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DeFi necesita amortiguadores, no anclajes sagrados

DeFi necesita amortiguadores, no anclajes sagrados

CointelegraphCointelegraph2026/03/06 11:29
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By:Cointelegraph

Opinión por: Jean Rausis, cofundador de Everything

Las stablecoins se supone que son la base de las finanzas descentralizadas (DeFi), pero ese axioma se ha convertido en un dogma. La obsesión de la industria con el “peg perfecto” se ha convertido en una fijación peligrosa que ignora la realidad matemática básica.

Así como los regímenes obstinados eventualmente se derrumban, los activos cripto rígidos están destinados a fracasar. Lo hemos visto con UST, NuBits y BitUSD. Cada colapso importante comenzó con exactamente la misma fractura: un activo “estable” que no podía manejar la mínima desviación.

La adherencia estricta a un peg 1:1 es una falla estructural, no una característica. En lugar de aferrarnos a este ideal frágil, necesitamos adoptar sistemas que puedan manejar despegues y recompensar a los usuarios que intervienen para arreglarlos, en vez de provocar una carrera por la salida.

La fragilidad del peg perfecto

Fue difícil no notar lo que sucedió en noviembre de 2025. El protocolo DeFi basado en Ethereum, Balancer, fue víctima de un hackeo que vio drenar $128 millones de sus V2 Composable Stable Pools. Los activos presentados en estos pools sufrieron de inmediato, especialmente xUSD, un dólar sintético emitido por Stream Finance que se utiliza ampliamente en plataformas de préstamos.

Una de las muchas stablecoins con peg al dólar, xUSD no solo perdió su peg; su precio se desplomó de $1 a $0.15 en tres días, provocando margin calls y liquidaciones forzadas en todos los lugares donde servía como colateral. Ha continuado cayendo. La divulgación separada de Stream Finance de que había incurrido en una pérdida de $93 millones vinculada a un “error de un gestor externo de fondos” no ayudó a la situación.

Eventos en cascada como este han ocurrido demasiadas veces para contar. Si bien claramente hubo múltiples motivos para el colapso de xUSD, el hecho de que los proveedores de liquidez no tenían incentivos para luchar por el peg y restaurar el balance fue un factor significativo. Los actores racionales siempre elegirán el curso de acción racional. En este caso, eso significó huir. El espiral de muerte resultante arrastró inevitablemente a varios vaults, como los de Morpho y Euler, a una crisis de liquidez.

La falla más evidente de las stablecoins, sintéticas o no, es que la estabilidad actualmente se define de manera inflexible. Si las finanzas tradicionales dependieran de mecanismos tan frágiles como el mantenimiento estricto del peg, serían incapaces de incentivar el ahorro.

Flexi-pegs son la respuesta

Cuando las stablecoins no logran mantener sus pegs, la confianza se erosiona, los activos colapsan y la contagio se propaga.

Los pegs rígidos, como las tasas de interés rígidas, crean una dinámica de confianza binaria: total confianza o pánico absoluto, sin nada intermedio. Paradójicamente, suprimir incluso la más mínima desviación de un peg elimina la capacidad de autocuración del sistema. Además, los sistemas de stablecoin logran estabilidad real solo cuando pueden adaptarse rápidamente, responder a crisis en desarrollo y asegurar el equilibrio a medida que cambian las condiciones.

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Este es el concepto central detrás de un sistema flexi-peg, donde una desviación modesta se considera normal, y la propia volatilidad se aprovecha para promover el balance. Los incentivos son fundamentales en esta propuesta; los incentivos de yield motivan a los usuarios, en lugar de a los administradores del protocolo, a liderar los esfuerzos de recuperación de forma responsiva.

Esto no es un abandono de la estabilidad, sino un enfoque fresco para construirla correctamente. Ningún defensor sensato de las stablecoins desea ver despegs constantes o valores en caída libre. Se trata de alinear los incentivos para estabilizar precios, recompensar la liquidez y la toma de riesgos en períodos turbulentos, y superar eventos de estrés mediante correcciones predecibles impulsadas por el mercado.

Los sistemas que definen estabilidad como perfección simplemente no pueden sobrevivir a la imperfección. Una reinvención de los mecanismos que regulan los pegs de stablecoins es más que necesaria. Debemos pasar de la estabilidad estática a la estabilidad dinámica.

Los incentivos crean integridad del protocolo

¿Cuántos eventos de despegue deben ocurrir antes de reconocer que los incentivos algorítmicos, no la restricción moral ni el heroísmo, son los que proveen estabilidad? Los protocolos con lógica de recuperación incorporada pueden gobernarse de manera predecible, favoreciendo la estabilidad elástica sobre el enfoque rígido que vemos hoy.

El crecimiento de los préstamos cripto y el uso concomitante de stablecoins hacen que este cambio de actitud sea una necesidad más que una opción. Las lecciones de la historia no se limitan a las criptomonedas; Roma cayó, en parte, porque degradó su moneda y destruyó la confianza económica que mantenía unido a su imperio.

DeFi corre el mismo riesgo cada vez que su confianza ciega en mantener los pegs de las stablecoins falla para protegerlo de un evento cisne negro.

Blindar las stablecoins para el futuro

Para que DeFi maximice su potencial, las stablecoins deben estar construidas sobre sistemas autopilotados y a prueba de shocks que puedan doblarse sin romperse. Los protocolos que utilizan incentivos reforzados por código para recompensar la restauración del balance deben tomar protagonismo. Con la popularización de stablecoins innovadoras con flexi-peg, la industria estará blindada para generaciones futuras.

Opinión por Jean Rausis, cofundador de Everything.

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