Análisis: los inversores se apresuran por liquidez mientras la crisis en Irán sacude los mercados

Por Suzanne McGee, Dhara Ranasinghe y Samuel Indyk

LONDRES/NUEVA YORK, 3 de marzo (Reuters) - El efectivo se convirtió en el rey en los mercados globales el martes, ya que una escalada en el conflicto de Oriente Medio arrastró gold, bonos y acciones simultáneamente, alterando la interacción habitual entre activos seguros y de mayor riesgo e impulsando la volatilidad.

El cambio en el sentimiento del mercado, que apenas un día antes se basaba en un rápido fin del conflicto, se produjo cuando Israel atacó Líbano, e Irán respondió con ataques contra infraestructuras energéticas en países del Golfo y embarcaciones en el Estrecho de Ormuz, por donde pasa una quinta parte de la energía mundial.

Excepto por los precios del petróleo más altos y el dólar estadounidense, la mayoría de los principales mercados de acciones, bonos del Tesoro y otros bonos e incluso el oro refugio fueron vendidos.

"Lo que está ocurriendo es una respuesta clásica a un evento que tiene mucha incertidumbre", dijo Michael Arone, estratega jefe de inversiones en State Street Investment Management en Boston.

La caída en los precios del oro —bajaron un 4% después de estar en máximos de cuatro semanas el lunes— mostró la naturaleza indiscriminada de las ventas, dijo Arone.

"Petróleo y el dólar son las dos únicas cosas que la gente quiere poseer ahora mismo", afirmó.

El Brent ganó casi un 7%, mientras que el dólar estadounidense registró fuertes avances, alcanzando máximos de varios meses frente al euro, la libra y el yen.

Bonos y acciones se movieron en sincronía. Los principales índices de Wall Street cayeron más de un 2% el martes, con el S&P 500 tocando su nivel más bajo en más de dos meses, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a dos años alcanzó el 3,599%, su nivel más alto desde finales de enero.

Los analistas del mercado señalaron una serie de factores que impulsaron el comportamiento de reducción de riesgos, incluida la complacencia respecto al conflicto, posiciones extremas en las semanas previas a los ataques del sábado a Irán y el impacto en los bonos de los impulsos inflacionarios generados por el aumento del petróleo.

"La historia nos dice que, en períodos de estrés, la correlación de la volatilidad entre activos tiende a uno", señaló George Adcock, jefe de trading y gestor adjunto de cartera de Kohinoor Strategy en 36 South Capital Advisors.

Los acontecimientos en Oriente Medio llevaron a que los inversores asignasen precios a diversos resultados en los mercados, lo que provocó un aumento de la volatilidad y presión sobre posiciones extendidas en activos como petróleo, oro y el dólar, explicó Adcock.

"Durante enero, observamos narrativas negativas arraigadas, posiciones extremas y volatilidad moderada. Estos factores ahora se están deshaciendo de manera refleja, lo que está generando un shock significativo de VAR y correlación en muchas carteras", dijo.

Un shock de VAR o valor en riesgo ocurre típicamente cuando la venta se vuelve contagiosa entre los sectores del mercado, descomponiendo las correlaciones inversas que habían diversificado riesgos y protegido partes de las carteras de los inversores.

MANTENER LA LIQUIDEZ

Los datos de LSEG Lipper mostraron que los fondos globales de mercado monetario recibieron entradas por 47.900 millones de dólares, la cifra más alta desde el 17 de febrero, ya que los inversores buscaron refugio en instrumentos de liquidez a corto plazo.

En cambio, los inversores redujeron la exposición a acciones, retirando 9.600 millones de dólares de fondos enfocados en EE.UU., mientras que los fondos de renta variable global registraron una salida de 9.100 millones el lunes, la mayor en más de dos meses.

"Está ocurriendo una interesante fuga hacia la calidad, con el dólar apreciándose, pero no está yendo a los bonos del Tesoro ni a otros activos en dólares", dijo David Kelly, estratega global jefe en JP Morgan Asset Management. "Eso indica una demanda creciente de liquidez a corto plazo".

Aakash Doshi, jefe de estrategia de oro en State Street Investment Management en Nueva York, indicó que miles de millones de dólares han ingresado a fondos cotizados de oro este año, y las salidas fueron pequeñas el lunes, pero podrían potencialmente ser significativas.

"Creo que en el caso del oro, se está viendo toma de ganancias, y también cierta liquidez, una recaudación de efectivo, utilizando el oro como una cobertura alternativa líquida para potencialmente compensar llamadas de margen, compensar posiciones largas cerradas, y demás.

"El enfoque debe estar en la inmediatez de cuando hay un verdadero shock geopolítico o una gran incertidumbre de mercado; el efectivo sigue siendo el rey", señaló Doshi.

Aunque nadie sabe cuándo pasará la incertidumbre, Kelly de JPMorgan espera que el rally del dólar puede que no dure, especialmente si el conflicto complica las perspectivas para la frágil situación fiscal y económica de EE.UU.

"Las guerras comienzan con sorpresa y asombro, y terminan en un atolladero, lo que tiende a ser negativo para el dólar", expresó.