Por qué la tesis Dot Com 2.0 de Burry no se sostiene en 2026

¿Cómo ganó notoriedad Michael Burry?

Michael Burry es más conocido por ser la inspiración detrás del personaje interpretado por el famoso actor Christian Bale en la exitosa película de Hollywood “The Big Short.” La fama de Burry se debe a que obtuvo aproximadamente 100 millones de dólares en beneficios personales y 700 millones de dólares para sus inversores en su fondo de cobertura Scion Capital, al predecir correctamente la crisis de las hipotecas subprime y el colapso del mercado bursátil en 2008.

El rendimiento reciente de Michael Burry es inconsistente

En honor a la verdad, la mayoría de los inversores nunca ganarán 100 millones de dólares, y mucho menos 10 millones. Sin embargo, el desempeño de Burry desde su acierto en 2008 apostando por los swaps de incumplimiento crediticio ha sido mediocre. Mientras los mercados bursátiles estadounidenses han subido en los últimos años, la leyenda de los fondos de cobertura ha hecho repetidamente predicciones bajistas pesimistas, prematuras e incorrectas. De hecho, a finales del año pasado, Burry cerró su fondo de cobertura, argumentando que estaba desalineado con los mercados.

Burry cree que la IA es el estallido de la burbuja punto com 2.0

La última predicción audaz de Michael Burry pronostica que las acciones de inteligencia artificial están en medio de una manía similar a la de 1999, y que el resultado final del auge de la IA será un reflejo del estallido de la burbuja punto com. A continuación, tres puntos importantes de la tesis bajista de Burry:

1.      Amortización y acusación de fraude: Uno de los argumentos centrales de Burry es que grandes empresas tecnológicas como Meta Platforms (META) y Microsoft (MSFT) manipulan sus prácticas contables y utilizan calendarios de depreciación excesivamente largos para inflar artificialmente las ganancias. Por ejemplo, Alphabet (GOOGL) deprecia sus servidores durante un periodo de “cuatro a seis años.”

Por qué Burry se equivoca: Aunque las GPUs tienen una vida útil más corta que los servidores tradicionales, la mayoría de la infraestructura de IA tiene una vida útil de 15 a 20 años, compensando la depreciación acelerada del hardware. Además, las GPUs antiguas no pierden todo su valor cuando se lanzan nuevos chips. Las GPUs de modelos anteriores pueden utilizarse para inferencia (ejecutar modelos para usuarios en lugar de entrenarlos).

2.      Falta de ROI y presión de flujo de caja por sobreinversión: Burry advierte a los inversores que el gasto en CAPEX sin precedentes presionará el flujo de caja.

Por qué Burry se equivoca: Los hyperscalers no solo no están viendo una desaceleración en el flujo de caja, sino que registran un aumento del flujo de caja operativo, gracias a la IA. Por ejemplo, el flujo de caja operativo (TTM) de Alphabet (GOOGL) ha subido de menos de 100 mil millones de dólares a 164 mil millones en 2026.

Fuente de la imagen: Zacks Investment Research

Además, los márgenes están aumentando drásticamente para las empresas tecnológicas. De hecho, las compañías de IA que están escalando la IA reportan retornos de más de 3 dólares por cada dólar invertido. Asimismo, la IA agentica (IA que realiza tareas humanas de forma autónoma), la tendencia más reciente y candente del auge de la IA, está ayudando a las empresas a ahorrar un 25% o más en costes.

3.      Las acciones de IA como NVIDIA están sobrevaloradas: Burry ha comparado a NVIDIA (NVDA), la favorita actual de la IA, con Cisco (CSCO), la favorita de internet que alcanzó su punto máximo en el 2000 y no se recuperó en más de dos décadas, citando la valoración.

Por qué Burry se equivoca: Comparar la valoración de CSCO en 2000 con la valoración actual de NVDA es absurdo. Cuando CSCO alcanzó su máximo en marzo de 2000, su múltiplo precio-beneficio superaba 200. En cambio, el P/E actual de NVDA se sitúa en un razonable 47.

Fuente de la imagen: Zacks Investment Research

Precios de alquiler del H100 se disparan

La GPU NVIDIA H100 es el procesador de centro de datos más potente de NVIDIA, utilizado para acelerar la IA y entrenar grandes modelos de lenguaje (LLM). Desde mediados de diciembre, los precios de alquiler del H100 han aumentado en torno al 17%, señalando una escasez continua de GPUs y una demanda robusta.

Fuente de la imagen: ZeroHedge

El aumento en los precios de alquiler probablemente se deba al uso creciente de IA agentica y es positivo para las acciones de infraestructura de IA como Nebius Group (NBIS), CoreWeave (CRWV), y IREN (IREN). Mientras tanto, la creciente demanda de GPUs también beneficiará a empresas como Bloom Energy (BE), cuya tecnología se utiliza para mitigar el mayor obstáculo para los hyperscalers: el cuello de botella energético.

NVIDIA y Bloom ven una oleada de compras de calls

Antes de los resultados de NVIDIA (que adelanté aquí), operadores de opciones con grandes capitales realizaron apuestas audaces en Bloom Energy y NVIDIA. El lunes, un comprador de calls adquirió 400 contratos de strike máximo en Bloom, apostando un millón de dólares (esta fue una de las muchas grandes apuestas alcistas en opciones sobre la acción ese día). Además, tarde el lunes, un mega “whale” de opciones apostó alrededor de 9 millones de dólares en calls de marzo a 205 dólares.

El lunes, las acciones de BE desafiaron la debilidad del Nasdaq y subieron un 8%. Las acciones están intentando romper un bull flag semanal de libro de texto.

Fuente de la imagen: TradingView

Conclusión

Aunque el legado de Michael Burry como genio contrarian está asegurado en la historia, su actual narrativa bajista sobre la IA se enfrenta a una montaña de datos en contra. Desde el aumento de los precios de alquiler del H100 hasta las enormes mejoras de eficiencia gracias a la IA agentica, el panorama de la IA sigue siendo alcista.