¿Preludio de una crisis de liquidez? El fondo insignia de Blackstone registra una salida neta de 1.700 millones de dólares en un trimestre, mientras el sector de préstamos privados cae en consecuencia

Información de Sinolink Finance: Debido al aumento de la preocupación por la liquidez en el sector de crédito privado, el fondo insignia de crédito privado BCRED del gigante global de inversión privada Blackstone Group (BX.US) sufrió en el primer trimestre de 2026 la mayor salida de capital desde su creación. Según los datos divulgados recientemente, el fondo tuvo una salida neta de 1,700 millones de dólares en el último trimestre, cifra que no solo rompió récords históricos, sino que también desencadenó miedo en el mercado. Tras la difusión de la noticia, el precio de las acciones de Blackstone Group cayó inmediatamente en el mercado secundario, con una caída máxima intradía del 8.8%, lo que provocó una volatilidad que arrastró al índice de crédito privado y de Business Development Company (BDC) a un nuevo mínimo temporal.

Este gigante inversor, con sede en Nueva York, presentó documentos el lunes indicando que permitió a los clientes retirar 3,700 millones de dólares de su fondo BCRED, que tiene un tamaño de 82,000 millones de dólares, cifra superior a la retirada habitual. Sumando nuevos compromisos de inversión por 2,000 millones de dólares, la salida neta ascendió a 1,700 millones de dólares.

Las acciones de Blackstone Group cayeron un 8% el martes, alcanzando su punto más bajo en dos años. Anteriormente, la empresa informó que el total de solicitudes de retiro representaba el 7.9% del tamaño del fondo, después de lo cual el precio de la acción recuperó algo de terreno y finalmente cerró con una caída cercana al 4%.

La empresa señaló que estas solicitudes la llevaron a aumentar el límite habitual de retiros del 5% al 7%. Además, Blackstone Group y sus empleados invirtieron 400 millones de dólares para asegurar que todas las solicitudes de retiro fueran atendidas.

Se entiende que esta crisis no es un evento aislado, sino una reacción en cadena de contagio de riesgo crediticio en la industria. Anteriormente, otra institución líder en crédito privado, Blue Owl Capital, anunció la suspensión de los retiros en algunos de sus fondos, rompiendo rápidamente la ilusión del mercado sobre estos activos de “alta rentabilidad y baja volatilidad”.

Durante la última década, el sector global de crédito privado se expandió rápidamente hasta alcanzar los 2 billones de dólares, pero recientemente enfrenta múltiples desafíos: valoraciones infladas y falta de transparencia han generado dudas; operaciones poco convencionales como el uso de "pagos comprometidos" por parte de Blue Owl y otras instituciones para reemplazar retiros de los clientes han profundizado la crisis de confianza; y las quiebras concentradas el año pasado de proveedores de autopartes estadounidenses y prestamistas de automóviles subprime han expuesto a algunos participantes a importantes riesgos.

Esta serie de impactos aún no se ha disipado. El viernes pasado, la quiebra repentina de Market Financial Solutions Ltd, una entidad británica de préstamos hipotecarios, volvió a sacudir el mercado. Los prestamistas de Wall Street temen que esto sea sólo la punta del iceberg—según la llamada “Teoría de las cucarachas” en el sector, cuando una institución tiene problemas, suele indicar que hay más peligros ocultos.

Los inversores han comenzado a reevaluar el riesgo de desajuste de liquidez latente en las herramientas de inversión BDC: durante períodos de volatilidad, existe una profunda contradicción estructural entre la demanda inmediata de liquidez de los inversores y los activos de préstamos subyacentes no líquidos. Instituciones como Rockefeller Global Family Office han emitido advertencias, considerando que esta ola de retiros masivos es una señal de cambio cíclico en la industria y que la transparencia de las valoraciones de los activos de crédito privado enfrenta severos desafíos.

Ante el torrente de retiros, Blackstone Group adoptó una estrategia defensiva extremadamente firme para mantener la confianza del mercado. A diferencia de sus competidores que suspenden pagos, el equipo directivo de Blackstone insistió en atender todas las solicitudes de retiro, cumpliendo íntegramente con los pagos. Para contrarrestar el impacto negativo de la salida neta de fondos y consolidar el valor del fondo, Blackstone Group y sus empleados inyectaron 400 millones de dólares de su propio capital en el fondo BCRED. Esta acción de “interés alineado” busca enviar una señal positiva al público, destacando la confianza a largo plazo de los gestores en la calidad de los activos subyacentes y tratando de evitar que el pánico se propague a otros productos de crédito.

Aumenta la presión sobre los fondos de crédito dirigidos a inversores minoristas

El fondo BCRED, dirigido a inversores de alto patrimonio, está bajo una presión significativa. Como institución del tipo Business Development Company (BDC), al igual que los fondos en dificultades de Blue Owl, el modelo central de BCRED es recaudar capital para proporcionar financiación de deuda a empresas medianas. Sin embargo, analistas de JPMorgan señalaron que este fondo, el mayor en BDC no cotizados, recientemente experimentó una salida neta de capital histórica—esto no sólo es la primera señal seria de alarma en su propia operación, sino que refleja una "deterioración sustancial de la confianza de los inversores en el ámbito del préstamo directo".

El banco de inversión RA Stanger, centrado en activos alternativos como private equity y crédito privado, vigiló las dinámicas del mercado y afirmó: “Creemos que las inversiones alternativas están en un giro brusco, y el capital está saliendo aceleradamente de los fondos de crédito privado. Según la situación actual, prevemos que para 2026, la formación de capital en las BDC disminuirá aproximadamente un 40% respecto al mismo periodo del año anterior.”

Stanger comparó esta tendencia al descenso que sufrieron los fondos de bienes raíces para inversores adinerados en 2023, cuando Blackstone Group detuvo los retiros de uno de sus fondos en ese sector.

En el vasto mapa de gestión de activos de Blackstone Group, que alcanza los 1.27 billones de dólares, aproximadamente el 24% proviene de personas de alto patrimonio. Este segmento siempre ha sido el objetivo codiciado por las gestoras de inversión, ya que el bajo rendimiento actual ha hecho que fondos de pensiones y otros inversores institucionales se alejen de este tipo de inversión.

El presidente de Blackstone Group, Jon Gray, señaló que lanzar productos que permiten a los inversores minoristas retirar fondos periódicamente implica “sacrificar parte de la liquidez del capital para obtener mayores rendimientos”. Gray añadió que aquellos inversores institucionales que suelen inmovilizar el efectivo por más tiempo “siguen asignando grandes cantidades de capital al sector del crédito privado, manteniendo un alto grado de inversión”.

Blackstone Group afirmó que la forma en que gestionó las solicitudes de retiro estuvo completamente determinada por la estructura del fondo, y "no fue porque existan restricciones de liquidez en BCRED".