Euro: repunte excesivamente negativo bajo el sentimiento TACO

Morning FX

Desde el estallido de la guerra el 28 de febrero, el EURUSD cayó desde el nivel de 1.18 y tocó un mínimo cercano a 1.14, aunque en los últimos dos días, bajo el sentimiento de TACO, ha rebotado de nuevo hacia la zona de 1.16.

I. ¿Otra vez una maniobra de distracción?

El sentimiento de riesgo ha mostrado alivio esta semana. Estados Unidos promueve un encuentro entre las partes en Islamabad los días 26 y 27 de marzo, buscando primero un alto el fuego de un mes, para luego avanzar en las negociaciones del “Plan de Paz de 15 Puntos” impulsado por EE.UU. Actualmente la reunión espera la respuesta final de Irán, que niega haber entrado en negociaciones formales.

Mirando hacia adelante, parece que la posibilidad de que sea una “maniobra de distracción” es mayor, ya que las demandas fundamentales de ambas partes están profundamente enfrentadas y es muy difícil llegar a un acuerdo. Incluso si se llevan a cabo las conversaciones, probablemente serán solo un contacto exploratorio; si se rompen, el conflicto podría intensificarse y los precios del petróleo y los activos refugio fluctuarán nuevamente; si se logra un alto el fuego temporal, sería solo una pausa táctica y no solucionaría el conflicto de fondo.

• Demanda central de EE.UU.: levantar integralmente las sanciones contra Irán y apoyar proyectos nucleares civiles, a cambio de que Irán abandone totalmente su capacidad nuclear, limite los misiles balísticos, cese el apoyo a fuerzas armadas regionales y abra el Estrecho de Ormuz.

• Demanda central de Irán: exige la retirada total de tropas estadounidenses, compensación total por daños de guerra, levantar todas las sanciones y brindar garantías legales de no interferencia en asuntos internos, rechazando hacer concesiones sobre intereses de seguridad fundamentales.

II. Análisis de la tendencia a corto plazo del euro

Comparando el desempeño del euro durante la guerra Rusia-Ucrania en 2022 con el actual, parece que esto solo es un pequeño rebote después de una caída excesiva.

A corto plazo, lo más importante siguen siendo los precios de energía. El alza del precio del petróleo y del gas natural presenta un riesgo negativo para el euro.

Según los últimos datos PMI de la zona euro, en marzo el PMI cayó de 51.9 en febrero a 50.5. El PMI compuesto de Francia cayó de 49.9 a 48.3 y el PMI compuesto de Alemania de 53.2 a 51.9.

El índice de sorpresas económicas de Citi para Europa y EE.UU. (línea negra abajo) también cayó a nuevos mínimos desde marzo del año pasado, lo que supone un riesgo negativo para el euro.

En cuanto al sentimiento del mercado, el RR de EURUSD ha caído al mínimo desde principios de 2025, lo que indica un fuerte sentimiento bajista hacia el euro. La posición de CFTC muestra que las posiciones largas en euros han disminuido significativamente y las cortas han aumentado, acercándose actualmente a un nivel neutral.
Técnicamente, el MACD de EURUSD ha girado a cruce dorado, situándose por encima de la media móvil de 21 días en 1.16, aunque las resistencias cerca de las medias móviles de 100 y 200 días en 1.1680 son fuertes.

III. Resumen

1. Aunque el sentimiento de riesgo se ha aliviado temporalmente, debido al conflicto de posiciones centrales entre EE.UU. e Irán, la probabilidad de ruptura de las negociaciones es alta.
2. Refiriéndose al desempeño del euro durante la guerra Rusia-Ucrania en 2022, es posible que el euro solo haya experimentado un pequeño rebote tras una caída excesiva, y el panorama fundamental sigue siendo poco alentador.
3. A corto plazo, se espera que el desempeño del RMB sea mejor que el del euro; vender EURCNY cerca de 8.0 representa una opción costo-beneficio atractiva.