¿Qué demonios? — La frustración de las criptomonedas aumenta mientras la pelea por las stablecoins detiene el proyecto de ley

Las frustraciones continúan aumentando en la industria de las criptomonedas, ya que nuevamente se encuentra en un punto muerto respecto al tratamiento de las recompensas de stablecoin.

A principios de esta semana, circuló un borrador de lenguaje legislativo por Capitol Hill en un esfuerzo por resolver las negociaciones sobre cómo tratar las recompensas de stablecoin. En ese momento, una fuente familiarizada dijo a The Block que era más restrictivo de lo esperado.

Posteriormente, Coinbase expresó preocupaciones y proporcionó comentarios sobre los primeros borradores del texto legislativo, lo que luego provocó una reacción negativa en X, acusando al gigante exchange de criptomonedas de retrasar un proyecto de ley más amplio sobre la estructura del mercado cripto. Esa legislación, que fue aprobada en la Cámara el año pasado, regularía la industria en su conjunto, establecería parámetros claros sobre qué agencia tiene jurisdicción y también incluiría requisitos de divulgación, entre otras normas.

El estancamiento

La cuestión sobre cómo tratar las recompensas de stablecoin ha estado paralizada durante el último año.

Ese es el "principal obstáculo" para la aprobación de una legislación cripto más amplia, dijo Jason Somensatto, director de políticas de Coin Center, en una entrevista con The Block. Una vez que se resuelva el tema del rendimiento de stablecoin, probablemente habrá una "carrera frenética para resolver cualquier otro problema pendiente antes de pasar a la revisión final", añadió.

El tema fue abordado en la ley GENIUS stablecoin, aprobada en julio, que prohíbe a los emisores de stablecoin pagar intereses directamente a los titulares. Sin embargo, la ley no impide que plataformas de terceros, como Coinbase, ofrezcan recompensas. Pero los defensores de la industria bancaria sostienen que permitir tales rendimientos podría desviar depósitos de las instituciones tradicionales, dañando potencialmente a los bancos comunitarios.

Las empresas cripto, sin embargo, han respondido diciendo que limitar las recompensas obstaculizaría la innovación.

El debate llegó a un punto crítico en enero, después de que Coinbase retirara su apoyo al proyecto de ley de estructura del mercado cripto menos de un día antes de que el Comité Bancario del Senado estuviese programado para celebrar una audiencia para enmendar y votar su versión del proyecto. Un proyecto de ley debe pasar por el Comité Bancario del Senado y el Comité de Agricultura del Senado antes de pasar a la votación completa en el Senado.

En ese momento, el CEO de Coinbase, Brian Armstrong, dijo que le preocupaba el tratamiento de las acciones tokenizadas, problemas de DeFi, disposiciones que, según él, "eliminarían las recompensas en stablecoins" y el papel de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC).

Desde entonces, la Casa Blanca ha realizado tres reuniones entre bancos y la industria cripto para resolver el problema de las stablecoin, pero no ha llegado a ninguna conclusión.

"Coin Center no tiene una posición sobre el rendimiento," dijo Peter Van Valkenburgh, director ejecutivo de Coin Center. "Así que somos externos aquí. Pero lo que cualquiera puede observar, si sigue esto de cerca, es que habrá períodos en los que la Casa Blanca anunciará que están cerca de llegar a un acuerdo, y luego, o bien los bancos o Coinbase… dirán 'no, este acuerdo es terrible.'"

Otros temas en espera

Mientras tanto, los actores involucrados que se enfocan en otras prioridades —como las protecciones para desarrolladores de software— están cada vez más frustrados.

"Es como, ¿qué demonios?" dijo Van Valkenburgh. "¿Por qué hemos pasado por tres o quizás cuatro ciclos de negociaciones sobre esto?"

"Hay que encontrar un camino hacia adelante porque esto podría simplemente morir ahora," agregó Peter. "Cuanto más tiempo esto permanezca ante el comité bancario para la votación, mayor es la probabilidad de que nunca llegue a votarse en comité. Entonces no hay proyecto de ley."

Algunos en el sector cripto han manifestado frustración por las negociaciones que parecen estar nuevamente estancadas.

El jueves, el Director de Inversiones de Arca, Jeff Dorman, acusó a Coinbase de "seguir manteniendo a la industria como rehén."

A pesar de las críticas, Van Valkenburgh también expresó simpatía por Coinbase.

El problema del rendimiento de las stablecoin no tiene que ver con la Clarity Act; se abordó en GENIUS, y los bancos debieron haber negociado entonces el lenguaje que no les gustaba sobre los rendimientos de stablecoin, dijo.

"En ese sentido, sí tengo mucha simpatía por Coinbase, y estoy frustrado con los bancos," dijo Van Valkenburgh.

Coin Center está enfocado en la Blockchain Regulatory Certainty Act, que aclararía que los desarrolladores no custodios no son transmisores de dinero. Ese proyecto de ley se incluyó en la versión de la Cámara del proyecto de estructura del mercado cripto y estaría bajo la jurisdicción del Comité Bancario del Senado.

"Nuestra impresión actual es que la BRCA será parte de este proyecto," dijo Somensatto, agregando que hay quienes quieren restringir las protecciones.

Coinbase, por su parte, sigue siendo optimista respecto a que un proyecto de ley podría aprobarse finalmente.

El viernes, el jefe global de Investigación de Inversiones de Coinbase, David Duong, dijo que hay un plan para resolver el lenguaje sobre rendimientos de stablecoin en las próximas tres semanas.

"Los líderes de la industria cripto están trabajando actualmente en una contrapropuesta coordinada para explicar por qué se necesitan cambios específicos para proteger a los clientes y preservar programas de recompensas sostenibles," dijo Duong.

¿Se aprobará un proyecto de ley este año? 

En última instancia, la aprobación de un proyecto de ley amplio sobre la estructura del mercado cripto depende de si se pueden resolver las negociaciones sobre los rendimientos de stablecoin.

"El debate sobre los rendimientos es realmente lo más difícil," dijo Van Valkenburgh. "Cada vez que veo a las dos partes alejarse sin satisfacción, mis probabilidades disminuyen."

Por ahora, el Congreso estará fuera durante las próximas dos semanas. Los redactores del proyecto de ley podrían revelar más detalles mientras tanto, dijo Ron Hammond, jefe de políticas y defensa en Wintermute, a The Block.

"Probablemente veamos más noticias sobre la tan esperada revisión a mediados o finales de abril," dijo Hammond. "También será revelador ver la postura del lobby bancario respecto a estas disposiciones sobre rendimiento, ya que hasta ahora han estado relativamente callados desde su lado."