¿El mayor cisne negro de 2026? ¿La brecha entre la deuda corporativa estadounidense y las pensiones podría desencadenar una crisis de 9 billones de dólares? ¿El oro a punto de superar los 6.000 dólares?

Mientras los mercados financieros intentan recuperarse de un choque sin precedentes en el suministro de petróleo y de la interrupción de operaciones en la Bolsa de Metales de Londres (LME), cada vez más analistas macroeconómicos advierten que las vulnerabilidades latentes dentro del sistema de crédito estadounidense podrían ser más destructivas que la volatilidad visible en el mercado.

A pesar de que el índice S&P 500 repuntó alrededor de un 1% el lunes y el precio internacional del petróleo retrocedió desde su máximo nocturno causado por el pánico, Stephanie Pomboy, fundadora de Macro Mavens, considera que la presión de venta forzada y la deuda empresarial altamente concentrada y frágil podrían pronto desencadenar una crisis de liquidez más amplia.

Pomboy declaró en una entrevista con Jeremy Szafron, presentador de Kitco News, que el costo creciente del pago de la deuda y el estrechamiento del acceso al crédito privado están amenazando una sección clave del mercado de bonos corporativos de Estados Unidos valorada en 5 billones de dólares.

Ella señaló: “Entre las empresas estadounidenses, la deuda con calificación BBB alcanza los 5 billones de dólares.”

Subrayó que, siendo el grado más bajo de calificación crediticia dentro de los bonos de grado de inversión, el volumen de esta deuda supera ampliamente al mercado global de crédito privado, que incluso considerando una escala mundial, representa menos de la mitad.

La deuda corporativa BBB como posible “punto de ignición”

Pomboy advierte que si el aumento de tasas de interés y el choque energético persisten, aquellas empresas en el límite del grado de inversión podrían ser degradadas a categoría basura, obligando a instituciones restringidas por mandatos de inversión a vender masivamente estos bonos y provocando reacciones en cadena en el mercado crediticio.

Ella asegura: “Una vez que estas compañías sean degradadas, el impacto no se limitará al mercado de deuda de grado de inversión, sino que se propagará a lo largo de toda la cadena del crédito corporativo.”

En su opinión, el sector empresarial estadounidense parece estable en la superficie, pero en realidad hay una enorme divergencia en la salud de los balances, y el problema del alto apalancamiento está severamente subestimado.

Ella dice: “Las 10 principales empresas del S&P 500 tienen más efectivo que las 400 posteriores juntas. En cuanto a las demás compañías, casi todas están buscando monedas entre los cojines del sofá.”

Esta afirmación destaca la presión de flujo de efectivo que enfrenta el sector empresarial fuera de los grandes líderes tecnológicos y corporativos de Estados Unidos. Si el costo de financiamiento sigue aumentando y el crecimiento económico decae por el impacto energético, estas empresas pueden empezar primero a mostrar problemas de pago de deuda.

Riesgos de crédito privado y de pensiones que pueden afectar a inversores comunes

Aparte de los balances corporativos, Pomboy también hizo especial mención del serio riesgo que enfrentan los activos de pensiones y de inversores comunes integrados en productos de crédito privado no líquido.

Ella señala que hay un déficit de aproximadamente 4 billones de dólares en el sistema general de pensiones de Estados Unidos, y si las inversiones en activos no líquidos como crédito privado y capital privado no pueden salir según el valor en libros, las pérdidas recaerán finalmente sobre los trabajadores y jubilados comunes.

Ella advierte: “Aquellos que trabajan en la línea de montaje de General Motors, pensando que podrán recibir una pensión digna al retirarse, podrían descubrir al final que su pensión realmente no está allí.”

Este análisis refleja las preocupaciones del mercado sobre la estructura de financiamiento del sistema de pensiones estadounidense en los últimos años. En la búsqueda de mayores rendimientos, las pensiones públicas de Estados Unidos han duplicado desde 2008 la asignación a activos alternativos hasta el 34%. Sin embargo, S&P Global, en un informe publicado en febrero de 2026, señala que la dependencia de las pensiones en deuda del mercado privado y capital privado está elevando la volatilidad de las carteras y que estos activos “poseen riesgos superiores por su falta de transparencia y por la limitada y poco consistente divulgación de información.”

Simultáneamente, aunque el reciente auge del mercado ayudó a reducir el déficit de pensiones estatales y locales a 1,48 billones de dólares, una prueba de estrés de Reason Foundation muestra que, ante una recesión económica, el déficit de pensiones públicas estatales y locales podría aumentar rápidamente hasta 2,74 billones de dólares para finales de 2026.

Debido a que las inversiones en capital privado y crédito privado son altamente ilíquidas y suelen estar bloqueadas durante años, Pomboy cree que si los problemas se exponen de forma concentrada, los legisladores probablemente tendrán que intervenir significativamente.

Ella afirma: “Los legisladores acabarán apresurándose a lanzar alguna forma de rescate. Porque no puedes rescatar a los bancos mientras le dices a la gente común: ‘Bueno, ustedes han tenido mala suerte.’”

En su opinión, si el riesgo crediticio se extiende a pensiones y patrimonios familiares, el gobierno tendrá escaso margen político para quedarse al margen, sobre todo ante la proximidad de las elecciones de medio término y el gran enfoque del gobierno en la estabilidad económica y en el costo de vida de los ciudadanos.

Expectativas de flexibilización de políticas y rescates fiscales apoyan la perspectiva de oro

Al hablar sobre las perspectivas de respuesta política, Pomboy comenta que la administración Trump está sumamente enfocada en mantener la estabilidad económica y en controlar el impacto de los problemas de “asequibilidad” en el ánimo de los votantes. Menciona como ejemplo la reciente decisión del gobierno de liberar reservas estratégicas de petróleo.

Ella asegura que esta medida es: “Una apuesta costosa, pero que probablemente tendrá poco efecto en la reducción de los precios del petróleo.”

Sin embargo, también indica que esto muestra hasta qué punto los legisladores están dispuestos a actuar para tratar de amortiguar la presión sobre los consumidores.

Si la inflación volviera a acelerarse, Pomboy prevé que la Reserva Federal tolerará inflación alta por más tiempo del que espera el mercado para priorizar la estabilidad económica y financiera. Y si el gobierno necesita fondos para posibles rescates, la monetización de apoyo fiscal será inevitable, lo cual constituye el eje de su optimismo continuo sobre los metales preciosos.

Ella sentencia: “Simplemente no pueden sacar 4 billones de dólares de la nada. Ese dinero sólo puede imprimirse.”

El oro podría subir fácilmente a 6000 dólares/onza a finales de año

Aunque el precio del oro ha entrado en una fase de consolidación recientemente, Pomboy mantiene una visión muy alcista sobre el futuro del metal.

Ella dice: “Si me obligas a dar una predicción, hacia finales de este año, el oro subirá a 6000 dólares por onza, y creo que ni siquiera merece mucho análisis.”

Agrega: “Algunas personas creen que la burbuja del oro ya estalló y que ahora nadie necesita mantener oro, y esa idea, de hecho, me alegra. Lo veo como una excelente oportunidad para comprar en la baja.”

Su análisis sugiere que, mientras el mercado se concentra en la volatilidad de corto plazo del precio, los verdaderos riesgos sistémicos de los sistemas de crédito y pensiones en Estados Unidos merecen mayor atención. Si estos riesgos se entrelazan con el choque energético, las tasas altas y una desaceleración del crecimiento, el atractivo del oro como activo refugio y de protección ante la devaluación monetaria podría incrementarse aún más.