IPC de febrero: en línea con las expectativas, pero las preocupaciones persisten

Morning FX

Se ha publicado el primer dato del IPC tras el conflicto entre EE.UU e Irán. Tanto el dato general como el núcleo, tanto interanual como mensual, han coincidido perfectamente con las expectativas, convirtiéndose en uno de los datos de inflación más tranquilos de los últimos años.

Gráfico: Mínimo en cinco años de la inflación central

Al menos antes del inicio de la guerra, la tendencia de desinflación continúa. El IPC de febrero creció un 2.4% interanual, mientras que el núcleo del IPC registró el ritmo interanual más lento en cinco años, con un 2.5%. El núcleo mensual cayó al 0.2%, lo que indica que no hay señales de aceleración de la inflación.

I. La inflación actual se acerca cada vez más al objetivo de la Reserva Federal

Desde el segundo trimestre de 2024, el crecimiento interanual del IPC ha entrado oficialmente en la era del "2", con una tasa de crecimiento del IPC ≤ 3% durante 20 meses consecutivos. El núcleo del IPC también se ha moderado, acercándose cada vez más al objetivo del 2% de la Reserva Federal.

Gráfico: Segmentos de la inflación

Según los datos más recientes, el núcleo de servicios más persistente sólo contribuye con un 1.77% al crecimiento del IPC, alcanzando un nuevo mínimo. El sector vivienda, el de mayor peso en los servicios centrales, junto con el transporte y los precios médicos, han perdido impulso, debilitando la resiliencia de la inflación.

El aumento de los precios de bienes también es moderado, con los bienes centrales contribuyendo sólo un 0.19% al crecimiento del IPC. Esto significa que, bajo condiciones de control de los precios energéticos, la capacidad de rebote de los precios es muy débil.

II. ¿Dónde están las preocupaciones inflacionarias futuras?

En la actual debilidad del empleo, la Reserva Federal debería tener pocas trabas para bajar los tipos. Pero el foco del mercado claramente está en el aumento vertiginoso del precio del petróleo, por temor a un rebote inflacionario, el espacio para recortes de tasas este año es sumamente reducido.

Gráfico: Espacio para recortes de tasas es muy limitado

Trump lanzó ataques contra Irán a finales de febrero, por lo tanto, el aumento del precio del petróleo se transferirá al IPC del próximo mes. Actualmente el estrecho de Ormuz sigue bloqueado y los flujos de crudo de Arabia Saudita y Emiratos Árabes Unidos se están desviando.

Aunque la Agencia Internacional de Energía (IEA) planea liberar grandes reservas estratégicas de petróleo, el Brent sigue superando los 90 dólares. El transporte de GNL en buques ha caído a cero, lo que sin duda continuará impulsando los precios energéticos generales.

Gráfico: El precio del petróleo sigue alto

Según Citigroup, en las primeras dos semanas de marzo el precio de la gasolina en EE. UU. aumentó un 17%, lo que podría elevarla tasa de crecimiento mensual de la sección energética del IPC en marzo hasta un 7%, y también subirán los precios de productores y de billetes de avión.

III. Resumen

(1) En febrero la inflación mantuvo una tendencia positiva, con un aumento moderado de los precios de los servicios centrales, acercándose cada vez más al objetivo de la Reserva Federal.

(2) Pero el mercado ya está insensible a los datos y el foco está en el alza del precio del petróleo. La garganta energética del estrecho de Ormuz sigue bloqueada y se estima que esto impactará significativamente el componente energético del IPC de marzo, limitando el margen de recortes de la Fed.