Perdiendo $19,000 por moneda minada: La "deserción" colectiva de la industria de la minería de bitcoin hacia la IA

En marzo de 2026, la industria de la minería de Bitcoin está experimentando una "crisis de identidad" sin precedentes. Quienes alguna vez fueron "mineros de monedas" dedicados completamente a la minería y la protección de la red de Bitcoin, ahora han "cambiado de bando" de manera colectiva y se han volcado hacia la IA uno tras otro: minar un solo Bitcoin conlleva una pérdida de aproximadamente $19,000. Una situación tan desesperada ha forzado a toda la industria a lanzar una transformación orientada a la supervivencia, evolucionando de "mineros de Bitcoin" a "operadores de centros de datos disfrazados de mineros".

Esta transformación no es un intento accidental, sino una elección inevitable para toda la industria cuando se ve acorralada, y es también el "auto-reinvención" más profundo desde su nacimiento. El último informe de minería publicado por CoinShares revela la "cicatriz de supervivencia" de la industria: el coste promedio ponderado para las empresas mineras cotizadas de producir un Bitcoin se ha disparado a cerca de $80,000, mientras que el precio actual de Bitcoin se mantiene entre $68,000 y $70,000, lo que significa que por cada moneda adicional que se mina, la pérdida aumenta en alrededor de $19,000. Ninguna empresa puede soportar una situación de pérdidas así durante mucho tiempo.

Como un diligente trabajador que trabaja arduamente pero termina en una situación donde apenas puede cubrir gastos, la industria de la minería de Bitcoin finalmente se ha dado cuenta de que aferrarse al viejo camino de "minar monedas" sólo conducirá a la extinción. Así, ha comenzado silenciosamente un vigoroso movimiento de transformación: toda la industria se ha "desviado" colectivamente hacia el campo de la infraestructura de IA, firmando contratos de más de $70 mil millones en IA y High-Performance Computing (HPC), vendiendo frenéticamente sus Bitcoin para recaudar fondos de transformación, e incluso asumiendo enormes deudas, todo para aferrarse a esta "línea de vida".

La antigua "obsesión por minar monedas" ahora ha sido suavizada por la realidad. Una tras otra, las empresas mineras cotizadas han abandonado su objetivo original de "centrarse en la minería" y han comenzado a "vender" Bitcoin frenéticamente: hasta ahora, han vendido colectivamente más de 15,000 Bitcoin. Core Scientific vendió alrededor de 1,900 Bitcoin (por un valor de $175 millones) en enero e incluso planea liquidar casi todas sus reservas restantes para el primer trimestre de 2026; Bitdeer liquidó completamente su inventario de Bitcoin en febrero; Riot Platforms también vendió 1,818 Bitcoin (por un valor de $162 millones) en diciembre del año pasado.

Incluso Marathon, que posee 53,822 Bitcoin y puede ser llamada el "gigante acumulador de monedas" de la industria, ha aflojado discretamente su postura: en su informe anual del 10 de marzo, amplió su política de venta, autorizando la venta de todas las reservas de Bitcoin en su balance. La presión detrás de esto es obvia: su línea de crédito garantizada por Bitcoin de $350 millones ha visto la relación préstamo-valor (LTV) dispararse al 87% a medida que el precio se redujo a $68,000, enfrentando el riesgo de incumplimiento en cualquier momento. Vender Bitcoin se ha convertido en la opción más directa y desesperada para recaudar fondos de transformación.

Además de "vender monedas para sobrevivir", asumir deudas para transformarse también es un movimiento inevitable para las empresas mineras, y la carga de deuda de toda la industria ha escalado a un nivel sin precedentes. IREN ahora carga con $3,700 millones en notas convertibles distribuidas en cinco series; la deuda total de TeraWulf asciende a $5,700 millones, incluyendo bonos convertibles y notas garantizadas prioritarias de sus subsidiarias de potencia de cómputo; Cipher Digital emitió $1,700 millones en notas garantizadas prioritarias en noviembre del año pasado, llevando sus gastos trimestrales por intereses de $3.2 millones en los primeros nueve meses a $33.4 millones solo en el cuarto trimestre.

Esta pesada deuda ya no es una carga que la "minería de monedas" pueda soportar—están apostando a que el negocio de IA pueda crecer rápidamente, generar ingresos suficientes y cubrir esta enorme deuda. Al igual que un empresario que apuesta todos sus activos por una transformación, las compañías mineras de Bitcoin realizan una gran apuesta para ganar la posibilidad de sobrevivir.

La razón central por la que están dispuestos a asumir enormes deudas y vender activos clave para transformarse hacia la IA es solo una: la IA puede traer retornos más estables y elevados, y es el único camino de salida a la actual situación de pérdidas. Desde una óptica económica, el costo de la infraestructura para minar Bitcoin es de aproximadamente $7-10 millones por megavatio, mientras que la infraestructura de IA se sitúa en $8-15 millones por megavatio. Aunque la inversión inicial es más alta, la IA puede ofrecer un margen de beneficio superior al 85% con expectativas de ingresos estables a varios años.

En contraste, la minería de Bitcoin ya no es tan gloriosa como antes. Después del halving a principios de marzo, el hash price—una medida del ingreso por unidad de hash—alcanzó un mínimo histórico de alrededor de $28-30 por PH/día. A este nivel, los mineros que utilizan máquinas de generaciones anteriores necesitan un precio de electricidad inferior a $0.05/kWh para alcanzar apenas la rentabilidad en efectivo—un umbral inalcanzable para la mayoría. Por un lado se encuentra el negocio minero, cada vez menos rentable y con un panorama sombrío, y por otro el negocio de IA, rentable y prometedor. Elegir este último se ha convertido en una elección inevitable para cualquier actor racional.

Esta "deserción" colectiva está cambiando por completo la "identidad" de la industria minera de Bitcoin. Cada vez más empresas mineras ya no se centran en la "minería de monedas", sino que se asemejan más a "operadores de centros de datos que minan Bitcoin de forma secundaria"—su enfoque ya se ha desplazado desde hace tiempo a la construcción y operación de infraestructura de IA. Se estima que para finales de 2026, la proporción de ingresos provenientes de IA en algunas empresas mineras podría alcanzar hasta el 70%, desde el 30% aproximadamente actual.

Core Scientific ha tomado la delantera en la transformación, con ingresos por hospedaje de IA representando el 39% de su facturación total; TeraWulf lo sigue de cerca con una proporción del 27%; IREN tiene actualmente un 9% pero está expandiéndose rápidamente, planeando aumentar su capacidad de hash de GPU refrigeradas por líquido a 200 megavatios. Ya no son solo "mineros de monedas", sino que están evolucionando gradualmente en "proveedores de servicios de infraestructura" en la era de la IA, completando una transformación de fondo de la "minería" a los "servicios de poder computacional".

Sin embargo, esta transformación ha dejado una "paradoja" que invita a la reflexión: las compañías mineras responsables de salvaguardar la seguridad de la red de Bitcoin son precisamente las que ahora venden Bitcoin y se retiran. Cuando la minería de monedas no es rentable y la IA sí lo es mucho, la elección económica racional es inevitablemente desviar los fondos fuera del negocio minero—pero si cada vez más mineros hacen esto, el presupuesto de seguridad de la red de Bitcoin continuará encogiéndose, y la seguridad de la red enfrentará retos severos.

Los datos de hash rate han dado la señal más clara. Después de alcanzar un pico de alrededor de 1,160 EH/s a principios de octubre de 2025, el hash rate de la red ha caído a alrededor de 920 EH/s, experimentando tres ajustes negativos consecutivos de dificultad—los primeros desde julio de 2022, suficiente para demostrar el impacto del "retiro de capital" de las compañías en la red. Aquellos antiguos "compañeros de armas" que custodiaban la red de Bitcoin ahora se van marchando uno tras otro, dejando solo una red cada vez más frágil para soportar en solitario el costo de la transformación.

El mercado ya ha captado la señal de esta transformación y ha dado una retroalimentación de valoración claramente diferenciada. Las empresas mineras con contratos firmados de HPC actualmente cotizan a 12.3 veces los ingresos previstos para los próximos 12 meses; las puramente mineras apenas alcanzan 5.9 veces. El mercado paga más del doble de prima por exposición a IA, lo que refuerza aún más la determinación de las empresas mineras de transformarse—si la transformación puede traer mayor valoración y reconocimiento, ¿por qué no hacerlo?

Al mismo tiempo, el patrón geográfico de la minería de Bitcoin también está cambiando silenciosamente. Actualmente, Estados Unidos, China y Rusia controlan alrededor del 68% del hash rate global, y solo en el cuarto trimestre de 2025, Estados Unidos aumentó su cuota de mercado en aproximadamente dos puntos porcentuales. Pero los mercados emergentes también están acelerando su entrada: Paraguay y Etiopía han entrado en el top diez de países mineros globales, impulsados respectivamente por las instalaciones de 300 MW de HIVE y las de 40 MW de Bitdeer, convirtiéndose en "nuevas fuerzas" en la ola de transformación minera.

Para el futuro de la red de Bitcoin, CoinShares ha dado dos pronósticos claros: si Bitcoin vuelve a los $100,000 para finales de 2026, el hash rate de la red alcanzará 1.8 ZH/s para finales de 2026 y subirá hasta 2 ZH/s para finales de marzo de 2027, la rentabilidad de la minería repuntará y el ritmo de la transformación hacia la IA por parte de las empresas mineras se desacelerará; pero si el precio de Bitcoin se mantiene por debajo de $80,000, el hash price seguirá cayendo, el hash rate disminuirá aún más y más mineros elegirán salir; si permanece por debajo de $70,000 durante mucho tiempo, podría desencadenar un "evento de capitulación" a gran escala—paradójicamente, esto beneficiaría a los mineros supervivientes porque la dificultad de la minería disminuiría en consecuencia.

Las máquinas de minería de próxima generación podrían brindar una "salida" para algunos mineros. La serie S23 de Bitmain y la SEALMINERA3 desarrollada internamente por Bitdeer tienen una eficiencia energética inferior a 10 julios/TH, y se espera que las entregas masivas comiencen en la primera mitad de 2026. En comparación con los modelos actuales de generación media, estos nuevos dispositivos reducirán más o menos a la mitad el costo energético por Bitcoin. Sin embargo, desplegar nuevas máquinas requiere muchos fondos y la mayoría de los mineros actualmente tienen su capital invertido en la transformación hacia la IA, lo que hace imposible que atiendan ambos frentes.

Al mirar atrás en esta ola de transformación, la "transformación de identidad" de la industria de minería de Bitcoin es digna de reflexión. Esta industria, que alguna vez se centró en "proteger la red de Bitcoin y acumular Bitcoin", ahora se despide del pasado con una nueva postura: ya no son solo "mineros de monedas", sino que se han convertido en "transformadores que construyen centros de datos de IA y venden Bitcoin para salvarse".

¿Es esta transformación simplemente una "medida temporal" para enfrentar la actual situación de pérdidas, o un "cambio estructural permanente" vinculado al futuro de la industria? La respuesta puede depender de la evolución del precio de Bitcoin. Si Bitcoin puede volver a un nivel alto y la rentabilidad de la minería repunta, algunos mineros podrían optar por "volver"; pero si el precio sigue bajo, la transformación se acelerará y la industria, que durante la última década se centró en minar, evolucionará finalmente en una existencia completamente nueva: una industria centrada en la infraestructura de IA que, ocasionalmente, mina Bitcoin como actividad secundaria.

De "sobrevivir minando monedas" a "abrir camino con IA", la lucha y transformación de la industria minera de Bitcoin no es solo un resultado inevitable del desarrollo sectorial, sino también un microcosmos del zeitgeist. Entre el beneficio y la perseverancia, eligieron lo primero, pero nadie sabe si esta "deserción" finalmente los conducirá a una nueva vida o a otro predicamento desconocido.