes y un rápido agotamiento del impulso, para luego volver a una alta volatilidad. Especialmente, las operaciones en los mercados de derivados de grandes países asiáticos han tenido un efecto amplificador extraordinario sobre los precios, y muchas fluctuaciones se han desviado completamente de los fundamentos reales de oferta y demanda. Norman lo dice claro: el mercado se está volviendo cada vez más difícil de manejar y de entender.

En este entorno de volatilidad extrema, los inversores minoristas son los más propensos a "quemarse" y salir del mercado, el dinero institucional opta por retirarse temporalmente y observar, los clientes industriales finales buscan materiales sustitutos, y los bancos centrales también han presionado el botón de pausa. Al final, los especuladores sólo pueden competir entre sí dentro del mercado, formando un juego de suma cero en toda regla. Norman lamenta: esto no ayuda al desarrollo saludable a largo plazo del mercado.

La señal técnica en “amarillo”: los alcistas y bajistas siguen en desacuerdo

De acuerdo con la lógica tradicional del análisis técnico, tras una gran caída, normalmente se requiere un retroceso de aproximadamente el 50% para confirmar que la tendencia alcista continúa. Sin embargo, actualmente la mayoría de los metales preciosos sólo han logrado un rebote parcial y se han estancado cerca de los niveles clave de resistencia, entrando seguidamente en un rango lateral. Norman describe este estado como una “luz amarilla”: para los alcistas, la velocidad del rebote es alentadora, especialmente en un contexto macroeconómico adverso con datos económicos de Estados Unidos fuertes, un dólar fortalecido y un retraso en las expectativas de bajada de tasas de la Fed; pero para los bajistas, la magnitud del retroceso aún no es suficiente para declarar que se ha formado un techo.

El oro destaca en solitario, la base estructural del mercado alcista es sólida

Dentro del sector, el oro ha sido el más destacado, superando con éxito el umbral del 50% de retroceso y estando apenas un 12% por debajo de su reciente máximo. Norman enfatiza que el oro cuenta con múltiples apoyos estructurales sólidos: la continua compra masiva por parte de los bancos centrales, la ola global de desdolarización y el aumento de las preocupaciones por la deuda soberana, factores que no han cambiado. La demanda física también es fuerte, con salas de exhibición de lingotes en Reino Unido, Europa y Asia reportando una “afluencia masiva” de interés; las primas en India han retrocedido ligeramente debido a los altos precios, pero siguen cerca de los niveles más altos en una década; la demanda estacional en China ha disminuido levemente pero mantiene su resiliencia.

La demanda física sostenida en Asia confirma aún más que el mercado alcista más amplio de metales preciosos sigue siendo estructuralmente sólido. Aunque los precios a corto plazo están dominados por el capital especulativo y los ajustes de margen en las bolsas, la tendencia a largo plazo no ha cambiado.

La plata sufre una “purga”, pero tras la burbuja especulativa esconde gran potencial a largo plazo

En comparación, la plata ha sido la más débil en esta ronda de ajustes, con una caída de aproximadamente el 38% desde el máximo histórico de 122 dólares/onza alcanzado en enero. El espectacular aumento de casi el 60% en enero fue impulsado casi por completo por la especulación, adelantándose gravemente a los fundamentos, por lo que resultó especialmente vulnerable durante la ola de desapalancamiento. Por suerte, la reciente purga ha eliminado la mayoría de las posiciones especulativas chinas en la Bolsa de Oro de Shanghái.

Sin embargo, Norman advierte que, a pesar del déficit global de suministro de plata durante seis años consecutivos y la fuerte demanda industrial y de joyería, los precios a corto plazo siguen gravemente desalineados con estos fundamentos. Más emocionante aún, la revolución tecnológica ya está en camino: si para 2035 las baterías de estado sólido producidas en masa por gigantes como Samsung cubren aproximadamente el 10% de los automóviles y cada coche utiliza 1 kilo de plata, esto generaría una demanda adicional de 6,000 a 8,000 toneladas de plata, equivalente a una cuarta parte de la producción minera mundial anual. Esto significa que el potencial a medio y largo plazo de la plata sigue siendo enorme.

Al mismo tiempo, la volatilidad extrema ha hecho que los usuarios finales sean cautelosos. El mayor joyero del mundo, Pandora, ya ha comenzado a inclinarse hacia productos chapados en platino para reducir su dependencia de la plata.

Metales del grupo del platino: volatilidad extrema, fundamentos eclipsados por la especulación

El platino subió casi un 50% en enero, acercándose a los 3,000 dólares/onza, pero en las semanas siguientes borró todas las ganancias de 2026 y siguió cayendo. Norman señala que, al igual que otros metales preciosos, el platino está siendo golpeado por el cansancio de los especuladores y la venta sincronizada de activos duros. Aunque los fundamentos siguen siendo favorables —oferta restringida, primas al contado, altas tasas de alquiler—, los factores macroeconómicos y el desapalancamiento de derivados, especialmente el aumento global de márgenes en bolsas como GFEX, han dominado completamente el mercado. Los clientes industriales son prácticamente incapaces de planificar su producción de manera efectiva en medio de esta volatilidad “tipo lotería”.

El paladio también subió un 36% en enero, pero devolvió todas las ganancias a principios de febrero y actualmente está casi plano en el año, fluctuando en el rango de 1,650-1,700 dólares/onza. En el lado de la demanda, se beneficia del aumento de la producción de autos híbridos y un crecimiento interanual de aproximadamente el 5% en los usos industriales como inteligencia artificial, electrónica y catalizadores; en el lado de la oferta, la producción ha disminuido un 3% debido a interrupciones en Sudáfrica y reducciones en las minas de América del Norte, y la cantidad reciclada sólo compensa parcialmente esta caída.

Especuladores al timón, los inversores a largo plazo esperan la vuelta a los fundamentos

La conclusión principal de Norman es: a corto plazo, los especuladores —y no los fundamentos— siguen teniendo el control total de la dirección del mercado de metales preciosos. Grandes posiciones especulativas, ajustes drásticos de márgenes iniciales en las bolsas de futuros, reacciones en cadena de stop-loss, la resiliencia de la economía estadounidense (con sólidos datos de empleo que retrasan las expectativas de bajada de tasas hasta el verano) y la fortaleza del dólar, todo esto suprime las verdaderas señales de oferta y demanda.

Para los inversores a largo plazo, los fundamentos son cada vez más importantes y la lógica estructural del mercado alcista no se ha roto; pero para los traders a corto plazo en estado de alerta, Norman ofrece un consejo: deben acostumbrarse a la dura realidad de “tener razón técnicamente, pero perder financieramente... y ser barridos por los stop-loss con frecuencia”.

La relativa resistencia del oro resalta la firme convicción de las instituciones; mientras que la mayor caída y débil rebote de la plata y el platino reflejan directamente el cierre forzoso de posiciones apalancadas excesivas.

Los indicadores físicos, especialmente la demanda asiática, muestran que la base del mercado alcista estructural de los metales preciosos sigue en pie, pero la aparición repetida de caídas relámpago está erosionando gradualmente el entusiasmo de participación de los inversores más amplios. Norman concluye señalando que los próximos datos de inflación en Estados Unidos probablemente serán el catalizador más importante para determinar la dirección del mercado en la próxima fase.

Conclusión

El mercado de metales preciosos se encuentra en una ventana crucial de lucha entre la especulación y los fundamentos. La volatilidad a corto plazo seguirá poniendo a prueba la paciencia de los inversores, pero mientras la demanda física en Asia no desaparezca, los bancos centrales sigan comprando oro y las contradicciones estructurales no se resuelvan, una ola alcista mayor volverá inevitablemente. El capital inteligente y a largo plazo ya está posicionándose silenciosamente en el nivel más bajo del “ascensor”; mientras que los especuladores que sólo persiguen las tendencias pueden tener que pagar de nuevo el precio en el próximo “viaje en ascensor”.

Zona horaria UTC+8, 08:42, el precio actual del oro spot es de 4,967.81 dólares/onza.