¿El fin del “Trump trade”? Los inversores aceleran la “desamericanización”

El regreso de Trump a la Casa Blanca encendió previamente el entusiasmo de los inversores globales por los activos estadounidenses, pero este fervor está revirtiéndose a una velocidad sorprendente. Los fondos globales están evitando sistemáticamente el mercado estadounidense y fluyen hacia activos de Europa y Asia, produciéndose un profundo reequilibrio real en las carteras de inversión globales.

El 25 de febrero, la columnista Katie Martin de Financial Times señaló que el índice S&P 500 de Estados Unidos ha registrado una ligera caída este año, mientras que el índice global de acciones, excluyendo a Estados Unidos, ha subido un 9%, superando ampliamente el aumento de aproximadamente el 2% del índice global MSCI que incluye a Estados Unidos. Este contraste hace que este año pueda convertirse en el peor año relativo para las acciones estadounidenses desde 1995.

Las acciones tecnológicas estadounidenses bajo presión, la incertidumbre política persistente y la desaceleración del crecimiento económico hasta un nivel moderado anualizado del 1,4% están debilitando conjuntamente el principal atractivo de los activos estadounidenses. Al mismo tiempo, el aumento de las expectativas de expansión fiscal en Europa y señales de recuperación en la economía alemana convierten a los activos europeos en los mayores beneficiados de esta nueva asignación de fondos.

El entusiasmo persiste, pero la dirección ha cambiado

El artículo señala que, actualmente, el entusiasmo general de los gestores de fondos por los activos de riesgo se mantiene en niveles similares a los del final de 2024 tras la victoria de Trump, pero los inversores no están atrapados en el pesimismo, sino que la orientación de su entusiasmo ha cambiado de manera fundamental.

Al final de 2024, la atención del mercado se centraba en las expectativas de desregulación y estímulo fiscal del nuevo gobierno estadounidense; en ese momento, el dólar se fortalecía, las acciones estadounidenses lideraban y Estados Unidos era visto como el motor que absorbería el dinamismo de crecimiento de las demás economías desarrolladas. Sin embargo, al entrar en el segundo año del segundo mandato de Trump, esta narrativa se ha desvanecido silenciosamente.

Desde finales de diciembre pasado, las acciones estadounidenses se han movido en un rango inusualmente estrecho, sin grandes caídas pero tampoco subidas significativas. Cabe destacar que, incluso cuando el poder de Trump se ha visto limitado (por ejemplo, su derrota la semana pasada en el caso de aranceles), el mercado estadounidense no ha logrado repuntar, lo que indica que la frialdad del mercado no se debe únicamente a preocupaciones políticas, sino a un cambio más profundo en los flujos de capital.

Europa vive el despertar de la "Bella Durmiente"

Según encuestas periódicas de Bank of America Merrill Lynch a inversores, la actual sobreponderación de activos de la eurozona por parte de inversores globales ha alcanzado un récord histórico. En un estudio específico sobre Europa, más de un tercio de los encuestados afirma tener una posición en acciones de la UE superior al benchmark, mientras que hace tres meses ese porcentaje era solo del 9%. Al mismo tiempo, un 22% neto de los encuestados reporta una posición en acciones estadounidenses por debajo del benchmark, cuando a finales de 2025 esa cifra era solo del 6%.

El artículo menciona que la gestora francesa Carmignac compara este fenómeno con el despertar de la "Bella Durmiente", considerando que factores estructurales y cíclicos están impulsando el renovado atractivo de los activos europeos. Grandes flujos de capital están entrando en fondos de acciones europeas; los inversores buscan diversificar el riesgo concentrado en tecnológicas y evitar el impacto externo del riesgo político interno de Estados Unidos.

El avance de los planes de gasto fiscal a gran escala en Alemania ha devuelto la confianza en las perspectivas económicas del país; aunque los datos de encuestas empresariales de la eurozona no sean brillantes, ya muestran signos de mejora.

La desaceleración tecnológica agrava la presión sobre los activos estadounidenses

El análisis indica que el principal pilar que ha sostenido el mito inversor de Estados Unidos en la última década —el rendimiento superior de las acciones tecnológicas— está tambaleándose. Aunque aún no está claro si la reciente corrección en acciones vinculadas a IA es una fluctuación temporal o un punto de inflexión, la inquietud generada por el impacto de la IA en el sector tecnológico está acelerando el desplazamiento de fondos desde Estados Unidos hacia Europa.

Al mismo tiempo, los datos económicos estadounidenses también muestran debilidad. El último crecimiento anualizado es de solo el 1,4%, lejos de la expansión sólida esperada previamente y más bien cercano al ritmo pausado de Europa. Financial Times comenta que, la desaceleración de las tecnológicas, el enfriamiento económico y la inestabilidad política están ejerciendo una triple presión sobre el atractivo de los activos estadounidenses.