Bitcoin sigue por debajo de un nivel clave en la cadena mientras persisten las salidas de ETF y la liquidez se mantiene ajustada, según analistas

Bitcoin sigue cotizando por debajo de un importante referente de valoración onchain a finales de febrero, mientras los analistas señalan que la acción reciente del precio ha reajustado el marco estructural del mercado, reflejando una liquidez limitada y la ausencia de una demanda institucional sostenida.

Glassnode señaló en su último informe semanal que bitcoin ha roto de manera decisiva por debajo del “True Market Mean”, un modelo que rastrea el coste base agregado del suministro activo. Ese nivel, actualmente alrededor de $79,000, ha actuado históricamente como una línea divisoria entre fases de expansión y compresión, según indica.

Con la ruptura confirmada, la firma considera el Realized Price cercano a $54,900 —el coste de adquisición promedio de todas las monedas en circulación— como el límite estructural inferior. En ciclos anteriores, el corredor entre estos dos anclajes ha enmarcado consolidaciones prolongadas.

Bitcoin cotizaba cerca de $67,700 al momento de la publicación, moviéndose dentro de un amplio rango de $60,000 a $70,000 que ha definido la acción reciente del precio, según la página de precios de The Block.

Salidas institucionales sostenidas

Los niveles de precio actuales marcan un mayor deterioro respecto a las condiciones de principios de febrero, cuando los analistas señalaron que bitcoin se mantenía “defensivo” por debajo de $70,000 ante una demanda superficial. Desde entonces, los flujos de ETF se han vuelto persistentemente negativos, y la presión de venta al contado se ha intensificado, reforzando la falta de una oferta estructural bajo el mercado.

Los datos de Glassnode muestran que los flujos netos de ETF al contado en EE.UU. han regresado a salidas sostenidas, eliminando lo que antes servía como una fuente constante de demanda marginal. El delta de volumen acumulado al contado en los principales exchanges también se volvió negativo, señalando una agresión activa del lado vendedor más que brechas pasivas de liquidez, indicó la firma.

Aunque las métricas de acumulación onchain mejoraron respecto a una distribución total, el apetito de los grandes tenedores sigue siendo frágil, según los analistas de Glassnode. El Accumulation Trend Score se ha movido hacia una lectura neutral en torno a 0.4, lo que indica que la venta agresiva ha disminuido, pero la convicción de las entidades grandes no ha regresado con fuerza. Las condiciones de liquidez siguen comprimidas, con ratios de beneficio-perdida realizados atascados en un rango estrecho históricamente asociado a regímenes de estrés, según los analistas.

El pánico se enfría

Mientras tanto, la posición en derivados sugiere que la fase de pánico se ha enfriado pero no ha dado paso a un renovado optimismo. La volatilidad implícita ha retrocedido notablemente desde los recientes máximos, y el 25-delta skew —un indicador de la demanda de cobertura a la baja— se ha comprimido desde niveles extremos. Los datos sugieren que los traders están deshaciendo protecciones ante caídas, pero no están reconstruyendo exposición alcista de forma significativa, según Glassnode.

Las condiciones macroeconómicas también continúan influyendo en el contexto. Las actas de la reunión de enero de la Reserva Federal transmitieron un tono restrictivo, enfatizando la paciencia respecto a los recortes de tasas y manteniendo la posibilidad de un endurecimiento adicional si la inflación persiste.

“Bitcoin está atravesando una fase de ajuste en medio de la cautela macroeconómica”, dijo Antonio Di Giacomo, analista sénior de mercados en XS.com, señalando resistencia cerca de los $70,000 y soporte intermedio en torno a $64,000-$65,000. Añadió que la falta de claridad sobre la flexibilización monetaria está afectando a los activos especulativos.

Nic Puckrin, cofundador de Coin Bureau, dijo que la liquidez —más allá de los niveles técnicos— determinará cuándo se formará un suelo duradero. Destacó los datos de volumen spot onchain que muestran una presión vendedora continua y sugirió que una capitulación más profunda hacia la región de $55,000 a $58,000 sigue siendo posible a menos que regresen los flujos de ETF o el dólar se debilite materialmente.

El tono coincide con un reciente informe de K33, que indicó que bitcoin se está acercando a un “territorio tardío de mercado bajista”, con señales de régimen similares a las vistas cerca del fondo de 2022. Sin embargo, los analistas advierten que la recuperación estructural normalmente requiere una mejora clara en la liquidez, no solo un reajuste en las posiciones.

A pesar del pesimismo del mercado, existen algunas señales tempranas de estabilización. Thomas Perfumo, economista global de Kraken, destacó que la volatilidad implícita ha divergido por debajo de la volatilidad realizada, un patrón que ha precedido fases de recuperación en correcciones previas. Coin Days Destroyed, un indicador indirecto de la actividad de los holders a largo plazo, también se ha estabilizado, lo que sugiere una menor presión de oferta por parte de monedas antiguas, según Perfumo.

No obstante, varias opiniones de analistas revisadas por The Block coinciden en que la convicción sigue siendo débil. Los flujos de ETF no están amortiguando la caída, las entidades grandes no están acumulando de forma agresiva y las condiciones macroeconómicas aún no han cambiado de forma decisiva.