El gran bajista se pronuncia de repente: ¡anuncia que está en corto contra este líder del sector!

Recientemente, el mercado de valores estadounidense está atravesando una época turbulenta.

Los inversores estadounidenses están abandonando su mercado local al ritmo más rápido en 16 años y optando por una asignación global.

Los datos muestran que, en los últimos seis meses, los inversores estadounidenses han retirado aproximadamente 75.000 millones de dólares de productos de acciones nacionales, y en las primeras ocho semanas de 2026, la salida fue de 52.000 millones de dólares, el nivel más alto para el mismo periodo desde 2010.

Según comentarios de medios extranjeros, este movimiento marca una transición de la estrategia dominante de “buy America” (compra de Estados Unidos) a una de “bye America” (adiós Estados Unidos).

Una migración de capital sacude Wall Street; incluso con el debilitamiento del dólar, lo que incrementa el coste de asignar activos en el extranjero, los fondos siguen saliendo.

Datos de Goldman Sachs y Bank of America muestran que los fondos de cobertura y clientes institucionales han reducido masivamente sus posiciones en acciones estadounidenses, y la exposición de los gestores activos ha caído a su nivel más bajo en casi ocho meses.

Durante mucho tiempo, bajo la ola de la inteligencia artificial, “buy America” se convirtió en la mejor opción.

Pero ahora han surgido diferencias en el sector de la IA, la atracción de las tecnológicas ha disminuido y, sumado al destacado desempeño de los mercados extranjeros, los fondos han comenzado a buscar nuevas direcciones.

En el último año, el índice compuesto de Corea ha subido más del 120%, el Nikkei 225 de Japón y el IBOVESPA de Brasil han subido más del 50%, superando con creces el aumento de aproximadamente el 14% del S&P 500.

En cuanto al flujo de capitales, los mercados emergentes y Europa se han convertido en los principales destinos. En lo que va del año, los inversores estadounidenses han invertido aproximadamente 26.000 millones de dólares en bolsas de mercados emergentes, principalmente en Corea y Brasil, y las bolsas europeas también han recibido entradas de capital sostenidas.

Durante la noche, las acciones tecnológicas estadounidenses volvieron a recibir malas noticias.

La famosa firma bajista Citron Capital sorprendió con un anuncio: ¡se posiciona en corto contra esta empresa líder—SanDisk (SNDK)!

Los bajistas creen que existe un error fundamental en la lógica de valoración de SanDisk por parte del mercado; la actual escasez de chips de memoria no es más que un “espejismo”, y el pico del ciclo está muy cerca.

Tras la noticia, las acciones de SanDisk cayeron en picado, con una caída que llegó a ampliarse hasta el 5,7%. Aunque los alcistas intentaron contraatacar y el precio repuntó brevemente al mediodía, la fuerza de los bajistas fue mayor y las acciones volvieron a caer, alcanzando una caída máxima del 8% y cerrando finalmente a la baja un 4,2% en medio del pánico e indecisión.

Hay que saber que, en los últimos 12 meses, el desempeño de SanDisk ha sido épico, con un precio de las acciones que se ha multiplicado por 12.

Bajo el enorme halo de la demanda de capacidad de cómputo para IA, SanDisk ha sido vista como la “Nvidia” del sector de almacenamiento, y los rumores de escasez de chips de memoria han sostenido la fe en el precio de sus acciones.

En medio de este frenesí alcista, los bajistas han sido aniquilados y han sufrido pérdidas acumuladas de 3.000 millones de dólares; una auténtica masacre.

Justo cuando todo el mercado guardaba silencio y los bajistas casi habían desaparecido, el informe de Citron llega con un tono extremadamente mordaz, lleno de sarcasmo y advertencias.

Los bajistas principales tienen varias razones para su posición corta:

Primero, el almacenamiento es una industria altamente cíclica; en 2008, 2012 y 2018 se vieron situaciones similares: subida de precios, explosión de beneficios, acciones al alza, después aumento de capacidad, caída de precios y retroceso de beneficios—la historia puede no repetirse exactamente, pero el ritmo es similar.

Ellos indican que la actual “escasez de suministro” es un fenómeno temporal, no una escasez estructural a largo plazo: la actual falta de productos se debe principalmente a problemas puntuales en algunas líneas de producción del sector, como la inestabilidad en la tasa de producción adecuada.

En segundo lugar, el informe describe a Samsung como el “gorila de 800 libras”—un gigante del sector, con gran escala, bajos costes y estrategias agresivas. Samsung ha declarado públicamente que no venderá productos con un margen bruto inferior al 50% y está introduciendo sus chips más avanzados en el mercado de SSD de alta gama, utilizando tecnología más nueva y barata para atacar directamente a los mejores clientes de SanDisk.

En tercer lugar, los bajistas consideran que, una vez que Samsung entre completamente en el mercado de SSD de alta gama, la estructura competitiva cambiará notablemente—el mercado ahora valora a SanDisk como si fuera Nvidia, pero Nvidia tiene barreras técnicas y un ecosistema robusto, mientras que el almacenamiento es, en esencia, más parecido a materias primas, con gran volatilidad de precios y difícil de mantener márgenes tan altos a largo plazo.

En cuarto lugar, el informe menciona un detalle: el capital industrial está reduciendo posiciones en los niveles más altos, lo que significa que quienes realmente comprenden el ciclo de la industria pueden estar reduciendo riesgos en silencio.

La premisa subyacente de todo el informe se resume en una frase: la actual relación tensa entre oferta y demanda probablemente no sea más que una ilusión del punto más alto del ciclo.

Por supuesto, la subida de 12 veces en el precio de SanDisk durante el último año no ha sido casualidad.

Por un lado, la expansión de servidores de IA y centros de datos ha impulsado realmente la demanda de almacenamiento de alta gama; por otro, las pérdidas profundas y recortes de producción en años anteriores contrajeron la oferta, lo que permitió una liberación concentrada de la elasticidad de precios. Los beneficios rebotaron desde el fondo y, sumados al optimismo, elevaron la valoración, haciendo que el precio de las acciones se disparara.

La cuestión no es si la subida pasada fue razonable, sino: ¿cuánto tiempo se puede mantener este alto nivel de rentabilidad? El juicio de Citron es claro: está cerca del final.

Aunque últimamente ha habido diferencias en el sector de la IA, durante la noche las acciones de TSMC alcanzaron un máximo histórico, superando los dos billones de dólares en capitalización bursátil.

El gestor de fondos de cobertura de miles de millones de dólares, Dan Bin, publicó: “Esta noche TSMC alcanzó un nuevo máximo histórico, superando los dos billones de dólares en valor de mercado; en el contexto de una fuerte diferenciación en el mercado estadounidense este año, ha mostrado una gran certeza.

El mercado está votando con dinero real: la IA no es un dividendo universal, sino una reestructuración despiadada. Para muchas industrias, la IA es un impacto e incluso una destrucción; pero para los eslabones verdaderamente insustituibles de la cadena industrial, es un dividendo a largo plazo. TSMC es una de las empresas con mayor certeza en toda la cadena de la IA.

Desde Nvidia, AMD hasta Apple, los chips principales de las compañías tecnológicas más importantes del mundo no pueden prescindir de sus procesos avanzados de fabricación. Esta posición única no deriva de un concepto, sino de décadas de acumulación tecnológica que han creado barreras. El nuevo máximo en el precio de las acciones es, en esencia, el reconocimiento del mercado a los activos de ‘tecnología dura, necesidad real y fuertes barreras’.

Esto vuelve a demostrar que lo más importante en la inversión es captar la corriente principal de la época y mantener empresas con verdadera competitividad a largo plazo. En un mercado agitado, los retornos más estables siempre provienen de los fundamentos más sólidos.”