Si OpenAI está valorada en 830 mil millones de dólares, ¿cuánto debería valer Google?

Cuando OpenAI fue elevado en el mercado privado a una valoración de 830 mil millones de dólares, surgió una pregunta aguda: estando en la misma pista de la IA, ¿por qué Google en el mercado secundario solo obtiene menos de la mitad del múltiplo de valoración sobre ingresos?

Este jueves, el índice Nasdaq cayó un 0,4% y la presión de venta sobre las tecnológicas continuó. Esto parece un día tranquilo de febrero de 2026, pero en las profundidades del mercado fluye una sensación de fuerte división: la ansiedad de los inversores sobre la posibilidad de que la IA desplace a los gigantes actuales sigue persistiendo, reprimiendo el precio de las acciones de líderes como Google; mientras tanto, gigantes de la IA no cotizados como OpenAI continúan recaudando fondos a valoraciones que desafían la comprensión.

El analista de The Information, Martin Peers, analizó que si los inversores reconocen la valoración de 830 mil millones de dólares para OpenAI, lógicamente esto debería ser favorable para Google.

Según los datos de S&P Global Market Intelligence, calculando una valoración de 830 mil millones de dólares, el creador de ChatGPT, OpenAI, alcanza un valor equivalente a 14 veces los ingresos previstos para 2027. En comparación, Google cotiza actualmente a solo 6.7 veces los ingresos previstos para 2027.

Desde el punto de vista aritmético de los múltiplos, esto significa que, si se midiera con el mismo "múltiplo de ingresos de 2027", el múltiplo de valoración de Google tendría que acercarse aproximadamente 2,1 veces el actual para equipararse (14/6,7≈2,1). Es importante señalar que esto es solo una analogía en cuanto a la "escala de valoración".

A pesar de que el desempeño reciente de Google ha superado al de otros gigantes tecnológicos, su acción sigue en descenso en lo que va de año.

La lógica detrás del optimismo del mercado hacia OpenAI radica en la "prima de alto crecimiento": como una empresa aún en desarrollo comercial, se espera que sus ingresos crezcan explosivamente en los próximos años. Esto ciertamente es una perspectiva razonable, pero los inversores parecen pasar por alto dos hechos clave:

1. La brecha en la rentabilidad: Actualmente, OpenAI tiene fuertes pérdidas y se espera que continúe quemando efectivo en los próximos años; aún es incierto si finalmente logrará ser rentable.

2. Comparación de barreras de entrada: Google posee prácticamente todas las capacidades tecnológicas que OpenAI tiene en el campo de la IA (salvo por los continuos dramas gerenciales), y además cuenta con negocios sumamente maduros y rentables que OpenAI no posee.

Como dice el analista Martin Peers: "¿A quién preferirías apostar?"

¿El dividendo olvidado de los gigantes?

En la ola de inversores apresurándose a salir de las tecnológicas, se ha pasado por alto una tendencia evidente: algunos gigantes se volverán más ricos y más fuertes gracias a la transformación por la IA. En opinión de Peers, Google claramente pertenece a este grupo.

"Algunas empresas serán más fuertes y ricas después de la transformación por IA. Google, claramente, estará entre ellas."

Además, Microsoft, que posee el 27% de OpenAI, así como el gigante de los servicios en la nube Amazon, también tienen potencial para convertirse en ganadores.

Aunque el desempeño bursátil de estas dos empresas en el último año ha dejado a los inversores indecisos, la actual brecha de valoración podría ser una oportunidad para pensar de manera independiente.

Para el mercado, el núcleo del enfoque de Peers no es dar una respuesta exacta sobre "cuánto debería valer Google", sino señalar las dos líneas principales del actual sistema de valoración: una es la apuesta de alto múltiplo al crecimiento representada por OpenAI y la otra es el descuento por flujo de caja y certeza representado por Google. El reequilibrio entre ambas dependerá de la velocidad con la que el mercado revalorice el camino de la comercialización de la IA y la configuración competitiva.