El repunte del dólar estadounidense desde el inicio de la guerra contra Irán probablemente no durará, según estrategas de FX: encuesta de Reuters

Por Sarupya Ganguly

BENGALURU, 4 de marzo (Reuters) - El repunte del U.S. dollar desde el inicio de la guerra entre Estados Unidos e Israel con Irán podría ser de corta duración debido a las dudas persistentes sobre el atractivo de los activos estadounidenses como refugio seguro, según estrategas de forex encuestados por Reuters, quienes en su mayoría aún esperan dos recortes de tasas por parte de la Reserva Federal para este año.

Los operadores han estado posicionados en corto con el dólar —es decir, esperan que caiga— desde diciembre, con la moneda depreciándose cerca del 12% frente a una cesta de divisas desde principios de 2025. 

El dólar ha subido aproximadamente un 1,5% desde el lunes, en gran parte porque se han cubierto posiciones cortas, impulsadas por el ascenso de los precios del petróleo.

RECORTE EN JUNIO DE LA FED YA NO ESTÁ DESCONTADO

Los futuros de tasas de interés ya no están descontando un recorte de tasas de la Fed en junio, lo que aporta algo de soporte a corto plazo al dólar, aunque los contratos todavía proyectan aproximadamente dos recortes para fin de año.

La mayoría de los estrategas de forex en la encuesta mensual de Reuters, que se realizó casi en su totalidad esta semana después de que cayeran los primeros misiles, mantuvieron en general las expectativas de que el dólar se debilitará.

Las medianas de la encuesta de 60 analistas mostraron al euro subiendo cerca del 2% hasta $1,18 a finales de marzo. Se prevé que luego suba a $1,19 en tres meses y $1,20 en seis, medias que permanecen prácticamente sin cambios respecto al mes pasado.

"No hemos cambiado nuestra posición. Seguimos esperando que el euro-dólar y varios cruces con el dólar se comporten de manera volátil este año," dijo Jane Foley, jefa de estrategia FX en Rabobank.

"¿Pero es el dólar tan seguro como solía ser? Probablemente no, porque si lo fuera, no estaríamos teniendo este debate durante el último año o algo así," afirmó.

El repunte del dólar esta semana no ha sido un típico “vuelo hacia la seguridad”, dado el posicionamiento corto en el dólar previo a la guerra, la cual empezó temprano el sábado.

"Hace dos semanas señalamos que algunos indicios de des apalancamiento estaban apareciendo en nuestros datos de flujos, quizás parcialmente vinculados al riesgo Estados Unidos-Irán. Por ello, no nos sorprendió ver más de ese des apalancamiento el lunes," escribieron los estrategas de FX de JP Morgan en una nota esta semana. 

"Si los cortos del dólar fueran cubiertos de manera más generalizada hasta quedar planos... esto implicaría un soporte de +1,5-2% para el dólar desde los niveles actuales, aunque gran parte depende de la trayectoria del nuevo conflicto."

EL AUMENTO DEL PRECIO DEL PETRÓLEO IMPACTA LAS MONEDAS EMERGENTES

Al ser consultados sobre cómo cambiaría el posicionamiento para finales de marzo, aproximadamente la mitad de los estrategas de divisas en la encuesta, 21 de 45, dijeron que no habría mucho cambio, o que las posiciones cortas aumentarían. Mientras que 19 afirmaron que los cortos netos disminuirían, solo cinco predijeron una reversión a largos netos.

Aunque las acciones se han vendido en todo el mundo esta semana, los refugios tradicionales como los bonos del Tesoro estadounidense han tenido bajo rendimiento y el gold, aunque todavía ha subido cerca del 20% este año, ha retrocedido.

El Brent ha saltado casi un 15% desde el viernes debido a preocupaciones sobre interrupciones en el suministro y ahora acumula una subida de aproximadamente el 37% en 2026.

La mayoría de las monedas de mercados emergentes se han debilitado, especialmente en Asia, afectadas por la subida de los precios del petróleo y el aumento de los rendimientos de los bonos.

"Las monedas EM y Latam están sufriendo por una intensificación del riesgo junto con la doble amenaza de precios altos del petróleo y un nuevo salto en los rendimientos reales... Por ahora, probablemente veamos más defensividad antes de que haya algún intento de compra en caída," comentó Alejandro Cuadrado, jefe global de FX y estrategia Latam en BBVA.

Los mercados también siguen cautelosos debido a la amplia incertidumbre sobre qué aranceles estadounidenses se aplicarán finalmente y cuándo. Las preocupaciones sobre la independencia de los bancos centrales sólo se han disipado parcialmente desde la nominación de Kevin Warsh como próximo presidente de la Fed.

Las previsiones a un año reflejan una mayor incertidumbre. Aunque la mediana anualizada mostró al euro fortaleciéndose hasta $1,21, la gama de pronósticos fue de unos 18 centavos, la más amplia en conjunto en las encuestas de Reuters desde octubre. 

"Constantemente tengo llamadas con clientes en las que una persona del equipo es alcista con el dólar, otra es bajista y el tercer miembro simplemente decide, 'ni siquiera voy a mirar el dólar'", dijo Dan Tobon, jefe de FX G10 en Citi, uno de los pocos contrarios que esperan que el dólar se fortalezca.

"Esta incertidumbre sobre cómo evolucionarán desde aquí la economía estadounidense y el mercado laboral en particular —el rango de resultados— es enorme. Y esa incertidumbre, por ahora, está manteniendo al euro-dólar efectivamente anclado en un rango."

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