Citron ataca repentinamente a SanDisk: el gran bajista de Wall Street advierte que “el techo es silencioso”

El "gran bajista" de repente toma una posición corta en las acciones líderes del sector de almacenamiento.

El 24 de febrero, hora del este de EE. UU., la conocida firma de ventas en corto de Wall Street, Citron Research, anunció que está apostando en contra de SanDisk y afirmó directamente que la campana de advertencia no sonará en la cima.

Como resultado, las acciones de SanDisk experimentaron una gran volatilidad. Tras una caída brusca durante la sesión, se recuperaron temporalmente para volver a subir, pero finalmente cerraron con una caída del 4,2% en 638,52 dólares, con una capitalización bursátil actual de 94.246 millones de dólares.

En lo que va del año, las acciones han subido rápidamente, acumulando un alza de aproximadamente 170% desde principios de año.

Tres razones principales para la postura bajista

Citron Research afirma que la bonanza es solo un "espejismo", y que una "ilusión de oferta" oculta la crisis cíclica.

La firma presenta tres razones principales para su posición corta: la amenaza competitiva de Samsung, la desinversión del inversor a largo plazo Western Digital y la pauta histórica de picos cíclicos.

Citron considera que Samsung representa una amenaza mortal para SanDisk.

Como líder de la industria, si Samsung restaura su capacidad de producción y rendimiento y aumenta su presencia en el mercado de SSD de gama alta, la actual "escasez" podría desaparecer rápidamente.

Además, Citron comenta incisivamente que Western Digital, accionista a largo plazo de SanDisk, ha vendido recientemente una gran cantidad de acciones a un precio aproximadamente un 25% inferior al actual.

"Mientras los invitados en la televisión golpean la mesa y empujan a los inversionistas minoristas hacia el mercado alcista, Western Digital, el accionista a largo plazo, ya ha estado vendiendo silenciosamente. Pregúntate por qué. Porque saben que el ciclo está llegando a su pico y no van a esperar hasta que suene la campana."

La firma también señala que el mercado está valorando a las compañías de almacenamiento NAND, altamente cíclicas, como si fueran activos centrales de IA con barreras de entrada a largo plazo, lo que muestra una clara desalineación.

"El mercado valora a SanDisk como si fuera Nvidia (NVDA). Pero hay un problema: Nvidia tiene ventajas competitivas sostenibles, mientras que SanDisk vende commodities."

Señala que, en esencia, NAND sigue siendo una industria de commodities altamente dependiente de la oferta, y que históricamente ha alcanzado su pico en las etapas de altos márgenes de ganancia.

Citron enfatiza que ponerse corto en SanDisk no es perseguir la caída, sino anticiparse a un ajuste cíclico.

Cuando el mercado se dé cuenta de que "la escasez es solo un cuello de botella de capacidad", los precios pueden haber comenzado ya a caer. Cuando la reposición de inventarios esté completa, la lógica cíclica volverá a dominar el precio de las acciones.

Diferencias en el mercado

Cabe destacar que, mientras Citron hace pública su postura bajista, SK Hynix proclama que "el almacenamiento ha entrado completamente en un mercado de vendedores".

Recientemente, en una llamada con Goldman Sachs, SK Hynix emitió una fuerte señal al afirmar que, con el auge de la demanda de IA y la resonancia de los cuellos de botella en la oferta, el aumento de precios de almacenamiento es inevitable.

La compañía reveló que actualmente solo queda alrededor de cuatro semanas de inventario de DRAM y NAND, y que ningún cliente puede satisfacer completamente la demanda.

En cuanto al ataque de Citron contra SanDisk, algunos analistas del mercado señalan que la lógica bajista de Citron identifica el punto clave de las acciones cíclicas, pero que el momento podría ser unos dos años demasiado temprano.

Algunos inversores consideran que el crecimiento estructural impulsado por la IA podría suavizar en cierta medida la volatilidad cíclica tradicional, y que la actual escasez no es completamente un "espejismo".

SanDisk se especializa en proporcionar soluciones de almacenamiento flash NAND, que se aplican en smartphones, ordenadores personales (PC), tabletas, aplicaciones automotrices, dispositivos wearables y centros de datos, entre otros.

La compañía señaló anteriormente que la mayor penetración de la IA en el mercado de PCs y smartphones es el principal motor de crecimiento de esta división, ya que los dispositivos compatibles con IA generativa requieren mayor capacidad de almacenamiento para procesar tareas de IA localmente.

Los analistas predicen que los ingresos de SanDisk se duplicarán con creces este año fiscal respecto a los aproximadamente 7.360 millones de dólares del año pasado, y que volverán a aumentar significativamente el próximo año fiscal.

Al mismo tiempo, debido a la escasez de oferta, se espera que los precios de NAND aumenten entre un 55% y 60% durante este trimestre, muy por encima del estimado previo de 33% a 38%, y que la demanda prevista hasta 2028 se triplicará respecto a los niveles de 2024.

Con el apoyo tanto de los precios como de la demanda, el mercado espera que las ganancias por acción de SanDisk aumenten aproximadamente un 1220% anual, hasta 39,45 dólares este año fiscal, y que casi se dupliquen nuevamente el próximo año fiscal.

Si se asume de manera conservadora que las ganancias aumentarán otro 25% en el año fiscal 2028, las ganancias por acción podrían alcanzar aproximadamente 95 dólares en los próximos tres años.