Las L1s todavía están navegando esa delgada línea entre convicción y especulación. Y Ethereum [ETH] realmente ilustra esta dinámica.
En el frente de los desarrolladores, está muy por delante del resto, con contratos desplegados alcanzando un récord de 9.1 millones en el cuarto trimestre de 2025, incluso cuando el precio corrigió un 45%, marcando su peor desempeño trimestral desde el mercado bajista de 2018.
A pesar de estos vientos en contra, el nivel de actividad de los desarrolladores señaló una base fuerte y resiliente para ETH, preparando el escenario para que Ethereum extienda un rally a largo plazo impulsado por los fundamentos en 2026.
Fuente: Token Terminal
Notablemente, esto se está reflejando en la cadena.
El volumen de NFT pone a Ethereum a la cabeza, con $12.6 millones fluyendo a través de la red. ¿Actividad en DApp? Un asombroso aumento del 1,135% hasta $180 mil millones semanales. Básicamente, toda esa energía de los desarrolladores está impulsando directamente el uso real de la red.
Pero aquí está el detalle: el precio no lo está reflejando completamente. Incluso con este tipo de actividad en la cadena, Ethereum todavía queda detrás de Bitcoin [BTC] por casi 1.5x. Es una brecha bastante grande comparado con lo que hemos visto en rallies anteriores.
Naturalmente, la pregunta es, ¿puede ETH repetir sus ganancias del segundo trimestre frente a BTC?
La fortaleza on-chain de Ethereum impulsa la especulación off-chain
La perspectiva a corto plazo de ETH está afectando su potencial de crecimiento a largo plazo.
Incluso con una fuerte actividad de desarrolladores, ETH ha caído por debajo de los $2,000 mientras Vitalik Buterin sigue vendiendo. Mientras tanto, los indicadores on-chain apuntan a un sentimiento fuertemente impulsado por el apalancamiento, mostrando pocas señales de acumulación al contado.
Al mismo tiempo, la ratio ETH/BTC sigue moviéndose en un rango estrecho, pero todavía cayó un 0.28% en la semana. Esto refuerza el escenario bajista de Ethereum y señala que faltan flujos rotacionales significativos de BTC a ETH.
Fuente: TradingView (BTC/ETH)
Considerando todo, la especulación claramente supera a la convicción.
Desde una perspectiva de sentimiento, eso por sí solo reduce el potencial a largo plazo de Ethereum, con el mercado aún demasiado enfocado en movimientos a corto plazo. Como resultado, repetir las ganancias del segundo trimestre de 2025 frente a BTC parece improbable.
En cambio, si esta tendencia continúa, ETH está preparado para extender las pérdidas frente a BTC en el segundo trimestre.
Resumen Final
- La actividad de los desarrolladores y el crecimiento on-chain de Ethereum siguen en niveles récord, pero el precio se queda rezagado, y ETH aún está 1.5x detrás de BTC.
- El sentimiento impulsado por el apalancamiento y la falta de flujos desde BTC sugieren que la debilidad a corto plazo de ETH podría continuar, haciendo improbable repetir las ganancias del segundo trimestre de 2025.
