Las opciones de Bitcoin señalan miedo incluso mientras los flujos de salida de ETF de BTC se mantienen relativamente bajos

Puntos clave:

• Los traders de Bitcoin se muestran cautelosos ya que los altos precios del petróleo y las tensiones en Medio Oriente impulsan la inflación y frenan los recortes de tasas de interés en Estados Unidos.

• Los $254 millones en salidas de fondos de los ETF de Bitcoin al contado son demasiado pequeños para confirmar un giro bajista, aunque los mercados de opciones muestran una fuerte cobertura.

El precio de Bitcoin (BTC) se mantuvo estancado cerca de $70,000 durante la sesión de trading del viernes después de no lograr recuperar el nivel de $75,000 el martes. La caída marcó dos días de salidas netas de los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado listados en Estados Unidos, revirtiendo la tendencia de los siete días anteriores. Ahora los traders se preguntan si los inversores institucionales se están volviendo bajistas, especialmente cuando el mercado de valores de EE.UU. muestra signos de debilidad.

Flujos netos diarios de ETF de Bitcoin al contado listados en EE.UU., en millones de USD. Fuente: Farside Investors

El sentimiento bajista en los mercados globales está afectando a Bitcoin, ya que el S&P 500 cayó a su nivel más bajo en seis meses. Incluso el oro, que normalmente actúa como cobertura, sufrió una liquidación del 10% en tres días. A medida que la guerra entre EE.UU. e Israel-Irán genera un movimiento generalizado hacia la aversión al riesgo, los datos de derivados de Bitcoin ahora reflejan un aumento del miedo entre los traders.

Volúmenes de primas de opciones put-to-call de Bitcoin en Deribit, en USD. Fuente:

La demanda de primas de opciones put (venta) de Bitcoin en Deribit fue casi 2,5 veces mayor que los instrumentos call (compra) equivalentes el viernes, lo que indica una demanda creciente de estrategias neutrales a bajistas. El aumento previo en el indicador ocurrió el 27 de febrero después de que Irán rechazó negociaciones para desmantelar sus instalaciones nucleares clave y exportar su uranio enriquecido.

Traders frustrados por el retraso del 17% de Bitcoin en comparación con el S&P 500 

Para confirmar si el aumento de la demanda de opciones put se ha utilizado efectivamente como protección ante la baja, se debe evaluar la métrica delta skew. Cuando los creadores de mercado temen riesgos de corrección inminente en el precio de Bitcoin, las opciones put suelen negociarse con una prima del 6% o más en relación con los instrumentos call equivalentes. Por el contrario, los períodos de optimismo empujan el indicador por debajo del -6%.

Diferencial delta put-call de opciones de Bitcoin a 30 días en Deribit. Fuente: Laevitas.ch

El diferencial delta put-call de opciones de Bitcoin se situó en el 16% el viernes, lo que significa que los traders profesionales no están seguros de que el nivel de $69,000 se mantenga. Aunque lejos de los niveles extremos de pánico vistos a finales de febrero, las condiciones actuales reflejan el estrés causado por la caída del precio del 21% en tres meses, mientras que el oro y el mercado de valores de EE.UU. se mantienen relativamente estables.

Bitcoin/USD vs. Índice S&P 500 & oro/USD. Fuente: TradingView

Independientemente de si Bitcoin logra defender el nivel de $70,000, los traders no están satisfechos con el desempeño inferior del 17% relativo al S&P 500 en tres meses. Más importante aún, el reciente repunte hasta los $75,000 el martes no pudo generar cambios en los mercados de opciones de Bitcoin, un fuerte indicador de que los traders están actuando con demasiada cautela. 

Parte del pesimismo puede atribuirse al aumento de los precios de la energía. Los precios del petróleo WTI se han mantenido por encima de $94 desde el 12 de marzo, lo que representa un aumento del 50% frente al mes anterior. La interrupción de la producción y la logística de petróleo y gas en Medio Oriente afecta negativamente las expectativas de crecimiento económico y limita la capacidad de la Reserva Federal de EE.UU. para reducir las tasas de interés debido a la presión inflacionaria.

Según un nuevo análisis de Oxford Economics, se espera que el aumento del precio del combustible provoque que los consumidores reduzcan sus gastos. Los analistas advirtieron que los fabricantes estadounidenses que dependen de las importaciones también se verán afectados, causando nuevos aumentos de precios y posibles "escaseces absolutas de algunos productos," según Yahoo Finance.

Los escasos $254 millones de salidas netas en dos días probablemente no sean una señal de que los inversores institucionales se estén volviendo bajistas, pero los traders no confían en que Bitcoin se mantenga por encima del nivel de $68,000. El sentimiento de los traders ha estado impulsado principalmente por el deterioro de las condiciones macroeconómicas y la incertidumbre causada por la prolongada guerra, lo que genera una mayor demanda de protección ante la baja mediante derivados.