El riesgo de guerra en Irán y las actas de la reunión de la Reserva Federal con tono agresivo generan incertidumbre en el precio del oro

Huitong Noticias, 20 de febrero—— El precio del oro subió ligeramente mientras los operadores sopesaban los riesgos de guerra con Irán frente a las actas hawkish de la Reserva Federal de EE.UU.—— Las compras de refugio seguro no lograron superar la realidad de las tasas de interés, y el precio del oro sigue profundamente estancado en un rango lateral. Las actas de la Fed muestran que los miembros casi por unanimidad acordaron mantener la tasa de referencia actual sin cambios; tras la publicación de comentarios hawkish, la probabilidad de un recorte de tasas en junio cayó abruptamente al 50,4%, limitando aún más el espacio de subida del oro.

El jueves (19 de febrero) durante la sesión americana, el oro al contado subió ligeramente, cotizando en 5009,53 dólares/onza, con un incremento del 0,67%. Los operadores de mercado están evaluando de cerca el riesgo potencial de un conflicto militar entre EE.UU. e Irán, al tiempo que asimilan las actas de la reunión de enero de la Reserva Federal publicadas el miércoles por la noche, que en general fueron hawkish y reforzaron las expectativas del mercado de que la Fed no recortará tasas en el corto plazo. Es una clásica lucha entre alcistas y bajistas: por un lado, los operadores tradicionales que se centran en los fundamentales del oro basados en los rendimientos de los bonos estadounidenses y la cotización del dólar, cuyo núcleo lógico es el impacto del movimiento de tasas sobre la valoración del oro; por otro lado, los fondos especulativos que apuestan por la función de refugio seguro del oro, intentando aprovechar las tensiones geopolíticas para impulsar el precio del oro fuera de su rango de consolidación.

En la sesión matutina de hoy, el precio del oro mostró una tendencia suave, con menor volatilidad, en marcado contraste con hace un mes: aunque el precio era similar, estaba completamente dominado por un sentimiento especulativo agresivo y era evidente el fenómeno de operar siguiendo la tendencia. Curiosamente, hace un mes los operadores estaban convencidos de que la Fed recortaría al menos dos veces las tasas antes de 2026, y esas expectativas acomodaticias mantenían el oro en un rango alto; en ese momento, EE.UU. no había desplegado su flota naval cerca de Irán, la relación EE.UU.-Irán estaba tensa pero no en estado de alerta inminente, y la geopolítica tenía un impacto mínimo en el oro.

A medida que la postura de la Fed se ha vuelto más hawkish y la situación geopolítica entre EE.UU. e Irán se ha intensificado, la lógica del mercado ha cambiado fundamentalmente: la expectativa acomodaticia que dominaba el oro ha sido sustituida por la realidad de unas tasas inalteradas, los fondos especulativos se han vuelto cautelosos tras las recientes caídas del oro, y aunque hay entradas de capital refugio, no son lo suficientemente fuertes como para superar las resistencias clave.

Actas de la Fed: casi unanimidad en mantener la política, pero opiniones divididas sobre la inflación

En cuanto a las actas de la reunión de enero de la Fed publicadas ayer: los responsables de política monetaria estuvieron casi unánimes en mantener la tasa de referencia sin cambios, disipando las expectativas de un recorte a corto plazo. Sin embargo, hubo claras diferencias sobre cómo abordar la inflación: algunos miembros creen que, si la inflación se mantiene alta y no retrocede de manera constante hacia el objetivo del 2%, deberían considerar nuevas subidas de tasas para contenerla; otros opinan que, dado que la base de la recuperación económica aún es frágil, no es prudente bajar tasas mientras la inflación siga alta, pero tampoco se debe endurecer en exceso la política y se debe mantener flexibilidad.

Según la herramienta FedWatch del Chicago Mercantile Exchange (CME), tras la publicación de las actas, la probabilidad de un recorte de tasas de la Fed en marzo cayó a cero: ningún operador cree que la Fed recortará en marzo; la probabilidad de un recorte en junio también cayó del 58% previo a las actas a aproximadamente el 50,4%, lo que indica que el mercado ha pospuesto aún más las expectativas, y la incertidumbre sobre las tasas sigue en aumento.



Viendo el oro desde su función de refugio, normalmente el aumento de tensiones geopolíticas y el riesgo de guerra impulsa la entrada de capital refugio y un fuerte repunte del precio. Si hace un mes alguien te hubiera dicho que EE.UU. desplegaría tres grandes flotas navales, incluida la mayor, cerca de Irán y que ambos países estarían listos para atacar en cualquier momento, seguro dirías que esto sería un gran impulso para el oro, que probablemente experimentaría una subida rápida.

Pero ahora que esto es una realidad, el precio del oro no ha subido como se esperaba; tras el 2% de subida de ayer, hoy muestra escasa reacción y menor volatilidad. El motivo principal es que el mercado está más preocupado por la política de tasas de la Fed que por el riesgo geopolítico; la demanda de refugio es insuficiente para sacar el oro de su rango actual, y refleja que el mercado sigue cauteloso sobre el desenlace del conflicto EE.UU.-Irán y no se atreve a tomar posiciones refugio a ciegas.


Mirando al futuro, no quiero decir que si EE.UU. ataca Irán y estalla una guerra, el oro no subirá con fuerza: si el conflicto se intensifica, probablemente veremos un estallido de aversión al riesgo y una fuerte subida del oro. Pero lo que quiero enfatizar es que en sólo un mes, el entorno del mercado del oro ha cambiado radicalmente y el tipo de operador dominante también.

Francamente, la reciente caída del oro ha causado importantes pérdidas a muchos pequeños especuladores, que han salido del mercado y han enfriado el sentimiento especulativo; además, el aumento de los márgenes en los futuros del oro por el CME ha elevado el coste de la especulación y desincentivado la entrada de estos fondos; a la vez, los mercados asiáticos están en periodo vacacional, lo que ha reducido la liquidez y la volatilidad del oro. Sin embargo, estimo que la mayor influencia en el precio actual sigue siendo la incertidumbre sobre el primer recorte de tasas de la Fed en 2026; hasta que esto no se aclare, el oro probablemente continuará en rango y será difícil que adopte una tendencia unidireccional clara.



Prevemos que este patrón de consolidación puede mantenerse hasta junio, cuando asuma el nuevo presidente de la Fed; entonces, la política podría ajustarse y romper el estancamiento actual. También es posible que, dada la baja liquidez, se produzcan movimientos especulativos puntuales: en un mercado poco líquido, un pequeño volumen puede provocar oscilaciones intensas en el oro a corto plazo.


(Gráfico diario del oro al contado. Fuente: Yihuitong)

Sin embargo, la tendencia de precios actual indica claramente que a los operadores les preocupa más la trayectoria de las tasas que la situación geopolítica. En esencia, la actual demanda de refugio no es suficiente para contrarrestar la realidad de que la Fed no recortará tasas por ahora; la represión de la incertidumbre de tasas supera el apoyo de refugio por riesgo geopolítico, por lo que el oro sigue en consolidación y es poco probable que rompa su rango a corto plazo.