- El oro cayó un 25% desde su máximo debido a la subida de los rendimientos y a un dólar más fuerte que redujeron la demanda.
- Los ETFs de oro perdieron más de 60 toneladas en tres semanas, señalando salidas institucionales generalizadas.
- Los analistas ven $4,654 y $4,671 como niveles clave mientras las señales de la Fed guían el próximo movimiento del oro.
El oro cayó a territorio bajista tras una de sus reversas semanales más abruptas en décadas, mientras la volatilidad provocada por la guerra chocaba con los mayores rendimientos estadounidenses y un dólar más firme. La venta marcó la peor semana del metal desde 1983 y eliminó un valor estimado de $7.3 billones desde que comenzó la guerra EEUU-Irán el 28 de febrero.
La caída dejó al oro alrededor del 25% por debajo de su pico reciente, incluso cuando los precios mostraron signos de estabilización hacia el final de la semana. El metal cotizaba cerca de $4,552 en la última lectura, aún un 6.19% abajo en siete días pero un 3.95% arriba en 24 horas. El movimiento mostró que la demanda de refugio seguro por sí sola no superó un rápido cambio en los mercados de tasas y divisas.
Los rendimientos y el dólar reajustaron el comercio
La mayor presión provino del mercado de bonos. El rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años subió hasta 4.39%, con lecturas semanales cerca de 4.2%, haciendo que los activos con intereses fueran más competitivos. El oro no paga rendimiento, por lo que el aumento de los retornos reales en los bonos redujo su atractivo relativo.
Fuente: Reserva Federal
Al mismo tiempo, el Índice del Dólar subió a 99.9, creando una segunda barrera para el oro. Un dólar más fuerte normalmente encarece el costo del oro para los compradores que usan otras monedas. Esa combinación de mayores rendimientos y un dólar firme sobrepasó el apoyo habitual del conflicto para los activos de refugio.
Fuente: ICE
La caída de los precios del petróleo al final de la semana también alivió parte de la presión inflacionaria. Eso fue importante porque los temores inflacionarios habían respaldado brevemente la posición defensiva. Una vez que esos temores se suavizaron, parte de la demanda de emergencia desapareció con ellos.
El shock del petróleo redefinió la perspectiva de tasas
A principios de la semana, el petróleo se disparó hacia máximos de cuatro años después de que ataques golpearan la infraestructura energética de Oriente Medio. Ese repunte llevó a los bancos centrales a enfatizar la cautela ante la inflación impulsada por la energía. El Banco de Reserva de Australia subió las tasas, mientras la Reserva Federal, el Banco Central Europeo, el Banco Nacional Suizo y el Banco de Japón mantuvieron sus políticas y advirtieron contra cambios rápidos.
Ese contexto de política fue relevante para el oro ya que las expectativas de tasas impulsan los rendimientos reales. Si los mercados esperan que los bancos centrales sean firmes, los activos sin rendimiento enfrentan más presión. La última caída mostró lo rápido que el posicionamiento macroeconómico puede dominar, incluso durante tensiones geopolíticas.
El daño técnico puso el foco en niveles inferiores
El próximo gran nivel está en $4,671, marcando el retroceso del 38.20% de la caída de 2026 desde su alto en enero. Los analistas de The Gold Forecast dijeron el 20 de marzo que el oro estaba “suspendido en el aire” entre el soporte roto en $4,654 y esa zona de retroceso inferior.
Fuente: TradingView
Por debajo de eso, la media móvil de 200 días cerca de $4,102 sigue siendo el marcador crítico. Mantenerse por encima de ese nivel mantendría el movimiento en territorio de corrección. Sin embargo, una ruptura sostenida por debajo expondría el área de $3,500, la base del avance de 2025.
El catalizador a corto plazo sigue siendo la comunicación de la Reserva Federal. Cualquier señal de que los responsables políticos podrían mirar más allá de la inflación impulsada por el petróleo aliviaría el punto clave de presión. Un discurso más agresivo probablemente mantendría elevado el riesgo bajista.
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Las salidas de ETF aumentaron la presión de venta
El posicionamiento institucional también se volvió fuertemente negativo. Los ETFs de oro perdieron más de 60 toneladas en las últimas tres semanas, lo que indica que el retiro fue más allá de la toma de ganancias a corto plazo. La magnitud de esas salidas apuntó a un reposicionamiento de cartera más amplio.
Aun así, los pronósticos bancarios a largo plazo permanecen constructivos. J.P. Morgan mantuvo su objetivo para el final de 2026 en $6,300, Wells Fargo se mantuvo en el rango de $6,100 a $6,300, y BNP Paribas elevó su previsión promedio para 2026 en un 27% y señaló que un pico por encima de $6,250 sigue siendo probable.
Ed Yardeni, sin embargo, dijo esta semana que estaba considerando reducir su objetivo de $6,000 a $5,000 si la debilidad continúa. El resultado fue una rara división en el mercado. El oro aún cuenta con apoyo a largo plazo por la demanda de bancos centrales, pero a corto plazo, los rendimientos y el dólar marcan el tono.
