Las tensiones entre EE.UU. e Irán llegan en el peor momento para el SNB

La situación actual es que Suiza vuelve a enfrentarse a presiones deflacionarias. Aunque aún no ha llegado del todo al territorio de la deflación, las preocupaciones aumentan ya que las presiones inflacionarias han caído drásticamente en la segunda mitad del año pasado. Los precios subyacentes todavía se mantienen, pero parece solo cuestión de tiempo antes de que el problema se agrave más de lo que es ahora.

Y para el SNB, el banco central simplemente no quiere volver a caer en la madriguera de tener que empezar a utilizar medidas de política monetaria no convencionales una vez más. Cuando eso sucede, ya hemos visto antes lo difícil que puede ser salir de ese bache. La pandemia de Covid les dio una tarjeta de salida gratis de la cárcel, pero eso ya ha expirado, ya que la era de la deflación parece estar de regreso.

Para agravar la situación del banco central suizo, una moneda franco más fuerte está dificultando aún más la situación. Eso solo añade un impacto deflacionario y pone al SNB en una posición complicada al intentar evitar el regreso a tasas de interés negativas.

El EUR/CHF es un par del que se ha hablado menos en las últimas semanas, pero que merece ser tenido en cuenta:

El SNB parecía haber marcado un límite previamente cuando el par de divisas alcanzó el nivel de 0.92, pero ese límite cedió a finales de enero. Y estamos viendo que el franco sigue apreciándose, con el par acercándose ahora a 0.91.

La gran pregunta es, ¿dónde marcará el SNB el próximo límite en cuanto a intervenir para limitar la fortaleza del franco? ¿Y hasta qué punto están dispuestos a enfrentarse al sentimiento del mercado?

Por lo tanto, el aumento de las tensiones entre EE.UU. e Irán llega en un momento desafortunado para el banco central. En medio de la narrativa de desdolarización y el yen enfrentando sus propios problemas en casa, el franco es la única opción para los operadores de divisas que buscan refugio seguro.

Y eso solo ejercerá más presión a la baja sobre el EUR/CHF, que ya está en mínimos históricos esta semana. Esto, a su vez, solo añadirá más problemas al SNB para intentar gestionar su mandato de inflación. Y eventualmente, podría verse obligado a considerar tasas negativas para también desalentar una mayor fortaleza del franco junto con lidiar con las presiones deflacionarias.